14年中期业绩增长57.0%，源于光学膜市场开发给力，销量大增。依托高分子材料平台，多点布局，市场空间不断打开，未来有望大发展，维持“强烈推荐-A”。

　　14年中期业绩增长57.0%，符合预期。14年公司上半年营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为24.24亿元、4.53亿元，分别同比增长60.6%、57.0%，基本EPS为0.48元。公司预计14年1-9月归属于上市公司股东的净利润为6.79~7.03亿元，EPS为0.72~0.74元，同比增长45%~50%。

　　光学膜耀眼。13年11月，公司年产2亿平方米光学膜产业集群项目开始投产，光学膜总产能达2.4亿平米/年。公司成为全球产业链最全、集中度最高、竞争力最强的光学膜企业，一举成为世界光学膜产业的领军企业。公司强化在显示、窗膜、装饰膜、3D膜四大领域市场开拓，显示膜通过LGD量产认证并批量供货，在装饰膜领域与韩国联合钢铁结成战略联盟，3D膜获得北京捷众、分众等主流广告企业的认可并开始采购。同时，公司与利亚德光电结成战略合作关系。客户开发结成累累硕果，本期销量增幅100%以上。

　　产业链显魅力，盈利能力提升。本期公司预涂膜、光学膜销售毛利率分别为39.48%、39.53%，分别同比提升11.5、6.1个百分点。主要源于公司配套建成BOPP基膜生产线，产品完全满足预涂膜进出口生产需要；配套建成年产2.5万吨光学基膜生产线，本期产品自给率大大提升，推动光学膜毛利率提高。

　　打造大平台，产业大布局。公司定位为高分子复合材料领军者，以3M为追赶目标，产业大为展开。光学膜强化新产品开发，本期研发投入1.5亿元，同比增3倍，研发方向涉及水汽阻隔膜、建筑窗膜、石墨烯膜、碳纳米管材料等新产品。公司同时与保利龙马等成立产业基金，投资石墨烯、碳纤维、新能源汽车等明星产业，同时引入保利作为二股东。依傍大国企，在资金、技术、政策等资源方面可能获得更多支持，明星产业将获得更快发展，前进的步伐会迈得更坚实和快捷，战略构想将更快的实现。

　　维持“强烈推荐-A”。大平台，大布局，大发展。预计14-16年EPS分别为1.06元、1.43元、1.86元，目前动态估值26.4倍。

　　风险提示：项目进度风险；毛利率下滑风险；市场开发风险。