国联证券:华仁药业推荐评级_投资评级_顶尖财经网
  您的位置:首页 >> 投资评级 >> 文章正文

国联证券:华仁药业推荐评级

加入日期:2014-8-14 8:30:39

  公司2014年8月11日晚间发布2014 年半年报:公司2014年上半年实现营业收入4.08 亿元,同比增长12.21%;实现归属于上市公司普通股东的净利润3222 万元,同比下降34.30%,归属于上市公司普通股东扣非净利润3381 万元,同比下降31.62%。公司业绩低于我们之前的预期。

  点评:

  股权激励费用摊销致使业绩低于预期,期待日照公司下半年产能释放提振业绩。根据公司半年报数据显示,公司净利润下滑主要是由于股权激励费用摊销较多所致(扣除2168.34 万股权激励费用摊销,净利润同比增长9.02%)。从分业务营收情况来看,公司上半年普通输液业务销售收入3.04 亿元,同比下滑1.21%;治疗性输液销售收入5864 万元,同比增长34.96%;其他产品(含腹膜透析)销售收入4510 万元,同比增长273.08%。公司上半年业务销售情况是受制于日照公司技改以及招标情况所致。随着三季度日照公司新建产能1 亿袋双管双阀非PVC 软袋产品逐步投放市场,我们预计公司下半年业绩将有明显好转。

  腹膜透析业务推进进展顺利,看好公司血液净化业务布局。公司上半年腹透产品销量快速增长,每月新增患者环比增长超过10%,已经占据20%的山东市场份额。凭借公司独有的非PVC 软袋腹透系列产品和强大的腹透产品研发优势,公司有望持续在山东等市场占据更大市场份额。我们预计公司全年腹膜透析产品销量将超过200 万袋。

  公司新品储备丰富,多集中在肠外营养和腹透领域。公司上半年持续加大研发投入,研发重点在肠外营养和腹透领域。根据目前新品研发进度,公司有16 个在研新品在生产批件申报阶段。其中,3 类新药腹膜透析液(碳酸盐)、6 类新药复方电解质注射液和 6类新药醋酸钠林格注射液等已经完成现场核查,我们预计2014年获批上市概率大。公司众多在研新品的接踵上市,不仅丰富了公司现有产品线,而且将大大提振公司未来业绩。

  维持对公司“推荐”的投资评级。根据公司目前的经营状况,我们维持之前的盈利预测,预计公司2014 年-2016 年的EPS 分别为0.21 元,0.30 元和0.43 元。以公司2014 年8 月11 日收盘价7.78元来计算,其2014 年-2016 年市盈率分别为37 倍,26 倍和18 倍。

  由于公司主营业务业绩转好和腹膜透析业务快速增长是大概率事件,因此,我们给予“推荐”评级。,因此我们维持对公司“推荐”的投资评级。

  风险提示:1、血液净化业务推广不达预期;2、新建产能释放不达预期。

(责任编辑:DF078)

编辑: 来源: