公司是东风集团下属零配件上市公司，本部拥有铸造件、内饰件的集团配套能力，旗下两大子公司：东风伟世通、江森电子为上市公司提供主要的利润来源。江森电子公司受益汽车电子化的浪潮，净利润连续两年翻倍；伟世通公司受到下游神龙等车系旺销带动，增速良好。看好公司汽车电子净利润占比持续提升，估值提升，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　参股公司江森电子净利润占比逐年提升。江森电子成立于2006年，美国江森控股60%，公司主要针对东风集团的合资、自主乘用车公司销售江森的传统强势产品：组合仪表、车身控制系统、信息娱乐和连接系统等。2013年新产品CMU开始放量，配套日本马自达，60万整车的配套量给公司带来了快速增长。HUD产品2016年开始放量，保守预计超过50万的下游配套需求给公司带来新增长。可以预计的未来连续5年均为高速增长期，预计给上市公司的净利润贡献占比将逐渐超过50%。

　　东风伟世通并表，增加协同效应。东风伟世通(武汉+十堰)2013年股权调整结束，纳入合并财务报表增加协同效应。东风伟世通主要生产门板、仪表板等内饰件系列，下游也是东风系。基本跟随行业增长，预计未来净利润将稳定保持在15%-20%的增长。

　　其余业务情况好转。其余业务主要涉及铸件、内饰件、通机、化油器等，下游主要为东风系列商用车，摩托车等。受到下游波动影响，盈利能力一直一般。预计未来是个围绕盈亏平衡点小幅波动的趋势，2014年受到下游回暖的带动，预计盈利小幅增长。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好江森电子未来的业绩增长，汽车电子业务快速增长带来的估值提升。预估每股收益2014-2016年0.95元、1元、1.17元，对应14年的PE、PB分别为14.4、3.9，维持 “强烈推荐-A”投资评级。目标价：17.6元。

　　风险提示：汽车行业超预期下滑，新产品推广速度不达预期。