因标的指数在反弹期间大幅上涨，申万菱信多只分级基金净值水涨船高，其中申万证券B回报率达37%，且更为重要的是，在下一轮行情中，A份额的机会已浮出水面。
在分级基金大涨行情背后，不难看到近期数只分级基金整体持续呈现溢价状态。在截至8月4日的日均成交金额超1000万元分级基金B中，其对应的母基金有7只整体溢价率超过2%。其中，申万菱信申银万国证券行业指数分级基金的母基金，整体溢价率达到6.45%。
与此同时，受投资者对后市看多预期增强影响，多只股票型分级基金B类份额价格的溢价率加速冲高，申万菱信中证环保产业指数分级基金的B类份额—环保B甚至超过21%的溢价率，因此投资者套利行为很是活跃。
在分级基金行情盛宴中，申万菱信基金公司旗下多只分级基金涨幅居前。《投资时报》统计显示，7月22日至8月4日，申万证券B二级市场涨幅达37.22%，在纳入统计的55只分级基金B类份额中排名第11位；申万进取涨幅达20.45%，排名第26位；环保B涨幅为16.81%，排名第30位；申万中小板B涨幅为14.61%，排名第33位。可以说，申万菱信基金旗下的多只分级基金在A股此轮的反弹中，成为最大的“赢家”。较强的反弹力度，使得该公司旗下4只分级基金受到机构资金的追捧，成交量极为活跃，短短10个交易日成交金额共约14亿元。
跟踪标的主题明确
7月22日以来，分级基金涨势迅猛。申万菱信基金公司旗下多只分级基金涨幅居前，尤其是申万证券B，7月22日至8月4日，涨幅达37.22%，并受到机构的热捧，10天成交金额超8亿元，成交量活跃受人瞩目。
对于其表现不俗的原因，申万菱信基金对《投资时报》记者表示，旗下分级基金B类份额大涨的原因主要有两个方面：首先，与其标的指数近期涨幅较大直接相关。此轮反弹行情中，券商板块领涨，这使得相关分级基金B类份额大幅上涨。比如申万证券B的标的指数—申银万国证券行业指数，7月22日至8月4日期间涨幅为16.96%；其次，伴随标的指数的较高涨幅，分级基金B类份额的杠杆特性使其在市场反弹初期“快人一步”。申万菱信旗下分级基金B类份额的杠杆多数在2倍左右。
在华泰证券看来，较多分级产品出现了历史罕见的高整体溢价率，存在非常明显的申购分拆套利空间。
其中，截至8月1日，申万证券分级、富国军工分级、招商大宗商品、国泰医药卫生等品种的整体溢价率分别达到10.43%、8.97%、3.01%、3.83%的较高水平，而此前一些成交不活跃的杠杆品种近期成交量也大幅攀升，如信诚中证800有色B、信诚中证800金融B等的整体溢价率也分别达到12.10%、13.34%的历史最高水平。
申万菱信基金分级产品设计及管理方面有何独到之处？申万菱信基金表示，产品设计上主要跟踪风格特征明显、历史表现良好的标的指数，比如深证成指、中小板指数等大小盘风格的指数，亦或是今年公司主力发行的主题类分级基金—申万菱信申银万国证券行业指数分级基金、申万菱信中证环保产业指数分级基金、申万菱信中证军工指数分级基金，这些标的均有共同特点：主题明确、投资契合未来热点，后市表现值得期待。
齐鲁证券认为，申万菱信中证环保产业指数分级基金8月1日整体溢价率已高达10%，具有很大的套利空间，可以进行溢价套利，即先申购母基金，待份额到账后再拆分成环保A和环保B在二级市场卖出。从申购到卖出，成本2%左右，因此，目前的套利空间大于8%。
当然，如果环保B价格出现下跌则套利空间会减小甚至发生损失，但齐鲁证券认为存在巨大的溢价率，套利成功的概率较大。
A端投资机会来临
分级基金B类份额近期成为关注的热点，那么与其密不可分的A类份额投资机会又如何？
相关专业人士解析，由于分级基金整体溢价吸引大量投资者进行上述套利操作，致使股票型A份额价格遭受打压，从而致使A份额被低估。因此在下一轮行情中，A份额的投资机会值得关注。
分级基金A份额被低估，是多家券商对分级基金的评价。
国金证券提醒投资者，由于分级基金整体溢价吸引大量投资者进行套利操作，只是股票型分级基金A份额价格遭受打压，从而致使A份额被低估。
对于分级基金A份额来说，投资者在关注交易的同时，应关注那些隐含收益率高、流动性好的分级基金A份额。
具体操作策略上，招商证券指出，可以适时关注分级基金整体溢价下降后带来的A份额超跌反弹机会，即当投资者实施整体溢价套利时，将会采取申购母基金，卖出子份额的策略。因此，A份额价格承压，大概率会出现一定程度的跌幅，投资者可待整体溢价回落至1%以内后考虑买入。
招商证券同时提醒投资者，在选择A份额标的时，对于分级基金而言，需要考察A份额的隐含收益率，即年化收益率。毋庸置疑，年化收益率较高的产品是较优的选择。根据Wind统计显示，截至8月1日，申万菱信基金公司旗下多只分级基金的A份额年化收益率排名同类前列。其中，申万收益年化收益率达到8.82%、中小板A年化收益率达7.39%、环保A年化收益率达7.07%、申万证券A年化收益率为6.99%。而同期同类A份额年化收益率均值约为6.82%，十年期AA+信用债收益率为6.60%。
股市转向蓝筹风格
此轮股市上涨行情是否可持续？申万菱信基金认为，短期而言，数据显示短期经济已经企稳，7月下旬以来的市场向上行情本质上是估值扩张；中期而言，随着无风险利率的回落，A股市场当前较低的估值有较大恢复空间。预计2014年下半年开始，股市资金面将逐步发生三年来的逆转，开始逐步转向大盘蓝筹风格。
申万菱信基金同时指出，股市现在正处于最好的环境中，其势头短期或将延续，但未来环比增长有边际变弱的可能。
与此同时，记者获悉，申万菱信基金旗下第五只分级基金—申万菱信中证军工指数分级基金于8月11日上市交易。对于该产品的上市，前期军工板块的领涨是否能为该基金上市博得“头彩”，申万菱信基金对此充满信心。
申万菱信基金表示，由于内外因素相互交织，中国军工行业将迎来长期发展机遇。另据2014年政府工作报告显示，今年中国国防预算较2013年上涨12.2%，并且是连续4年保持两位数的增长。由此可见，军工行业具备中长期投资价值，申万菱信中证军工指数分级基金在此时上市，可谓恰逢其时。
除了市场行情层面因素，拥有一个丰富经验的管理者更是基金成败的关键。
目前申万菱信基金旗下的分级基金主要由申万菱信基金投资部总监张少华管理。张系复旦大学数量经济学硕士，自1999年起从事金融工作，1999年7月至2003年1月在申银万国证券任职，2003年1月加入申万菱信基金公司，曾任申万菱信风险管理总部总监，现为投资管理总部总监。对风险的严格把控，也使得他管理的分级基金在跟踪指数误差上尽量缩至较小值。
据申万菱信方面透露，自2010年以来，该公司先后推出多只分级基金，并有较高的市场认可度，同时在分级基金领域积累了丰富的管理经验。未来，公司将继续致力于打造国内基金市场最大的分级基金供应商，拟推出的分级基金，其标的指数可能仍以有特色的主题型指数为主，目前正在积极筹备中。