风波再起 刚退休的司长被调查

　　2006年6月，张东生从财金司调任就业和收入分配司任司长，数月前刚从就业和收入分配司退休。从2003年到2006年，张东生主持下的发改委财金司经历了企业债审批发行的黄金时期，直到2005年5月央行首推短期融资券等产品后，发改委财金司作为债市发行审批的核心地位才有所旁落。

　　公开资料显示，张东生1982年进入国家计委（国家发改委）工作，先后任财政金融司财政处副处长、处长，证券处处长。1996年任财政金融司副司长，1998年任经济协调司副司长。2001年任经济协调司司长，2003年任财政金融司司长。2006年7月任就业和收入分配司司长。张东生长期从事中国财政金融的宏观政策研究和参与政策法规制定及实施，同时担任中国财政学会、中国投资学会、中国金融学会的常务理事。

　　“债券一姐” 传已供出数百人

　　此次发改委财金司前任司长被调查，可能会揭开企业债发行环节的更多腐败细节。知情人士透露，张东生被调查与2005年发行的企业债有关。该案是被去年10月国信证券固定收益事业部总裁孙明霞案牵出。未经调查部门证实的市场说法是，孙明霞供出了一个数百人的名单，这导致发改委财金司不止一人被查，被处理，也波及相关券商。

　　业内人士告诉记者，浙江发改委财金处原副处长柳志文被查也与孙明霞案有关。柳志文（女）出生于1968年7月，2006年出任浙江省发改委财政金融处副调研员，后升至浙江发改委财金处副处长，几个月前调至浙江发改委社会处担任副处长。“浙江发改委是最牛的机构。没有关系根本别想拿到（债券）单子。”知情人士说。

　　孙明霞曾凭她在企业债承销上的骄人业绩有“债券一姐”、“债券女王”等江湖称号。早年孙明霞在国信证券从普通职员成长为债券业务部总经理。2004年，原国信总裁胡关金转投华西证券，孙明霞也随之加盟。2008年初，孙明霞转投华林证券任职副总裁，分管固定收益业务，2011年升任总裁。2012年孙明霞重回国信证券，出任固定收益部总裁。基本孙明霞在哪家券商，哪家券商的企业债主承销业绩就在业内拔尖。

　　根据数据，国信证券2012年企业债的承销总额为433亿元。2012年，孙明霞领导下的债券团队为国信证券带来5.2亿元收入。2013年初，市场曾传言孙明霞独得奖金8000万元，2013年9月，传出孙明霞被调查的消息，至当年10月，国信证券确认，孙明霞、固定收益事业部副总裁侯宇鹏、债券交易部总经理谢文贤，因个人原因接受公安机关调查。自那时起，孙明霞案一直没有公开披露进展。

　　债市腐败 源头仍在审批环节

　　孙明霞案件发生后，2013年初开始，债市利益输送案的查处风暴曾席卷金融机构，多家银行、券商、基金、信托等机构的固定收益部业务骨干被查，案涉债券发行的一级半市场的腐败，以及债券交易中的利益输送等违法违规行为。在这之中，债券发行的一级半市场被认为是最黑暗、利益最大的部分。

　　2013年初银行间债市交易商协会取消短融和中票的加点保护，但债券市场的寻租机会仍未消失。尽管如此，发行腐败的源头仍在审批上。与二级市场的利益输送行为相比，一些丙类“关系户”在发行环节拿券的本领更加令人咋舌。这其中不乏监管部门官员制定债券分配“规则”的现象。这一现象被市场称为“赤裸裸的抢钱”，因为金融机构用正常价格根本无法拿到券，只能从“关系户”手中拿，而后者则连本钱都不用出。掌握有庞大审批权力的发改委系统，近年来已有多名官员因腐败落马。为应对腐败多发的严峻形势，国家发改委已经将200多名司长、处长列为高风险岗位，并进行警示教育、预防贪腐发生。

　　自去年4月的债市风暴后，央行全面梳理了银行间债市的多个环节，从丙类户资格、债券发行、异常交易监测、信息披露、网上交易、DVP结算制度，一直到从业人员资格等，试图全面再造债市交易规则，近期又推出做市商和投资者分层等措施，希望从监管倒逼机构加强内控，解决债市一对一询价的道德风险。