华天科技（002185）:集成电路封装业务稳步增长
　　集成电路封装业务产能释放,产能利用率稳定提升。公司发布半年报,2014年1~6月份公司完成营业收入156,276.83万元,同比增长44.06%,实现归属于上市公司股东的净利润13,930.25万元,同比增长36.67%,截至2014年6月30日,公司总资产为381,972.73万元,同比增长7.33%。公司上半年毛利率达到21.86%,同比提升1.45个百分点。
　　积极参与02专项,储备技术产业化加速。公司在持续扩大集成电路封装规模的同时,进一步加大国家科技重大专项02专项等科技创新项目的投入力度,其中昆山公司联合格科微电子科技有限公司、北方工业大学和北京工业大学共同承担的“阵列镜头智能成像TSV-CIS集成模块工艺开发与产业化”项目获批,相应的产业化生产线有望逐步释放产能。2014年上半年,公司通过继续实施“通讯与多媒体集成电路封装测试产业化项目”项目和“40纳米集成电路先进封装测试产业化项目”项目,有效地提高了集成电路封装产能。公司储备技术产业化进程呈现加速态势。
　　Bumping生产线有望下半年释放产能。公司Bumping生产线的组建正在积极实施之中,我们预计有望在10月份完成建设,四季度逐步调试放量,当前下游Bumping需求旺盛,公司Bumping产能释放有望进一步推动业绩增长。同时公司高深宽比TSV技术研发进展顺利,未来Bumping+TSV两大先进封装业务有望成为公司新的成长驱动力。
　　维持公司“买入”评级。我们预计公司14~16年营收35.95、44.30、53.82亿元,净利润2.74、3.54、4.46亿元,对应EPS分别为0.41、0.54、0.67元,估值分别为29、23、18。我们认为公司未来在做大规模的同时将加快储备项目的产业化进程,维持“买入”评级。宏源证券


　　蓝色光标（300058）:业绩快速增长 关注内生引擎的强化
　　数字化、国际化积极推进。公司在现有广告类上市公司中数字化转型先发优势明显,目前数字业务收入占比超过45%,凭借大量优质的客户资源将在电商、DMP大数据、移动互联及等方向深耕细作,致力于打造以商业智能为核心的整合营销一体化服务,未来有望成为驱动内生发展的核心动力。此外,公司海外收入目标要达到1/3以上,通过并购加快国际化进程,今年先后整合了WAVS、密达美渡、FuseProject等优质公司完善产业链布局,报告期内贡献业绩976万元。
　　近期发行可转债加快成长步伐。公司拟发行可转债募资14亿元,将解决资金问题,募投的项目主要是数字化、媒介购买及外延并购等方面,数字应用平台搭建有助于加速数字化进程,提升可持续发展能力。
　　给予”买入”评级。不考虑新收购的情况下,预计未来3年EPS为0.8元、1.06元和1.37元,对应PE31倍,具备较高的安全边际及估值吸引力,看好公司技术型数字传播集团的战略方向,持续关注其内生增长引擎的强化以及后续外延扩张的布局,不排除未来引入优质的战略投资者。宏源证券


　　开元仪器（300338）:订单不断,公司将成燃料智能化市场最受益标的
　　事件:公司发布关于燃料智能管控系统产品推广进展情况公告:截止2014年8月18日,公司已经分别收获23家单位涉及燃料智能管控的订单,涉及订单总金额7458.52万元,其中已签合同金额为5796.45万元,已中标未签合同金额为1662.07万元,分属于国电、华电、大唐、华能、中电投等集团单位。
　　订单数量和范围超市场预期。由于订单项目金额等因素,公司一直未及时公布订单情况进展。本次公告,公司在燃料智能管控系统产品订单的数量和范围上均超出市场预期。华能集团、大唐集团和中电投集团的中标订单情况均为首次披露,且公司收获23家单位的订单也超出此前市场15-17家的预期。
　　公司或将成为燃料智能化市场最受益标的。粗略统计,目前已开展燃料智能化项目招标的单位30余家,公司项目中标的渗透率达到70%左右。从合同金额分析,公司收获23家单位订单设计总金额7459万元(包括已签订合同项目金额5797万元+已中标未签合同项目金额1662万元),假设全部已招标30余家单位的燃料智能化项目总金额约4.5亿元,则公司已中标合同金额占比约17%。公司在技术、经验、资金面以及产能等方面综合实力领先,看好公司拿单能力,公司或将成为燃料智能化市场最受益标的。申银万国


　　亚宝药业（600351）:业绩略超预期,后续更值得期待
　　分产品看,软膏剂(丁桂儿和消肿止疼贴)收入3.4亿元(+60.7%),毛利率提升0.93pp 至85.77%,预计主导产品丁桂儿收入约3亿元,增长近50%,潜力品种消肿止疼膏收入接近4000万元,大幅增长,目前仍受制于产能限制,下半年将继续扩产,预计全年收入有望接近1亿元;注射剂收入1.2亿元(+22.6%),预计红花收入约6000万元,增长约50%,硫辛酸因太原子公司GMP 认证将转移至芮城生产增长一般,其他品种平稳增长;片剂收入2.6亿元(+6.3%),主要片剂品种珍菊降压片、硝苯地平等保持平稳增长,随着低价药政策持续推行未来有望受益。其他剂型产品均保持不同程度增长,公司整体经营积极向上。
　　研发实力被低估,后续有更多看点
　　北京亚宝研究院储备项目较多,其中不乏亮点潜力品种,如美金刚片(报生产)、归元片(申报III 期)、重组鼻咽癌疫苗(申报II 期)等。今年新成立的苏州创新药研发公司,是定位于国际化的创新药研发平台。7月初成功与美国礼来公司签约合作开发新型糖尿病药物GK 激动剂,未来有望持续引进国外非常有潜力的创新药项目,值得期待。
　　风险提示。主要品种增速低于预期;研发不确定性。
　　拐点明确,研发亮点不断,维持“推荐”
　　经过调整,公司主业改善明显,丁桂儿有望二次腾飞,红花加速增长,潜力品种消肿止疼贴和硫辛酸注射液高增长,未来几年向上拐点明确,研发上亮点不断,后续仍值得期待。维持预测14-16年EPS 为0.26/0.42/0.59元,鉴于公司较强的业绩改善弹性预期,给予一年期合理估值12.6-13.4元(15PE 30-32X),维持“推荐”评级。国信证券


　　东江环保（002672）:毛利率拐点出现、新产能投放在即
　　我们预计中国危险废物年产生量超过7,000万吨,是环保部每年例行公报数的2倍,处置率约54%,按政策规划中国要在2020年实现危废处置利用率90%,那么自2013年起每年需投入150亿元左右,约相当于生活垃圾焚烧投资的60%,但危废投资起点低,增速应会大大高于后者,且项目的回报率也高。
　　公司在危废资源化领域毛利率回升、无害化领域高毛利率有望维持
　　13年下半年是公司危废资源化业务毛利率的低点,14年上半年由于金属价格的企稳回升和竞争态势的改善,公司危废资源化业务毛利率环比反弹4个百分点。同时公司无害化业务维持高毛利,我们认为公司目前的毛利率水平能够维持,且未来大量新增产能和危废行业优胜劣汰的局势有助于公司竞争优势的巩固。
　　新产能释放+无害化项目并购增加业绩弹性
　　13年末公司并表危废产能约33万吨,我们预计14年末将增加到约80万吨,15年按规划将达到130万吨,且14年以来公司斥资近5亿收购无害化项目,根据公司指引,收购仍将持续,公司目前在手现金8.5亿元,负债率仅29%。按照50%的负债率、30%的资本金比例和10,000元/吨/年的单位收购成本假设,我们估算公司目前的资金状况足以再收购约20万吨/年的无害化产能。
　　估值:上调至“买入”评级,新目标价35.40元
　　我们上调资源化业务毛利率假设,并将2014/15/16年EPS预测由0.74/1.06/1.39元上调至0.81/1.26/1.74元,基于瑞银VCAM模型,将WACC假设由8.5%下调至8.3%(由于无风险利率下降0.3ppt),得到新目标价35.40元(原26.60元),并将评级由“中性”上调至“买入”。瑞银证券


　　探路者（300005）:线上增长超预期 平台构建持续完善
　　公司上半年实现销售收入6.2亿元,同比增长21%,净利润1.2亿元,同比增长27%。毛利率49.4%,同比提升0.4个百分点,费用率基本稳定。Q214实现销售收入3.0亿元,同比增长27%,相较一季度16%明显改善,由于受存货减值准备影响,Q2净利润增速放缓至20%。
　　线上增长超预期,线下出现改善
　　上半年线上业务强劲增长127%,目前已有30家线下加盟商加入线上分销平台。线下业务同比增长约5%,增速放缓一方面同今年天气异常影响春夏产品售罄率有关,另一方面则是由于公司为减轻加盟商压力控制发货,但我们认为终端零售情况好于公司报表收入,同比增速约10%,且7月份出现明显改善,随着下半年进入销售旺季以及新品集中推出,线下业务增速有望回升。
　　平台构建持续完善
　　公司正式推进互联网转型的“商品+服务”战略:推出的高端户外服务平台绿野旅行上线产品线路近700条,覆盖七大洲全品类的户外活动,并于7月完成在线支付功能;定位低客单价、更具社交功能的绿野社区改版后,上半年活动报名人次同比增长80%,新增领队1,900名。同时,公司在部分线下大型专卖店中设立“绿野之家”,并初步完成对30余家店铺的改造升级,为实现线上线下互相引流打下基础。我们认为公司在下半年旅游旺季期间可能会进一步完善线上平台,并在智能穿戴设备上做出更为积极的举措。
　　估值:维持“买入”评级,目标价19.2元
　　我们根据瑞银VCAM 估值模型(WACC 为7.5%),进行现金流贴现推导得出目标价19.2元,维持“买入”评级。瑞银证券