汤臣倍健：创新产品和创新模式助力收入继续高增长
　　公司戓略清晰,传统品牌汤臣倍健（300146）通过提升品牌和服务来提高消费黏性,保持稳定增长;新产品都将不再沿用汤臣倍健模式,十二篮以互联网思维做项目,健力多采用单品自营模式,中药系列产品采用全渠道销售,还可能通过海外收贩填充全品类互联网产品。我们看好十二篮成为新的利润主要来源。预计明年汤臣倍健以外品牌占比达到15%左右,未来3年每年增加5-10个百分点。
　　致力打造三大战略性平台使服务落地,提高服务体验。一是打造营养家体系,关注点从渠道到用户;二是建立中国健康管理方案,从销售产品到做健康管理,提供个性化的饮食营养整套方案,建立自己的数据库;三是自媒体平台。
　　预计未来3年汤臣倍健品牌收入增速在25%+。剔除13年提价,预计14年除乳蛋白质粉外其他产品销量增幅高于13年。多种维生素片是下个明星产品,毛利率高,带动品类多,增速快。预计明年运动营养品将上市。上半年新增2000多个网点,汤臣倍健品牌收入增长27%。行业渗透率3倍以上提升空间,通过品牌提高贩买率,通过营养家提高黏性,保持汤臣倍健品牌的增长。
　　十二篮公测效果理想,明年发力。目前有原料的供应量不足,公测至今已有5000多名用户,预计8月4日正式上线的优惠套餐全部抢光可能性大。预计正式上线的第一批优惠价699元为0利润,价格回归999元后可实现盈利。
　　后台完善后明年发力,我们看好十二篮转型成功,明年孕期管理项目也会上线。
　　健力多销售好于预期,单品运作模式确认成功。健力多由公司直控终端,今年预计增长170%以上,预计今年销量每月超过10万盒,明年预计将实现翻倍以上增长。因去掉乳经销环节,预计终端渠道的折扣高于传统汤臣倍健品牌。
　　中药产品将采用新品牌在全渠道铺货。中药系列产品将于年底试销,春节后正式销售,最终30多个产品。命名为无限能,定位价格比汤臣倍健略高。采用全渠道铺货,尽量减少渠道环节,线上线下价格实现联动且掊控力强,将签新的代言人。相比传统中药材,公司产品是浓缩形态,将西洋参等中药材制作成胶囊等形式,服用更方便,渠道盈利也高于中药材。
　　预计公司会通过并购海外区域市场的知名品牌,来推出全品类互联网产品。
　　重点关注被并购标的的品牌知名度,产品线布局和产品特色,研发能力。和健康管理相关的业务也有可能迚行并贩戒合作,如智能穿戴和移动医疗。
　　预计14-16年EPS为0.92,1.30,1.80元,目标价35元,维持强烈推荐。
　　风险提示:十二篮用户数低于预期,渠道窜货造成价格体系混乱。
　　（中投证券）


　　御银股份：期待国产化效果逐步显现
　　2014 年上半年收入持平,净利润下降。2014 年上半年实现收入4.41 亿元,同比增长0.04%,净利润为7294.36 万元,同比减少24%,每股收益为0.10元。
　　融资租赁业务增长较快。ATM 销售收入2.67 亿元,同比下降11.4%%,在总收入中占比高达61%。融资租赁业务收入9500 万元,同比增长58.7%;合作运营业务收入5500 万元,同比减少17.5%。合作运营资金回收周期较长,对资金的压力较大。此项业务的收入持续下降,我们判断公司逐步收缩它的规模。
　　毛利率同比下滑。2014 年上半年毛利率较上年同期减少4.4%。ATM 销售、融资租赁及合作运营项目毛利率分别为均比去年同期下降。我们判断ATM 销售价格下降导致毛利率下滑。此外,公司上半年投资收益仅为129 万元;去年同期减持星河生物（300143）获得1519 万元投资收益。扣除投资收益后的净利润下降幅度收窄至13%。值得注意的是上半年研发费用同比增长162%。
　　三季度业绩增速加快。公司还预计今年前9 个月实现净利润1.19 亿元至1.58亿元,同比增长-10%-20%。这意味着第三季度的净利润达到4600-8500 万元,较去年第三季度增长28-136%。往年第二季度在全年中最高,今年第三季度净利润高于第二季度,或受益于本年度银行采购提前。
　　银行设备国产化的趋势明显,国内厂商面临重大机遇。今年年初御银股份（002177）公告成为中国工商银行（601398）2013 年度自动柜员机项目/自动取款机供应商,目前公司已经开始向工行提供自动取款机。2014 年下半年建设银行（601939）将举行存取款一体机的选型。御银股份已经是建设银行取款机的供应商,如果能够进一步成为建设银行存取款一体机供应商,公司的成长空间将扩大。
　　维持盈利预测和评级。预计2014-2016 年御银股份的收入分别为9.1、10.7和12.5 亿元,净利润分别为1.44、1.71 和2.03 亿元,每股收益分别为0.19、0、22 和0.27 元。维持“增持”的投资评级。
　　（申银万国）


　　露笑科技：蓝宝石细分龙头呼之欲出
　　核心观点：公司华丽转身，从一家电线电缆生产商华丽转身为苹果产业链的核心供应商，打开成长空间。随着蓝宝石在苹果产品链及其他智能手机里的运用推广，未来蓝宝石需求将越来越大。2016年蓝宝石应用市场新增空间近20亿美元，将是LED衬底材料的3倍以上的市场。苹果打开蓝宝石发展空间。露笑光电公司在2013年6月份已经给伯恩光学公司量产供货蓝宝石抛光片，成为高端智能机窗口片的核心供应商。我们认为露笑科技（002617）是目前蓝宝石产业链受益最高的企业之一，与伯恩合作成立合资公司，绑定了蓝宝石需求量最大的客户，公司蓝宝石产业发展空间巨大，业绩爆发力强。
　　电磁线细分龙头，下游运用广泛。公司自成立以来一直从事电磁线产品的设计、研发、生产及销售，电磁线是一种具有绝缘层的导电金属电线，用以制造电工产品中的线圈或绕组，广泛应用于电力、家电、通讯、电子、汽车、风电装备、航空航天等多个行业。
　　以铝代铜，募投项目提升公司毛利率。募投项目15000吨铝电磁线明年年初完全达产，替代部分铜芯磁线产能，在收入规模变化不大的情况下，公司毛利率有望大大提升。目前公司铝电磁线的毛利率15 %左右，铜芯磁线的毛利不到5%，仅此一项，我们预计公司2014年整体毛利率提升2~3个百分点。
　　同伯恩光学深度合作，华丽转身切入苹果产业链。公司前期发布公告，公司拟出资2亿元占比40%，与伯恩光学设立合资公司，生产蓝宝石。一期投资金额为5亿元，合资公司计划总投资20亿元，8月底之前向露笑科技采购200台80公斤的蓝宝石长晶炉设备，金额约2.3亿元。同时公司还承诺，为避免同业竞争，公司控股股东露笑集团在伯恩露笑公司设立后，择机将其全资子公司露笑光电的经营性资产置入伯恩露笑公司。
　　公司的合作方伯恩光学是全球最大的移动设备屏幕玻璃处理商之一，其屏幕玻璃产品占苹果设备供货的30%，占三星的20%。此外，伯恩光学还为诺基亚、联想等公司提供屏幕产品。未来随着蓝宝石在苹果产品链及其他智能手机里的运用推广，我们预计未来蓝宝石需求将越来越大。iphone5S 对2英寸片的需求量是80万片/月，如果今年iphone6/6C/6S 以及ipad 等home键及摄像机镜头透镜都是用蓝宝石的话，需求量将突破200万片/月，金额突破2.4亿美元。如果再叠加其他智能机厂商跟进推出带有蓝宝石的智能机的话，保守估计需求量至少翻一番。更大的需求还在未来手机荧屏全面使用蓝宝石面板，需求量至少放大15倍以上(目前iphone5s 单只手机在home键及摄像机镜头上蓝宝石价值约1美元，如果全荧屏使用蓝宝石的话，现在的价格是28美元，考虑到未来成本下降及批量生产的因素，15~18美元是比较保守的估计)，销售金额将突破28亿美元。
　　盈利预测与估值：预计公司2014-2016年的EPS分别为0.97元、1.78元和1.80元，对应7月31日收盘价PE分别为26.38倍、14.42倍和14.29倍，维持“买入”评级，目标价为33.75-38.8元。
　　风险提示：原材料价格波动风险、下游需求不达预期
　　（齐鲁证券）


　　一汽轿车：继续战略建仓
　　新产品持续推出,阿特兹等车型下半年进入放量阶段
　　公司自13年进入新一轮产品周期以来,相继推出了X80、新B70、阿特兹、CX7等新产品,其中X80等均已取得了较好的市场反馈,今年5月份推出的新B70、阿特兹两款车型目前仍处于产能爬坡阶段,6月份销量分别达到了2600辆和4100辆,预计下半年稳定月销量有望分别达到3500辆和6000辆的水平。此外,7月30日上市的CX-7由于所处细分市场竞争环境较好,且定价较为合理,因此,预计全年有望实现销量1.5万辆。整体而言,我们预计公司全年有望实现销量32万辆左右(上半年13.7万辆),同比增长30%左右。
　　下半年有望迎来业绩拐点
　　由于2季度公司有新B70、阿特兹等两款重量级车型上市,预计销售费用可能仍处于高位,且盈利能力较好的马自达产品占比环比略有下滑。因此,二季度业绩难有向上拐点,而下半年由于公司整体销量环比大幅增长以及产品结构提升,公司业绩有望迎来向上拐点。
　　集团整体上市是国企改革的关键内容
　　国企改革作为十八大三中全会确立的重要经济领域改革方向,对于一汽集团这类央企而言,具有很强的政治约束力,而集团整体上市正是其达到国企改革的重要手段。根据一汽集团对一汽轿车（000800）的不可撤销承诺:2016年6月28日之前通过资产重组或其他方式整合所属的轿车生产业务,以解决与一汽轿车的同业竞争问题。在证监会严查上市公司承诺事项与中央政府积极推进国企改革的大背景下,预计今年底到明年上半年的时间窗口将是市场对一汽集团整体上市的预期活跃期。从一汽集团自身发展战略的角度考量,由于一汽轿车是公司发展自主品牌最重要的载体,集团应有动力通过整体上市解决向其“输血”的问题(一汽轿车2012年公告称,将投资43亿元建设新能源工厂,目前尚未动工)。
　　盈利预测与投资策略:继续战略建仓
　　预计14~15年EPS分别为1.02元、1.52元,对应PE11倍、7倍。考虑安全边际(市场对其业绩预期不高)与未来一年因集团整体上市预期带来的估值弹性,我们继续强烈建议投资者战略建仓,维持“推荐”评级。
　　风险提示:销量不达预期;整体上市进程不达预期。
　　（国信证券）


　　欣旺达：新能源领域战略布局成功落地 未来前景可期
　　投资要点:
　　欣旺达（300207）在新能源汽车领域战略布局落地成功,未来前景可期。欣旺达全资子公司深圳市前海弘盛技术有限公司与英威腾（002334）电气股份有限公司合资成立深圳英旺达电动汽车控制技术有限公司。该公司的成立利于充分发挥双方在电动汽车行业的生产制造优势及共享客户资源,增强欣旺达的整体市场竞争力,完善欣旺达在电动汽车市场的布局。未来,公司还有望继续通过内生或外延方式来完善新能源领域的布局,力争成为行业内新能源领域龙头。
　　欣旺达做为国内领先的锂离子电池模组解决方案及产品供应商成功切入新能源汽车领域,形成双赢。公司通过自主研发,已掌握基于充放电保护、电池参数智能管理、电池保护模块温度调节、数据传输、电池安全保护监控和多电芯平衡等方面的核心技术并申请相关专利,拥有已获授权及正在申请的多项发明专利。公司的电池模组均由自己设计生产BMS。欣旺达掌握了领先的锂离子电池模组生产工艺,并具有长期大规模生产的专业经验。双方通过优势互补,能更好的满足客户需求、快速推出电动汽车领域相关的系列产品和整体解决方案,同时通过投资双方国内和海外强大健全的营销和服务网络,快速响应客户需求。
　　通过外延、战略合作多种方式卡位新能源汽车领域提升公司估值,长期贡献业绩。预计全球新能源汽车将突破主要技术瓶颈进入高速渗透期,给车用锂电池供应商带来巨大发展空间,预计2020年市场空间将达4500亿元。我们认为公司看准动力锂电池领域市场空间广阔,未来将继续通过内生、外延、战略合作多种方式卡位新能源汽车领域,目前公司新能源战略并未被市场充分认知,战略落地有利于提升公司估值。
　　重申买入评级。我们维持对公司2014-16年盈利预测,股权激励摊薄后EPS为0.77元,1.34元,2.12元,目前对应市盈率为35.9X、20.7X 和13.1X,我们认为考虑到公司未来两年的业绩爆发能力,公司6个月合理估值水平为2015年30倍,对应目标价为40.2元,重申买入评级。
　　（申银万国）


　　徐工机械：基本面底部企稳 三大机遇凸显投资价值
　　报告要点
　　基本面底部企稳,资产质量较优
　　1) 主要产品为起重机、路面机械、桩工机械等,下游应用主要是铁路、公路、城轨、物流等,受益于铁路基建“逆周期微刺激”,公司主业基本稳定。
　　2) 财务政策稳健,资产质量较好,优于工程机械行业水平。a)收紧信用政策,应收账款增速放缓,经营性现金流返正;b)减值计提力度远超行业水平;c)集团公司担保,融资租赁形成风险小;d)代理商库存降至合理水平。
　　3) 集团资产注入,增厚业绩。徐工集团已将三家合资公司的股权和徐工基础公司注入上市公司,注入的资产盈利能力良好。特别是徐工基础的桩工机械市占率持续提升,将显著受益于城轨建设,增厚公司业绩。
　　三大发展机遇交织,中长期发展值得期待
　　1) 尼加拉瓜运河项目对公司潜在利益巨大。针对尼加拉瓜运河的独家供应协议谈判进入实质阶段,预计下半年有重大突破;同时预计下半年运河项目还将不断有事件驱动。如果运河项目进展顺利,未来4-5年将贡献累计收入400亿元、净利润70-80亿元。
　　2) 期待国企改革取得突破,实现国有企业股权多元化和公司治理改善。
　　3) 目前股价低于初始转股价格8.46元/股,公司存在债转股的动力,优化资产结构。
　　业绩预测及投资建议:预计2014-16年营业收入分别为274、284、300亿元,EPS 分别为0.84(考虑资产注入)、0.92、1.07元/股,对应PE 分别为9.5、8.7、7.5倍,维持“推荐”评级
　　（长江证券）