宏观与策略

海外宏观。美就业市场在二季度的表现强劲，上半年的非农就业数据是自千禧年开始以来表现最强的。欧元区通胀水平维持在很低的水平，如果在未来几个月还是没有上升，欧洲央行进一步放松货币政策的可能性将增加。

A股策略。微刺激作用下，二季度上市公司的盈利增速有望小幅回升。但这些改善仍是在政策刺激之下产生的，不是经济内生性的复苏，这注定是短暂的，对反弹空间也不能过于乐观；9、10月份地产旺季低于预期概率非常大，所以市场若有表现也就是在七八月份。

港股策略。目前地产股估值底已基本可以确认，数据显示基本面和资金面均继续改善，建议将港股投资策略由防御调整为选择性进攻，适度提高仓位。博彩和中资地产股已见异动，预示三季度追落后和动力股反弹行情或已启动。

投资线索演变

市场热点一直集中在创业板，但存量资金博弈不断加剧背景下，创业板行情线索不断在演变，从成长白马股逻辑到“白马非马”的市值逻辑，再到转型逻辑。转型表现最显着的是轻工和通信行业，一些传统企业通过并购进入当下热门的垂直互联网领域，如朗玛信息、科冕木业等。市场热度也从前期传媒的横向并购转向传统业务企业的转型并购。科技企业通过并购迅速获取技术资源、突破成长瓶颈是典型做法，尤其是A股缺少优质互联网标的，通过并购切入相关领域更易吸引关注。但并购转型是否成功存在风险，对于机构投资者来说，并购套利是一个更有吸引力的投资方式。

中报预警观察

从中报业绩预警的净利增速下限数据来看，增速在50%的个股主要分布在电力设备、化工、医药、TMT、机械设备、建材，延续了一季报的分布格局，不过部分个股已透支中报行情；增速在0-50%的个股主要分布领域除上述行业外，还有汽车和纺织服装。

行业配置建议

持续关注新股。由于市场资金不断流出，存量博弈愈发严重，短期小市值热门概念股更具上涨弹性，移动医疗、信息安全、智慧城市、军工等主题预计继续活跃；农林牧渔、有色金属、化工供给收缩品种也仍有炒作机会。

各行业研究员的观点

电子。既顺应大趋势又有业绩拐点的中小市值股应是当前布局重心，推荐立讯精密、大族激光、锦富新材、兴森科技、三安光电和阳光照明。安防龙头和歌尔声学亦有估值修复机会，弹性股可关注安居宝、东方网力。

传媒。建议继续加仓传媒，围绕垂直互联网和游戏营销的龙头公司的3条思路加仓，一些跌幅较大的白马股也可以重点配置。推荐东方财富、华录百纳、顺网科技。

医药。预计下半年药品招标将提速，整体导向相对宽松，招标落地后渠道补库存，4季度行业增速有望提升，同时格局变化加剧，部分药品投资价值提升，招标受益将是未来一年重要投资主题；移动医疗和并购也需重点关注。

食品饮料。白酒行业整体仍在下滑期，优质名酒企业终端已初步企稳，3季度起收入利润同比环比好转是大概率事件，建议逐步布局上述企业；食品公司2季报收入预计略好于市场担忧，目前估值已调整到位，建议逐步布局竞争力较强的如伊利、中炬等。农林牧渔。近期畜禽价格小幅调整主要源自前期上涨速度过快及季节性因素，对周期反转无碍，坚持反转右侧观点。目前正处于赚钱效应最强的第二波投资机会的前夕，应坚定布局龙头。

有色金属。宏观三因素仍指向有色板块的持续反弹。继续推荐供给收缩周期品，尤其锌板块；新能源汽车板块板块需等待更强的催化剂出现，中长期继续推荐有色相关标的；7月组合：赣锋锂业40%、正海磁材10%、中金岭南30%、锡业股份20%。

化工。行业面临去产能，业绩可能低位徘徊，维持“中性”判断。推荐切入特斯拉和比亚迪供应链的个股、受益土地改革的农药和复合肥龙头，以及估值低增长确定的个股。

电力设备。风电板块处于市场扩张而产能收缩的阶段，机会大于风险；两大电网公司投资增速超过12%，国家能源局推进西电东送通道建设，特高压建设将有所突破，重点推荐平高电气、许继电气。

环保。估值已跌至历史低位；近期政策密集出台，更多新市场将打开，长期看好行业发展。推荐监测、大气治理类个股，及低估值龙头和拐点型企业。

公用事业。水价改革政策频出；南水北调等大型水利工程将在今年陆续贯通，水价面临大范围调整，重点关注板块龙头以及水价敏感度高的公司。