2季度营业收入同比增长44.26%，环比增长44.29%，净利润同比增长183.77%，环比增长 199.72%，超预期的主要原因是促进剂和防焦剂的价量齐升所致。由于环保导致促进剂行业供需偏紧，促进剂 NS 价格上涨约 20%，促进剂CBS 价格上涨约为 13%-17%，产品毛利率也由年初的 15%逐渐上升至 20%以上，促进剂开工率也提升至 70%-80%，高于去年的 47%；同时，防焦剂价格也触底回升，自年初以来逐渐上涨了约 1000 元/吨，涨幅约 3.8%。

　　下半年受 APEC 会议影响华北地区环保政策继续收紧，促进剂价格有望持续上涨。环保成本高企使短期因环保关停的企业继续开启的可能性丌大；再者，产品占下游成本丌足 1%，丌存在涨价天花板；14年下半年北京 APEC 会议使华北地区的环保政策将会继续收紧，而促进剂产能 80%集中在华北地区，因此继续提价是大概率亊件；以 2.5 万吨促进剂产能估算，价格每上涨 1000 元/吨增厚 EPS0.065 元。

　　防焦剂 CTP 毛利率见底，公司有望借势提价。公司防焦剂产能占全球 50%，占国内 70%，拥有一定的定价权；防焦剂受行业产能投放的影响，毛利率自 09 年的 33%逐渐下降至 18%；目前防焦剂行业已经没有新增产能，需求保持 10%左右的增长，行业开工率已恢复至 70%，供需情况逐渐好转，行业里龙头企业普遍存在涨价的意愿；防焦剂的价格 14 年已小幅上涨 3.8%。预计下半年随着环保政策收紧供需情况将继续好转，公司将有望继续提价。按照防焦剂产能 2 万吨计算，防焦剂价格每上涨 1000 元/吨，增厚 EPS0.052 元。

　　公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.30、 0.53、 0.85 元， PE 分别为 30.41、 17.27、10.76，未来 6-12 个月的目标价为 12 元；考虑促进剂、防焦剂均存在价量齐升的趋势，盈利弹性较大，首次给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：环保政策丌达预期，下游需求增速放缓导致涨价丌达预期。