煤价下滑好于行业，精煤比例较去年全年有所提升。上半年公司精煤产销量分别为134.72、 134.60 万吨，混煤产销量分别为170.97、167.49 万吨。精煤比例为44%，较去年全年提升4 个百分点。公司吨煤收入为179元，较去年全年187 元下降8 元，降幅小于当地水平。其中吨精煤收入为190 元，较去年全年均价238 元下滑48 元，吨混煤收入为171 元，较去年均价152 元上涨19 元。吨煤成本较去年全年下降1 元至71 元。

　　产品和原料价差扩大致甲醇毛利率同比提升。上半年公司甲醇产品完成营收8.05 亿元，同比增长12.06%，据行业网站统计，上半年新奥甲醇出厂价同比上涨6%。营业成本为4.70 亿元，同比上升2.27%，考虑到煤炭价格下跌，甲醇产量同比可能有所增加。产成品价格上涨原材料价格下跌致毛利率同比上升5.59 个百分点，我们首次推荐时看好煤制甲醇的逻辑初步兑现，下半年二者价差可能扩大，但检修因素可能致产量有所下降。

　　2 季度毛利率环比提升，煤炭甲醇上半年贡献净利3.5 亿元。2 季度公司整体毛利率环比提升1.1 个百分点至33.14%。上半年新能矿业母公司实现净利润1.94 亿元，新能能源实现净利润2.04 亿元(75%对应归属净利润1.53 亿元)，二者合计3.47 亿元。农药业务表现抢眼，毛利率虽然下滑3.91 个百分点，但收入大增49.14%，或与搬迁改造工程基本完工有关。

　　看好甲醇和天然气景气提升以及并购空间，维持“推荐”评级。随着收购推进，公司甲醇业务规模不断扩大，并进军天然气业务为持续增长提供动力，我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为0.74、0.83、1.11 元，对应PE 为17.6、15.8、11.7 倍，我们看好甲醇、天然气景气度持续提升以及公司后续并购空间，维持“推荐”评级。