全年行业增速将呈现前低后高的走势。行业运行数据显示，2014年1-6月行业收入、利润增速小幅回升；6月单月行业收入增速继续大幅回升；我们认为，2季度开始行业增速有望提升，全年行业增速将呈现前低后高的走势；全年医药行业收入增速可能稳定在16%-18%之间，利润增速接近或略低，企业之间的分化将会进一步加剧。

　　湖北省正式公布基药招标方案。此轮基药招标整体偏于“温和”，质量与价格分别占比60%、40%；在评分中划分区别定价、统一定价两个价格层次，而区别定价品种可获得较高的分值，外资企业、国内规模企业将享受政策红利；在中标规则上，打破传统的单一中标原则，参考山东模式，取最低价及综合评分高者最终中标；低价药只要经济技术标符合者，全部直接挂网，不限企业数量，与医疗机构自行议价。纵观各省招标动态，各地均传递出回暖的信号，山东、安徽、湖南、湖北等省份均开始倾向于质量优先，不仅在质量评分中给予规模企业较高附分，而且质量层次的划分更倾向于优质企业。

　　7月份医药流通、国企改革等相关个股表现突出。从板块走势上看，医药板块7月份涨幅3.62%，跑输沪深300指数4.93个百分点。近12个月医药板块涨幅为9.97%，跑赢沪深300指数2.80个百分点。除新股莎普爱思、一心堂外，医药流通、国企改革等相关个股表现突出；前期涨幅较高的医疗器械个股回调较多。

　　行业估值水平仍处于历史高位。从估值上看，7月份医药板块整体PE(TTM，整体法)35.54倍，大盘反弹使医药板块相对沪深300的溢价回调至308%，但行业估值溢价水平仍处于历史高位。从整个消费板块来看，7月份消费板块中前期调整较多的汽车整车、食品饮料等板块表现突出。

　　投资策略：目前正处于中报密集披露期，我们认为下半年可穿戴设备、免疫治疗、干细胞、国企改革、并购等题材可能在行业政策刺激下出现反复，建议关注题材相关个股以及政策鼓励的医疗服务、医疗器械子行业，同时应关注前期调整较多的中药白马股反弹机会。

　　8月组合：天士力、康恩贝、博晖创新、利德曼。

　　风险提示：各省药品招标规则的不确定性；发改委调整中成药价格。