2014H1 业绩回顾：业绩同比大幅增长82.5%，EPS 为0.2 元

　　上半年公司营业收入4.23 亿元，同比增长15.4%；利润总额0.64 亿元，同比大幅增长85.9%；归母公司净利润0.54 亿元，同比增长82.5%；EPS 为0.2 元。

　　2014H1 业绩分析：客量明显反弹，需求景气恢复推动宣传促销费用下降

　　我们认为业绩大幅增长主要源于：1)在2013H1 低基数基础上，2014H1 游客量同比增长20.5%(约117 万人次)，加之门票提价影响，门票及索道收入同比增长27.2%；2)我们预计，由于需求恢复以及销售模式转变，推动宣传促销成本下滑，销售费用同比下降11.1%；3)我们预计公司实行严格的成本控制，致使管理费用同比下降5.4%。

　　2015 年展望：2015 年客流高增长可期

　　我们预计2014 下半年：公司客流仍将保持较快增长；考虑到2013Q4 由于成本费用大增，导致单季利润大幅下滑，我们预计，若公司能够有效控制成本费用，2014 年业绩同比将超过50%。14 年6 月底，成绵乐高铁正线已经全面贯通，年底正式投入运营，届时成都机场到峨眉山时间将从4 个小时缩短至40 分钟，北京至成都火车将缩短至8 个小时，有望带动2015 年客流量的高增长。

　　估值：下调盈利预测，下调目标价至21.6 元，维持“买入” 评级

　　考虑到上半年业绩增速低于我们此前对全年的预期，另外，我们预计下半年业绩增速或不如上半年，我们将2014-2016 年盈利预测从0.83/0.99/1.13 元下调至0.76/0.92/1.05 元，基于瑞银VCAM 估值工具(WACC=8.1%)得出目标价21.6 元(原：22 元)，维持“买入”评级。