事项：公司披露2014年半年报，上半年实现营业收入同比增10.14%为366.24亿元；实现归属于上市公司股东的净利润同比增33.34%为22.87亿元，折合每股收益0.885元。

　　平安观点：

　　公司主要业务涵盖汽车内外饰件、金属成型与模具、功能件、电子电器件、热加工件、新能源等。主要客户为上海通用、上海大众、长安福特等。估计目前华域汽车来自上汽集团内业务收入占比为65%—67%左右。

　　并表范围有变化、延锋伟世通饰件系统公司变为全资子公司致净利润增幅高、同时增厚每股收益

　　完成原延锋伟世通汽车饰件系统有限公司50%股权的收购，致上半年净利润同比增长33.34%。同时延锋电子公司不再并表，延锋公司对其持股由60%降为49%，导致与去年同期收入、投资收益、少数股东权益不可比。估计1H14延锋电子收入额为16-18亿之间，净利润规模在1.8-2亿之间。

　　剔除不可比因素，我们估计上半年华域汽车收入同比增幅为17%左右，净利润同比增幅12.8%左右，毛利率同比下降0.23个百分点。

　　投资收益增幅较高为30%，主要是由于延锋电子不再并表其净利润进入投资收益所致，若剔除不可比因素，估计公司投资收益增幅约16%，略高于并表业务净利润增幅。

　　三主业权益净利润均有增长

　　内外饰、功能性总成、热加工分别贡献权益净利润比例为58%、38%、3.6%，其中内外饰权益净利润同比增53%为13.3亿，功能性总成件权益净利润同比增13.2%为8.7亿，热加工权益净利润同比增10.8%为8280万元。

　　上半年内外饰收入增幅较低为9.4%，主要是延锋电子未并表影响；延锋饰件系统公司收入增幅为11.4%，若叠加上延锋电子收入规模，上半年其收入增幅应在18%左右。热加工类业务收入增幅17%（上海圣德曼铸造公司收入增幅较高），但其毛利率同比下降1.4个百分点。功能性总成件收入同比增9.84%，毛利率略有上升。

　　盈利预测与投资建议

　　根据最新情况，我们上调公司业绩预测为2014年、2015年每股收益1.71元、1.88元（原预测值为2014/2015年每股收益1.58/1.74元），维持“推荐”。

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