策略视点：在稳增长政策持续发力的预期下，未来经济将出现小幅回升，而宏观货币环境仍将维持偏宽松的态势。我们认为，稳增长政策持续发力，经济增长前景正在改善，宽货币环境仍将持续，投资者预期将逐步好转，未来市场有望上行。

经济增长低位企稳。近三个月中采与汇丰PMI指数同时出现持续回升，尤其是新订单指数回升明显。剔除季节性因素，外需环境的改善与稳增长政策显效是近期经济企稳的主要动力。进入二季度，海外经济增长情况改善明显，尤其是美国，预计经济增速将从1季度的-1.9%大幅回升至3%以上，再加上前期人民币贬值的滞后影响，中国出口前景明显改善。在稳增长政策有望持续发力与外需环境持续改善的预期下，未来经济将可能出现小幅度的回升。

外需环境持续改善。从季调后的数据来看，中国出口自3月份以来呈显着的改善趋势，明显好于过往的季节性平均表现。我们认为，未来出口改善将可能更加明显。美国经济增速将保持在较高水平，欧洲经济将受益于外需改善与货币宽松，而新兴经济体有望在内生增长与外需拉动下继续温和增长。总体来看，外部环境整体将继续温和改善，而在上年高基数影响消除与前期人民币贬值滞后作用的影响下，未来出口改善将可能更加明显。

未来市场有望上行。在稳增长政策有望持续发力的预期下，未来经济将出现小幅回升，宏观货币环境仍将维持偏宽松的态势。我们认为，稳增长政策有望持续发力，经济增长前景正在改善，货币政策还将适度放松，宽货币环境仍将持续，投资者预期将逐步好转，未来市场有望上行。