万达信息:收购上海复高,助力医疗O2O模式加速落地
　　事件：公司拟使用自有资金6 亿元向上海复高全体股东支付现金购买其100%股权，对应2014 年预测净利润约17 倍PE。
　　点评：
　　收购国内医疗信息化领先企业。上海复高是国内医疗信息化领域的领先企业，业务集中于智慧医院综合解决方案、社区卫生信息平台、公共卫生信息平台、区域卫生信息平台四大领域。2013 年上海复高实现营业收入1.19亿元，净利润2151 万元；其承诺2014-2016 年净利润分别不低于3500、4375、5469 万元。
　　补强医院端，完善医疗信息化产业链。上海复高为全国14 个省份的客户提供服务并已经进入新加坡等海外市场，客户包括上海市新华医院、上海曙光医院、南昌市一医院、上海市卫计委、新疆克拉玛依市卫计委、湖北武汉市卫计委等一批大中型医疗行业用户。收购复高不但将丰富公司在医疗信息化领域的客户资源，更重要的弥补其原有产品体系的不足，补强医院端，实现完整的医疗信息化产业链布局。
　　国内首家成功打造出医疗O2O 闭环的企业，收购将加速创新模式落地。公司承建了上海市健康信息网工程和医联工程，这两大工程覆盖了23 家三甲医院和3000 余万患者。公司基于这两大平台，将为上海2000 多万居民打造个性化医疗服务。此次收购上海复高，有望加速这一创新模式的落地。
　　此次收购只是开始，公司或将加大外延扩张力度。今年公司明显加大了外延扩张的力度，收购四川浩特剩余股权、上海校讯通，加上此次的复高，已经在安防、教育、医疗等领域连续布局。国家高度重视民生服务，持续高投入，行业持续高景气，公司紧抓这一重大机遇，后续或将继续加大外延扩张力度。
　　投资建议：此次收购对于完善公司的产业链布局，加速医疗O2O 闭环模式落地具有重大战略意义。该体系将成为全国标杆，发展潜力巨大，未来公司还有望将其推广至全国。考虑到现金收购直接增厚业绩，我们上调2014-2016 年EPS 至0.43、0.64 和0.9 元，维持“买入-A”投资评级，上调目标价至25 元。
　　风险提示：整合风险；运营业务进展低于预期风险。（安信证券）



　　网宿科技：三大热点将引领新一轮成长 目标价76元
　　投资要点
　　公司公布 2014 年中报，实现营业收入 8.75 亿元，同增74.69%；归属于上市公司股东净利润为 1.93 亿元，同增246.72%。业绩符合我们的预期。
　　二季度主营收入及利润保持高增长。受益于流媒体加速业务等热点推动，二季度营收为4.53亿，同增77.55%，环增7.45%；归母净利润为1.12 亿。剔除掉政府补贴（0.26 亿）等外部因素影响，公司二季度扣非净利润仍达到0.87 亿，同增138.74%，环增18.98%，显示出内生发展的强劲势头。
　　CDN 贡献主要收入增量。分产品线看，上半年CDN 销售收入7.55 亿元，同增 96.69%，毛利率42.59%，IDC 收入1.16 亿元，同增4.15%，毛利率25.02%。CDN 占营收比重达到86.30%，较去年同期79.74%有明显提高。
　　毛利率稳步提高，长期仍有上升空间。二季度毛利率为40.84%，环比提高1.45 个百分点，同比提高2.28 个百分点。毛利率增长来自CDN 收入占比的提升，以及平台规模扩大带来的规模效应，包括降低带宽采购成本和提高带宽利用效率。这些因素长期而言仍可持续，将带动毛利率逐季提高。
　　立足长远加强研发投入。公司出于中长期技术研发和人才储备考虑，加大了优秀技术人才的招募。其中上半年研发投入0.61 亿，同增103.61%；管理费用达0.81 亿，同增73.73%，因而对当期利润产生一定影响。
　　互联网流量继续呈增长趋势，热点领域引领CDN 进入新一轮成长。我们认为CDN 产业增长下一阶段的驱动力将来自于移动互联网、互联网电视和云计算等新新热点的举起。3G/4G 网络的普及使得移动终端对网络传输速度的要求越来越高，移动网络优化将成为CDN 服务的新增市场。互联网电视引爆高清视频需求，为CDN 市场注入新的动力。国内云计算正处于高速成长初期，各家互联网企业开始大力建设云平台和云服务。而CDN 是实现云端向终端内容分发的桥梁和通道，有望受益于云计算带来的流量增长。
　　财务与估值
　　　公司作为行业龙头，将充分受益于行业增长红利和产品结构升级，长期发展空间广阔。预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.35、1.96、2.73 元，根据DCF 估值对应目标价76 元，维持公司买入评级。
　　风险提示
　　新技术替代；市场竞争加剧；创新业务拓展不利。（东方证券）



　　湖南天雁：受益央企改革的涡轮增压器民族品牌龙头 目标价6元
　　上调评级至“增持”。公司是涡轮增压器民族品牌龙头，受益汽车节能发展趋势。公司是中国兵器装备集团成员企业，近期国务院提出央企改革试点，公司有望受益于此。考虑到央企改革的利好影响，上调评级至“增持”，目标价上调至6元，对应2014年100倍PE（参考军工行业可比公司）。维持公司2014-16年EPS分别为0.06、0.07、0.09元的盈利预测。
　　受益央企改革。公司控股股东是中国长安汽车集团股份有限公司，实际控制人是中国兵器装备集团公司（央企）。近期国务院召开“国资委四项试点改革”新闻发布会，提出开展国有资本投资公司试点、混合所有制经济试点、董事会授权试点等改革，央企改革大幕拉开，有利于提高国有资本的运营效率和效益，公司有望受益于此。柴油涡轮增压产品温和增长。公司柴油涡轮增压器产品在国内处于领先地位，2013年实现销售65万套。我们预计公司凭借成本、渠道与新产品等方面的竞争优势，能保持现有市场份额，并随着柴油发动机的增长实现销售数量的温和增长。
　　看好汽油机涡轮增压产品的突破。随着国家排放法规的日趋严格和全球低碳经济的发展趋势，发动机增压技术成为高端商用车及乘用车首选的节能减排技术手段。截至2013年底，公司自主研发的汽油机涡轮增压产品，已为国内主机厂同步开发近20个项目，预计2014年实现量产供货。风险提示：汽油机涡轮增压产品量产测试不达标，技术研发风险。（国泰君安）



　　顺络电子（002138）：中报符合预期 NFC值得期待 估值30元
　　中报净利润增长53%、符合市场预期，前三季预计增长30-50%
　　2014年上半年，公司产销继续保持增长态势，与去年同期比较，销售额达到5.47亿元，增长了19.25%；净利润达到1.05亿元，增长了53.03%。虽然去年第三季度业绩基数较大，公司仍预计前三季增长30-50%。
　　毛利率大幅提升缘于电感型号升级及高毛利率的新产品逐渐放量
　　2013年起各季度毛利率分别为：33%、30%、36%、34%、36%、38%，今年二季度毛利率达到2011年以来高点。毛利率提升原因来自：a)高毛利率的新一代微型叠层电感电感0201占比提升至20%；b)今年新产品NFC天线毛利率高。
　　上半年营收增速20%缘于国产手机增速放缓，但4G仍值得期待
　　受智能手机增速整体放缓影响，公司上半年实现销售收入5.5亿、增长20%。三大运营商逐渐将发展重点臵于4G手机之上。4G手机通常采用5模13频，较3G手机的8频，对公司电感需求增加不少。随着下半年联发科4G手机主力芯片型号释出及三大运营商力推，公司电感业务将有超越智能手机的增速。
　　NFC上半年销售千万元，下半年将爆发
　　智能手机增加移动支付功能顺应了消费者需求，iPhone6下半年释出及三大运营商力推，公司NFC业务亦有希望逐渐成长为营收主力。公司NFC产品包括磁片及天线，目前处于国内厂商龙头地位。NFC产品释出后，公司产品在单只手机上应用价值将翻番。
　　公司产品顺应“无线替代有线”+“短小轻薄”两大趋势
　　电子产品两大永恒趋势：无线替代有线、短小轻薄。公司致力于成为前端射频一站式解决方案提供商，产品线亦围绕此目标渐进拓展；同时“短小轻薄”趋势促使行业壁垒越来越高、公司毛利率不断提升。
　　风险提示
　　经济大幅放缓可能导致智能手机替代功能手机达到预期。
　　维持 “推荐”评级，合理估值30元
　　预计14/15/16年净利润2.33/3.21/4.36亿元、增长55%/38%/36%，EPS分别为0.63/0.87/1.18元，给予14年35倍PE，合理估值：30元。（国信证券）



　　亿利达(002686)：业绩稳步改善 目标价15.63元
　　二季度业绩符合预期。根据公告，公司上半年实现营业收入3.03 亿元,同比增长0.88%，归属上市公司股东净利润3789 万元，对应EPS0.14 元，同比增长0.13%，扣非后同比增长4.91%，其中二季度实现营业收入1.91 亿元，同比增长0.63%，归属上市公司股东净利润2786 万元，同比增长18.04%，符合前期我们认为净利润一季度受非经常性因素影响下滑后二季度稳步改善的预期。
　　中央空调大风机逆势稳增长，出口市场拓展显成效，建筑通风机季度间波动大，下半年有望明显好转。上半年宏观经济不景气和固定资产投资增速趋缓，影响到商业建筑和工程对中央空调的需求，但公司作为中央空调风机龙头，彰显出逆势稳增长势头，上半年空调风机及配件业务收入同比增长8.53%，主要是中央空调大风机增长拉动，盘管小风机略有下滑，长期看国内市场20%左右持续增长潜力还是存在的；出口收入猛增46.02%，验证海外市场拓展成效初显，未来将是持续发力重点。建筑通风机侧重中高端市场进口替代，市场需求波动性明显高于中央空调风机，虽然上半年收入下滑25.94%，下半年预期大幅回升，全年仍有望实现稳定增长，长期空间依然广阔。
　　New EC 电机认证顺利，未来放量有望释放公司高弹性。公司电机独特设计突破高效节能电机难题，契合国家节能升级趋势，有国家专利保护，大型品牌厂商认证顺利，在中央空调、家用电器、通风净化、工业自动化等配套领域有广阔应用前景，明年有望开始明显放量，未来几年拉动整体规模高速增长值得期待，是公司未来重要业务点。
　　拟控股浙江马尔风机，外延拓展升级预期将持续进行。公司立足核心优势，积极探索寻求向空气净化集成系统等现有业务之外相关领域拓展，拟51%控股浙江马尔风机，切入机械和制冷设备等新领域，约10 倍PE 收购和三年业绩承诺显示公司以价值创造为出发点，公司并购步伐稳健，未来仍存在持续并购拓展预期。
　　“增持”评级。公司稳健与创新并重，积极突破现有产业格局，在节能电机及应用领域预期将大有可为，预计2014-2016 年EPS 为0.39/0.56/0.80 元，估值属性已向高效节能电机厂商转变，给予29-40XPE，对应股价11.33~15.63 元，“增持”评级。
　　风险提示：固定资产投资增速下移影响中央空调行业需求。（华泰证券）



　　中海达：技术产品多维布局 政策东风持续 目标价18元
　　中海达发布 2014 H1 报告，公司实现营业收入2.74 亿元，同比增加32.39%，实现归属于上市公司股东扣非后净利润4,213.28 万元，同比增加11.54%；公司发布非公开发行股票预案，拟非公开发行的发行对象合计不超过五名并均以现金认购，发行数量不超过8,000 万股，募集资金总额预计不超过52,467.18 万元。
　　报告摘要：
　　收入稳定增长，业务开展多维度布局。报告期内，公司营收继续保持稳定增长，实现营业收入同比增加32.39%。公司扣非后净利润增速较慢主要由于报告期内公司新业务的开展导致人工、宣传费用等增加，销售费用较去年同期增长58.73%。报告期内，公司传统数据采集装备实现稳定增长，较去年同期增长21.03%，数据提供和数据解决方案业务保持的较高的增长势头，为公司未来业绩增长提供弹性。
　　定增彰显公司经营信心，募集资金用于高端自主研发产品。扣除发行费后的募集资金将用于“高端海洋装备产业化项目”等四项高端产品自主技术项目，充分显现公司在地理信息技术研发投入布局。在外延战略上，报告期内公司收购联睿电子，地理信息从室外走向室内，收购声宏毅霆，布局声学检测技术。公司战略性的完善公司产品以及技术分布，未来有望成为空间信息产业一体化解决方案提供商。政策再次明确地理信息行业高速发展趋势。近日印发的《国家地理信息产业发展规划(2014-2020 年)》，规划指出，到2020 年我国地理信息产业总产值将超过8000 亿元，成为国民经济发展新的增长点。公司全系列的地理信息产品、多维度多场景的技术实力以及军品资质，作为业内的龙头企业，未来必先受益行业高速稳定增长。
　　预测公司 14/15 年EPS 为0.41/0.60 元，目标价18 元，维持“买入”评级。（宏源证券）