煤炭开采板块小幅下挫。6月煤炭开采指数下跌0.83%，与此同时上证综指上涨0.45%，沪深300上涨0.4%，煤炭板块弱于上证综指1.27个百分点，弱于沪深300指数1.23个百分点。在25家煤炭上市公司中，涨幅最大平庄能源，仅上涨2.34%，大同煤业由于前期涨幅过大，跌幅超过8%。

　　预计7月煤炭产量继续收缩。前五月，全国原煤产量为14.94亿吨，同比下降1.8%，产量继续收缩；其中5月产量为3亿吨，同比下降2.3%，环比下降0.33%，延续上月下降趋势，其中“三西”地区产量为2.06亿吨，同比增长1.98%，环比增长8.28%，环比增长较快。受煤炭市场持续萎靡影响，部分高成本、煤质差、运距长的矿井关闭，预计这种现象仍将持续。

　　预计7月进口煤炭仍将下降。1-5月，我国进口煤炭1.35亿吨，同比下降0.9%，其中5月进口煤炭2401万吨，同比下降12.9%，环比下降11.4%

　　行业仍处于去库存阶段。5月国有重点煤矿库存为4935万吨，环比增长3.7%，山西煤矿库存1679万吨，环比略降2.32%；6月底，秦皇岛库存在749万吨左右，同比增长11.6%，环比增长21.33%；广州港集团库存为311万吨，同比增长8.5%，环比增长0.53%；截止6月20日，直供电厂库存为7593万吨，比上月增2.2%，库存略上升；直供电厂库存天数为22天，较上月下降1天。

　　国际煤价普跌。6月底澳大利亚BJ煤炭现货价格为70.9美元/吨，较上月底下降4.5%；欧洲RA港动力煤现货价格为73.31美元/吨，较上月底下降1.89%，理查德RB港动力煤价格为73.88美元/吨，较上月底下降3.6%，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价为70.96美元/吨，较上月底下降3.97%。

　　投资策略：我们延续中期策略观点：我们认为煤炭板块趋势型机会仍难出现，下半年仍以超跌反弹和事件驱动型的交易型投资机会为主。具体投资标的乏善可陈，仅推荐具有估值优势的中国神华和经营机制灵活、涉及油气资源永泰能源、广汇能源；能源结构调整下，建议关注煤炭清洁利用及非煤能源行业迅速发展带来的投资机会，关注标的：科达洁能、迪森股份和凯迪电力。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑；进口煤冲击