1、强力增持，显示对未来强烈信心

　　市场一直担心公司高管解禁，但公司用强力增持的方式，不但宣告了现有股权将继续锁定(6 个月内不能反向交易)，还宣告了公司对未来发展的极大信心。我们认为这信心正与我们一直所强调的一样，公司多年积累的品牌渠道等市场竞争优势在持续加强，这将不断体现到财务报表中。可以预计，伊利中报将继续超预期，2 季度收入增速有望超过15%，而三季度基数更低，收入增速有望更高。由于原奶价格持续下降超出预期，公司成本调节空间不断放大，必然会采取增加促销品加快收入，抢占更多市场份额，并保持利润继续超预期增长。

　　2、内生增长持续，外延扩张启动，估值业绩齐升

　　我们认为，伊利在未来几年内内生增长和外延扩张上都将有很多牌可打。1)内生增长上，液奶高端品金典、常温酸奶安慕希、活性乳酸菌饮料每益添等增长点，可确保未来数年的利润持续提升；进口奶方面，我们了解公司即将推出小包装的金典品牌进口奶、大包装的培兰进口奶，成本更低，有效化解市场担忧。奶粉方面，公司金领冠持续高增长，新品在母婴店快速推进，挤压杂牌份额，可确保公司份额继续提高；2)外延扩张上，公司手头可供收购的海内外项目众多，我们预计来年起并购预期大幅提高，今年与云峰基金等成立的畜牧公司，预计未来也大有作为，有望在一两年内独立上市。内生高增长加持续的资本运作预期，将打消市场对净利率提高后估值下降的担忧，我们认为未来估值可挑战港股蒙牛。

　　2、我们的判断和推荐持续得到验证，令我们进一步提升目标价信心

　　我们在《伊利股份(600887)—6 月见底，下半年5 大催化剂逐月展开》中，指出第一大催化剂是管理层股权解禁担忧的解除，公司这次增持不但解除了担忧，还强化了市场的信心，催化剂超预期。我们指出第二、第三个催化剂，即渠道销售压力缓解，全面娱乐营销，从目前渠道调研看如期推进。第四个催化剂中报超预期，目前看已无悬念；第五个催化剂沪港通效应，在7 月初已开始显现效力，在与港台等海外投资者交流中，我们也感受到市场对伊利的极大兴趣。在2013年，我们用持续报告和邮件把握了3 个40%的推荐，并在同行下调14 年盈利预测时，坚决看好今年业绩爆发。从今年6 月初起，我们用“迷雾掩盖下的大金矿”，“负面因素过度放大，正面因素却被忽略”，“6 月见底，下半年5 大催化剂逐月展开”，旗帜鲜明的表明我们的判断，这些都得到了验证。

　　暂维持2014-2016 年EPS 预测除权后1.30 元，1.63 元，1.93 元，但我们判断业绩超预期几无悬念，待中报出台市场会进一步上调预测。正如前文所述，公司利润超预期、资本运作预期的开始，将从业绩和估值层面共同推进股价上升，6 个月目标有望重上1000 亿市值，重申强烈推荐。