盘面简述：

午后两市股指呈现出高位震荡的格局，盘面上来看，软件股继续强势上涨，同时带动全息概念、草甘膦、信息安全等众多板块涨幅超3%，沪深股指也随之拉升。移动支付、在线旅游、超级电池等概念题材股轮番上涨，煤炭、证券等权重板块表现活跃力挺股指，从即时资金流向数据来看，沪市主力资金净流入5亿，午后资金低位呈现出持续涌入态势。

消息面上，交通运输部今日在网站发布消息称，日前交通运输部公路科学研究院与浪潮集团共同签署《现代物流大数据应用实验室共建协议》。协议明确，实验室建设将重点围绕高安全性、高可靠性、高适应性国产化主机在交通物流行业的应用，以及国产主机在行业物联网、云计算等领域的应用，力争成为交通物流新技术研发与应用的创新平台。

宽幅震荡可以为股指期货的短线客提供很好的操作机会，但需要注意的是总体应该以高位偏空为主，随时提防变盘回落，一旦回落开始，最终目标就会向2200点区域靠近，当然这不是一两天就能完成的事情，总体需要不少于2个月的时间方可完成震荡收敛过程。对于股票投资者而言，现在开始都应该逐步离场，尤其是中小板及创业板个股，更应该坚决离场，其它个股也不能开新仓了。

【观点】

华讯财经认为，交割日股指震荡走高，在国务院公布十项措施缓解企业融资难、转融资业务费率下调等利好作用下，此前担忧的期指交割引发市场大幅震荡的魔咒没有生效。两市股指震荡走高，全面收复昨日的失地，题材和权重板块均有不错表现。沪综指午后逼近本轮反弹的高点。目前来看大盘仍然延续多头趋势，消化抛压需要时间，场外资金也有随时入场机会，短期大盘面临方向性选择概率较大。

操作上，管理层护盘之意昭然若揭，空头有力也难发。因此，我们应把握这难得的跌下来的机会，对板块个股进行逢低布局。对具有实质性并购重组且有主力深度介入运作的个股可大胆抄底，如湘潭电化的涨停；对政策大力扶持、且游资机构相继接棒上涨的个股坚定信心。另外中秋节临近，商业连锁及食品饮料等传统防御类板块有望获得资金关照，投资者可逢低关注。

牛市逻辑缺乏实质依据 区域性震荡或成新常态

A股主板的报复性反弹进入2200点一带后进入多空分歧区间。我们认为，在牛市逻辑还缺乏实质依据的市场环境下，如若行情继续单边上行，实际上预示行情已经走不远。反之，在此区间展开反复震荡是必须的，也是必要的。因为无论是整固蓄势，还是充分换手消除分歧，都会产生2200点一带的拉锯震荡。

本轮蓝筹股反弹除“沪港通”的事件性刺激外，还基于对经济政策维稳的预期，但7月份新增信贷和社会融资规模环比剧减的数据无疑增加了新的忧虑。从当前的产业结构看，经济的“三大件”是房子、车子和孩子。房子代表着固定资产投资，车子代表着工业制造，孩子代表着教育文化等新兴消费业，也恰好分别代表着进入衰弱期、处于稳定期、进入朝阳期的产业景气结构，进而也恰好勾勒和解释了超低估值、合理估值、泡沫估值的A股行情结构。从经济结构的大趋势来看，只有房地产代表的投资增速继续下降，才能真正进行和实现经济结构的转型。因此，代表衰弱性行业的超低估值阵营偶有事件性与修复性反弹是正常的，但产生景气度逆转的牛市是不现实的；以小市值新兴产业股为代表的泡沫性估值板块时有风险释放是正常的、整体维持相对强势和依据成长性潜力进行优劣分化是合理的趋势。把结构化的三大阵营综合到整体来看，近期反弹后的A股能够维持区域性稳定，但很难形成“千呼万唤”的牛市。

从行情的内容结构来看，我们不难得出以下结论。第一，在有60%股票TTM-PE高于50倍以上的市场中，很难启动新的牛市；第二，在缺乏基本面复苏预期，且改革削弱垄断利润、结构转型趋势难逆的形势下，银行与地产以及其他低估值的基础型产业股只是阶段性修复反弹，而非趋势性转折。

我们之前分析提示，一方面IPO重启后板块规模将迅速扩大，尤其是明年注册制推行后将直接瓦解小市值股共涨共跌的行情特性。另一方面，“一年新、两年旧、三年成色全暴露”的机制将促使小市值股强弱分化。无论是创业板还是中小板最终都将很难逃脱“20%优，80%差”的二八定律，而且，这种分化或已经开始。主板指数区域性拉锯震荡，创业板与中小板股票优劣分化或是后阶段A股的新常态。