★展望：大盘短期仍将震荡“蓄势”，但反弹的主导力量仍在，风险不大。
——8月中旬前后处于各种宏观预期的验证阶段，叠加此前逼空式的行情积累的获利回吐压力，因此，这个阶段大盘进行震荡“蓄势”有助于行情走得更远。
（1）第一个要验证的预期是经济反弹的持续性？经济数据6月份有启稳的迹象，但是已公布的7月进口同比转负，反映出内需疲弱。如果7月数据有反复，可能引发行情短期震荡，但较难扭转反弹趋势。因为此轮反弹的主导力量，外资对中国的政治格局、经济中期趋势的信心明显改善，不易受短期数据影响。
（2）第二个要验证的预期是“放水”的持续性？信贷是否继续大幅增长？是否会降息？这些问题的乐观预期在7月底逼空式反弹时被“透支”了，而8月中旬数据出来时低于预期的概率较大，部分投资者此前“看多”的逻辑受冲击。（3）大盘步入“蓄势”阶段，此前逼空式行情的领涨板块有色、金融、地产等开始调整，而主题投资重新活跃从而维系了人气。7月28日大盘跳空放量大涨之后，特大单和大单净买入金额连续为负，小单净买入金额激增，散户入场。证券市场交易结算资金日均余额从此前的6000亿元左右提升到8000亿元左右；日均A股账户交易占比从此前的1%左右提升到1.6%，和2012年底那轮行情时的1.4%相近，远低于2010年10月逼空式反弹时的5%。
——“沪港通”的风继续吹，全球资金配置A股兴趣正浓，反弹“一波三折”尚未到结束时，大盘蓄势阶段正是耐心寻找投资机会的时期。
（1）“沪港通”的热度骤升，和外资大举流向香港有关。6月份以来，首先，中国经济企稳、反腐“打大老虎”取得重大突破，外资对中国的信心增强。其次，欧洲央行[微博]推行宽松政策，之后乌克兰危机、ISIS等国际地缘政治风险不断升级，5月8号之后欧元兑美元从两年半的高位逆转，美元指数持续走强。第三，外资并没有象以往美元指数走强时那样撤离香港，相反，全球资金持续流向香港，香港金管局不得不连续注资来干预强势港元。在这个背景下，“沪港通”的热度骤升，外资配置A股的意愿也显着提升。
（2）乌克兰危机及美欧对俄罗斯的制裁缓和之前，全球资金配置A股的兴趣有望延续。7月17日马航MH17客机在俄乌边境坠毁后，美欧扩大对俄罗斯关键领域的制裁，俄罗斯进行了反制裁，乌克兰僵局短期难化解。这导致欧洲经济不确定性增大，欧元贬值，欧美股市高位调整，资金从欧美流向新兴市场。而为应对此轮制裁风险，俄罗斯企业开始把资金转向香港，存放于中资银行。
（3）“沪港通”至少在启动之前和启动之初时将持续利多A股资金面。首先，近期RQFII的 ETF基金出现连续大额净申购，为“沪港通”预热做准备。基于中国经济阶段性企稳以及国际地缘政治风险增大，投资者对人民币资产预期改善，8月4日-8月8日人民币对美元即期汇率周升值231基点到6.1567，人民币中间价周升值119点到6.1562。其次，根据历史规律， A股市场往往提前透支“利好”因素，因此，2014年10月份“沪港通”开启之前，“外资配置A股”及其 对A股增量资金的影响会尽情演绎。根据“沪港通”的时间节奏，港交所总裁表示，将于10月完成沪港通启动的所有准备工作，8月23至24日为“沪港通”作连接测试，8月底和9月举行两次市场演习。
（4）“沪港通”及其掀起的外资加仓A股的浪潮，是本轮A股市场反弹行情的主导性因素。虽然游资在此前的逼空式反弹过程扮演了主力军角色，但是打着的是“外资援军马上到来”的旗号，因此，后续外资力量的大小将决定下阶段反弹行情的力度。首先，“沪港通”将提升目前QFII和RQFII的持股比例。根据证监会[微博]公布的最新数据，QFII（含RQFII） 持股市值为3149亿元，仅和QFII规模（565亿美金）差不多，而RQFII目前获批额度（2500亿人民币），因此，后续QFII和RQFII将快速改变原有额度的资产配置。其次，相比于QFII/RQFII，沪港通受众更广，灵活性更强，额度利用率将更高。沪港通面向包括个人投资者在内的所有境外投资者，理论上只要有港股账户，就可以通过沪港通投资A股，且投资主动性更强，留存资金可原路返回，无锁定期，提高了资金的灵活度，降低了投资者的资金占用成本和汇兑风险。第三，“沪港通”赚钱效应的扩散，有望提升下半年大盘指数及蓝筹股的活跃性。沪港通启动后，若每日130亿额度在短时间内顷刻用完，连续几天额度迅速用完，对市场情绪的影响很大，当产生赚钱效应后，可能引发场内资金的“抢筹行为”。
★投资策略：趁大盘蓄势时在“人少的地方”找机会，围绕沪港通做配置
——投资策略：怀着怜悯的心参与行情，今年就是震荡市，不必过喜或者过悲，保持节奏、保持好攻击节奏，灵活实施运动战，积小胜为大胜。逆向思维博弈传统大盘股，产业思路优选成长股。
——投资思路：以外资的角度为盾，以游资的角度为矛，寻找下阶段的投资机会
（1）大盘题材股——首先，传统行业，股价中已经隐含了过多的悲观预期，做空的风险大，“买了能安心睡觉”；其次，否极泰来，相关股票的活跃度提升，进攻的弹性则属于主题投资，包括，国企改革（包括央企和各地的地方国企）、沪港通（A+H折价套利（含“类A+H”影子股））、京津冀、自贸区等；第三，行业基本面的改变，包括，龙头企业在经济转型阶段“赢家通吃”，或者，行业景气拐点出现等。可以重点关注，央企上市公司以及地产、金融股、公用事业（1601.382, 16.18, 1.02%）、农业、稀土等行业的龙头公司。
（2）A+H折价套利，也包括相关的影子股。我们认为，首先，只有好行业好公司才对基本面至上的海外投资者具备吸引力，包括，景气度向上或供需结构有改善的中下游行业中的AH折价股，或者，虽然并非直接AH折价股但是A股比港股具有更高的估值业绩匹配度的消费类股。其次，高股息率的“类债券”股票的交易性机会大大增加，逻辑是“沪港通”带来的利差套利+估值修复。
（3）“新经济”的战略性资产：短期大盘蓄势时，小盘题材股的热点有望快速轮换，适合游资博弈，财富险中求，但是，对于配置型大资金，特别要当心“沪港通”导致A股市场游戏规则的改变，及其对小盘题材股的冲击。今年创业板为代表的小盘题材股整体估值高达50-70倍的区域，对整体行情形成制约，也需要进行波段操作，并且寻找新的故事，或者等待业绩的兑现。短期重点关注高端装备制造、新能源等。
★回顾
——年度策略《运动战？挺进大别山》：以战争史“挺进大别山”类比2014年行情。首先，2014年股市是弱平衡市，传统产业和新兴产业内部都将明显分化。
——1月《赢家的惯性》、2月《有一种胜利叫获利之后主动撤退》判断：前两月是上半年行情最佳时间窗口，2月20号前后有调整风险，勾勒行情上影线，因为，在此之后，信用风险、房地产等因素并不乐观。
——3月初《挺进大别山的节奏》《“新经济”行情的调整期——二季度A股市场展望》进一步论述，主导A股市场的过去14个月的主要矛盾“场内资金大迁移”已经结束，下一阶段股市主要矛盾转向宏观因素，会同时影响大、小盘指数。其中，小股票“挤泡沫”，“去年是洗脑，今年是洗澡”；而地产、金融等蓝筹股呈现“俯卧撑”波段行情。
——20140524《“年年岁岁花相似”的反弹》判断，5月份在经济低迷、IPO重启的冲击下，行情先挑战“螺蛳壳行情”的下轨，而之后，阶段性利空出尽就是利多，出现反弹。而这段反弹依然是在解决中国中长期问题的迂回阶段所常见的反弹，反弹行情的主战场是地产和创业板。
——20140611中期策略《熬！熬底！熬机会！》（1）关于A股市场战略性判断——经济再平衡，退二进三，解决中国经济问题只能在妥协中前进；股市则是螺蛳壳里做道场、熊市后期，耐心“熬底”。（2） A股投资的战略方向：经济转型+对外开放。（3）未来数月的投资策略——或有吃饭行情，怀着怜悯的心参与。熊市后期不断会出现跌深反弹的小行情，很多是“诱多”陷阱、追涨的操作性较差，但是当市场过度悲观时，可以“怀着怜悯的心”布局。下半年具有可操作的反弹窗口，可能是“金九银十”。
——20140726《一波三折，坚持运动战》判断，（1）下半年中等级别的反弹行情有望演绎，也就是兴业策略6月初发布中期报告《熬！熬底！熬机会！》所提到的未来数月存在吃饭行情，主要的驱动因素是“政策放松带来地产改善+沪港通”。（2）行情高度：考虑到宏观调控的精准化，GDP增速波动收敛连续8个季度在7.3-7.8%窄幅波动，大概率今年A股振幅将创历史新低，大盘难以有效突破近年“螺蛳壳”箱体上限（2450点左右）。维持年度策略《运动战 挺进大别山》判断，2014年A股是弱平衡市。（3）下阶段行情的节奏：一波三折，逼空式大盘反弹难持久，恐慌式追高则收益率糟糕。情景一，行情逼空类似2010年10月行情，8月中上旬创下今年新高，然后，一路震荡调整，“金九银十”再次反弹但不创新高。情景二，7月底预演式上涨 ，8月份行情“蓄势”震荡，等“金九银十”叠加四中全会的乐观预期、沪港通等因素，大盘冲高。