我们认为目前生猪养殖行业景气度已见底，下半年猪价有望企稳回升。公司为生猪养殖行业龙头企业，将受益于行业景气度回升。此外，公司今年生猪出栏量将恢复高增长，并已和下游知名企业建立了长期合作关系，进入良性发展的快车道，“雏鹰”腾飞在即。预计公司2014-2016年EPS分别为 0.14/0.37/0.48元，对应PE分别为70/26/20X,我们看好公司长期发展潜力，给予公司“推荐”评级。

　　投资要点

　　生猪养殖行业景气度见底，下半年有望企稳回升：猪肉的终端消费者包括家庭消费和集团消费，其中家庭消费约占六成，集团消费占四成。受政府限制“三公消费”、提倡节俭之风影响，2013年以来猪肉集团消费明显下滑，引起整体消费需求的回落。据我们草根调研显示，今年上半年生猪整体消费需求同比下滑一成以上，生猪养殖出现严重供过于求。受此影响，猪肉价格前4个月持续回落，并在5月经过短暂上涨后，在6月重新步入下跌通道。生猪价格的持续回落使得养殖户亏损严重，行业景气度持续下滑，去产能加速，5月能繁母猪存栏量已降至三年来最低水平，我们认为目前行业产能的调整已较为充分，未来猪肉价格将逐步企稳，待 9月份进入猪肉消费旺季后，猪肉价格及养殖盈利有望快速回升。

　　公司生猪出栏量今年有望恢复高增长：2013年公司对原有猪舍进行了升级改造，影响生猪出栏量。目前升级后的猪舍已逐步投入使用，今年生猪的出栏量将不受此影响，预计公司今年生猪出栏量增速将超过25%,恢复高增长。

　　品牌销售策略转型，搭建电商平台：2012年公司推出生态猪肉品牌“雏牧香”，在河南、上海、北京等地共有240多家门店加盟，公司向加盟商承诺每年每店保底纯利为12万元。从目前经营情况来看，2013年约30%的门店处于亏损状态，公司向加盟商支付了大量保底承诺款，严重影响公司业绩。今年公司计划向电子商务转型，目前公司已主动关停多家亏损门店，并成立了微客得科技，计划通过移动互联网游戏、社交平台建立新型O2O营销模式。公司此次销售策略的调整，可显着降低公司费用支出，促进公司长期发展。

　　调整公司扩展策略，实现轻资产运营：公司上市以来新建大量自有养殖场，在养殖规模持续扩张的同时，公司承受了较大的资金压力，目前公司已调整其自身扩展策略，未来将主要通过租赁的模式新建养殖场，并计划在设备采购等领域也适度采取租赁模式，减少公司资本开支，实现轻资产运营。

　　拓展销售渠道，与下游知名企业建立长期合作关系：6月4日公司与山东新冷大食品集团有限公司签订了《战略合作协议》，合作期限为5年，交易金额为 4-5亿元，公司提供厂房、设备、冷库及市场资源，新冷大公司提供生产、研发技术，双方合作生产盖饭便当、料理包等双品牌产品，并通过双方现在渠道共同扩展河南及全国市场。我们认为此次合作将能够消化公司屠宰产能，拓宽公司销售渠道，提高公司品牌知名度及市场竞争力，有利于公司长期业绩发展。长城证券

　　正海磁材（300224）：德国子公司一箭双雕 客户开拓寻找并购

　　公司公告董事会决议，拟以现金100 万欧元在德国设立全资子公司： 正海磁材欧洲有限公司，注册地址为德国斯图加特市。我们认为设立德国子公司的战略布局意义重大，一方面接近高端汽车客户，另一方面也为海外并购提供了平台。

　　斯图加特是奔驰保时捷总部所在地

　　公司传统客户主要是风电、节能电梯、节能家电等领域，2013 年获得日立专利授权后，致力于高毛利率的海外汽车客户开拓。德国是汽车制造大国，有奔驰、宝马、奥迪、大众、保时捷、西门子、博世、蒂森克虏伯等厂商，子公司选择的斯图加特，更是奔驰、保时捷的总部所在地。基于对公司技术、研发、市场能力的信心，我们认为进入高端汽车领域无大悬念，海外广阔市场打开，将给公司业绩带来持续增长。

　　给海外并购优质资产提供平台

　　截止一季度末，公司账面现金10.2 亿元，无有息负债，外延式发展方向明确。德国是技术强国，子公司平台有利于正海及时获取最新信息，吸收海外优质资产和技术，为公司持续健康发展提供支撑。

　　业绩预测及维持"买入"评级

　　公司的成长逻辑请见我们5 月29 日深度报告《行业赶超者，进入快车道》。根据较为谨慎的产量、价格和成本预测，我们预计2014-2016 年正海磁材归属母公司净利润为1.35/1.85/2.4 亿元，折合每股收益0.56/0.77/1.00 元（2013 年0.32 元），目前股价22.7 元，对应2013-2015 年PE 为40/29/23 倍，公司弹性大成长性好，维持"买入"评级。广发证券

　　东方锆业（002167）：看好公司中长期发展

　　随着中国核工业集团入主东方锆业， 公司从国内最大产业链最全的工业锆生产企业华丽蜕变成央企控股子公司。公司目前在建2 条核级海绵锆生产线共计1000 吨，预计投产时间为2014 年以及2015年年底。我们在年度策略里表述看好核电的投资周期对核级海绵锆的需求拉动，中长期来看公司有望分享中国核电发展的盛宴。短期来看，年初以来核电相关标的均有不错表现，公司股价有阶段性上涨驱动力。

　　中国核电大势所趋："福岛"事件后全球核电逐步从阴霾中走出。中国69%的火力发电和2%不到核电发电结构急需调整，而从2013 年前期投建的核电机组陆续运营，2014 年开始进入新的固定投资周期。截止到2013 年年底，核电累计装机1937 万千瓦，我们结合《核电安全规划（2011~2020 年）》和《核电中长期发展规划（2011~2020 年）》，并且通过枚举已审批和拟建的核电项目，预计到2020 年核电累计装机将达到6945 万千瓦，复合增速达到20%。

　　核级海绵锆主要应用于核反应堆，通过加工成锆管后用于包裹核燃料，作用是为了防止核燃料的泄漏，属于易耗品。假设未来核级海绵锆的成材率在70%,每 1 万千瓦核电装机消耗海绵锆0.35 吨，并且替换周期为18 个月，我们预计2014 和2015 年国内核级海绵锆的需求为1215 和1595 吨，而到2020 年国内需求有望达到2485 吨。

　　盈利预测：我们预计公司2014-2015 年营业收入分别是7.30 和8.49 亿元，净利润为0.18 和0.24 亿元，对应EPS 0.04 和0.06 元，维持"增持"评级。齐鲁证券

　　杰瑞股份（002353）：回购彰显管理层信心

　　公司今日公告拟以不超过46元价格回购，回购金额不超过3亿。按目前公司股价37元计算，最多回购股数810万股，占公司目前总股本的0.8%,最多提高每股收益0.8%。回购对每股收益影响较小，但彰显了公司对长期发展的信心。

　　不必过度解读大庆油田的订单失利

　　公司前日在投资者互动平台上透露，中石油大庆油田年度招标2.5亿压裂车订单，公司未能中标。我们认为不必过分解读：1）大庆压裂车市场稳定且不大。每年招标规模稳定在2亿左右，没有大的增长；2）大庆并不是杰瑞压裂车的传统强势地域，杰瑞过去在大庆油田的销售主要以固井车为主，压裂车销售不多。

　　看好杰瑞在国际油气设备市场的开拓

　　虽然今年国内市场有较大压力，但从长期看，我们认为杰瑞油气设备的国际化能够较快的取得成功。主要原因：1）全球油气设备市场周期性向上；2）油气设备的最终用户是全球性公司，更容易接受来自中国的高性价比的设备。与区域性客户倾向与选择当地设备供应商有显着不同（如工程机械，风电设备等）；3）杰瑞的优秀的管理能力和市场开拓能力。

　　估值：维持盈利预测和"买入"评级

　　我们维持2014/2015/2016年1.64/2.40/3.24元的EPS预测，维持"买入"评级和60元目标价。目标价基于瑞银VCAM贴现现金流模型，WACC假设为8.5%。瑞银证券

　　乐普医疗（300003）：新变化 新起点

　　新变化，新乐普：公司前期公告七二五所及科技公司分别转让5000万和6838万股，蒲忠杰参与原股东的转让，对公司股份进行增持；股份转让后，七二五所和科技公司合计持有本公司28.68%的股份；蒲忠杰和WP公司、其参与投资的兴全特定资产管理计划及申万菱信资产管理计划将合计持有本公司 29.30%的股份，国有控股的上市公司将变为民营控股的混合所有制企业，蒲忠杰成为第一大股东和实际控制人，作为乐普的灵魂人物在较高价位参与增持，未来企业发展将更加市场化，也赋予了公司新的动力和成长空间。

　　新的起点上，药品板块初见雏形：2013年并购新帅克向药品领域拓展，站在新的起点上，药品板块赋予了公司新的增长点，氯吡格雷2013年先后完成了安徽、重庆、青海、云南等地区投标工作，2014年将有更多的省份完成招标，药品板块正在稳步推进；

　　器械板块产品线完善，保持稳定现金流：围绕心血管，公司产品线基本齐备，以支架为主，封堵器、心脏瓣膜、起搏器、电生理导管、血管造影、心血管诊断试剂等丰富的产品线，基本涵盖了心血管各类疾病所需的器械，并且市占率均位居第一军团；

　　打造医药领域全产业链平台：公司以心血管为契机，正在打造器械、药品和服务全产业链平台，以"心血管疾病医疗服务基层行"的创新服务模式开创基层医疗市场，逐步介入医疗服务领域。

　　投资建议

　　民营控股的新机制给了公司新的动力，器械板块稳定向好的情况下，药品板块赋予了公司新的成长空间，同为心血管领域的产品，器械+药品的联动有一定的协同性，全产业链的布局可能提速。

　　估值

　　不考虑新帅克剩余40%股权并表，预计公司2014-2016年EPS为0.524元、0.643元和0.816元，同比增长18%、23%、27%,"增持"评级。国金证券

　　姚记扑克（002605）：依托传统 谋划大娱乐

　　转型，谋划大娱乐：公司主营扑克牌生产，年销量达8亿副，市场占有率15%左右。近两年开始积极布局新业务，谋求转型，借助扑克高销量所拥有的载体价值，先后与联众游戏、500彩票网等合作，并成立自己的网络公司。未来公司将继续以扑克牌为依托，大力涉足大娱乐产业，可能逐步进军游戏、广告等领域，有潜力成为娱乐平台型公司。

　　参股细胞治疗，未来腾飞的翅膀：公司参股上海细胞治疗工程技术研究中心有限公司（占22%股份），拥有一批由中科院院士、国务院政府特殊津贴享受人、国家"千人计划"教授、国家杰出青年获得者等组成的核心技术团队，在行业内处于领先水平，平台优势明显，正推进细胞免疫治疗技术与医院的合作。细胞免疫治疗属于医疗领域的前沿，在一些较难治疗的癌症病例中，取得较为突出的临床效果和生存数据，是继手术和放疗、化疗后的一项突出有效的治疗方式。细胞免疫治疗有可能成为癌症治疗的主要手段，该治疗方式在国际上引起极大关注，潜力巨大。

　　传统业务平稳增长，龙头地位稳固：我国是世界最大的扑克牌生产国及消费国，国内扑克牌销售量约50-60亿副，公司市场占有率位列第一，随着募投项目投产，龙头地位有望进一步稳固。我们预计未来三年公司可保持15%-20%左右增长：首先在消费升级背景下，高档扑克占比将提高，且消费者对扑克牌价格敏感度低，价格有望保持长期上涨趋势；其次在营销模式，公司进行了扁平化改革，与经销商直接成立销售公司，使经销商和公司利益保持一致，激励经销商开拓新营业网点，将进一步提高公司市场占有率。

　　盈利预测及投资建议

　　我们预计公司2014-2016年营业收入为8.08亿元、9.21亿元、10.55亿元，分别同比增长13.7%、14%、14.6%;公司归属于母公司的净利润分别为1.29亿元、1.55亿元、1.86亿元，增长15.1%、20%、19.7%;实现全面摊薄EPS分别为0.69元、0.83 元、0.99元，基于公司有可能成为娱乐平台型公司，且细胞治疗前景巨大，我们建议增持。国金证券

　　沙隆达A（000553）：业绩靓丽超预期 农药龙头顺势高歌猛进

　　公司公布业绩预告：2014年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为2.74亿-3.12亿，同比增长115%-145%,基本每股收益0.46-0.53元/股。

　　主要观点：

　　1、业绩大幅增长，超出市场预期

　　根据预告，2季度公司业绩为0.24-0.30元/股（1季度业绩为0.22元/股），同比增长278%-380%,环比增长8%-37%。2季度业绩靓丽，同比和环比双增长且幅度超出市场预期。公司业绩超预期主要得益于：1）公司草甘膦产销量较小，其价格环比下滑对公司影响并不大；2）年产2万吨的乙酰甲胺磷技改项目（原产能为1.5万吨/年）在3月份建成投产，价涨量升成为公司最大的利润来源；3）公司产品线丰富，灭多威等其他品种盈利能力非常稳定。

　　2、乙酰甲胺磷享受行业长期景气

　　自从近年来甲胺磷被巴西等国家禁用后，低毒杀虫剂乙酰甲胺磷作为理想替代品近年来得到快速增长。国内乙酰甲胺磷约60%用于出口，享受广阔的国际市场。出口数据显示，今年1-4月我国乙酰甲胺磷累计出口6620吨，同比增长高达49%。除了量增后，乙酰甲胺磷价格从去年1季度的约3.1万/吨一路上涨至今年1季度的约4.3万/吨，受需求持续增长影响，预计行业景气度将保持强势。

　　公司2万吨/年的乙酰甲胺磷技改项目在3月左右投产，导致2季度产销量大幅增长。公司另有4万吨/年的精胺产能，部分用于生产乙酰甲胺磷，剩余用于外销。我们预计14年乙酰甲胺磷产销量有望达到2万吨左右，精胺外销量预计在1.8万吨左右。乙酰甲胺磷生产成本约1.9万/吨（不含税），而精胺市场价约 2.4万/吨，生产成本约0.96万/吨（不含税），预计14年精胺-乙酰甲胺磷合计有望贡献净利约3.8亿，折合贡献业绩约0.63元/股。

　　3、百草枯有吡啶配套享受成本优势

　　目前百草枯约2.65万/吨的主流成交价较3月底的高位下滑0.3万/吨。

　　受1745号文限制，从7月起百草枯面临国内需求减少的风险及淡季的影响，但目前百草枯的供应偏紧，说明之前市场对百草枯的看法过于悲观。另外南京青奥会召开临近，预计对南京及周边化工企业生产起到一定限制作用。我们判断百草枯行情还不能轻言结论，景气度可能会超市场预期。公司现有百草枯产能2万吨， 而配套的1万吨/年吡啶已于13年试车成功，预计在14年中期达产，打通了吡啶-百草枯的产业链享受成本优势。

　　4、草甘膦价格见底企稳

　　目前草甘膦主流成交价从此前的约2.65万/吨上移到2.75万/吨左右，考虑到环保成本，2.7万/吨已接近成本线。供给端，6月草甘膦产量约 3.6万吨，同比和环比分别下滑约20%和10%,从往年来看，夏季草甘膦因检修等原因供应量会相对少点。需求端，近期海外采购积极询盘对市场情绪有推涨作用。我们判断草甘膦行业已见底企稳，未来价格继续走强的催化剂是环保加严以及采购需求的增多。

　　5、"厄尔尼诺"到来，多省区病虫害事件已频发，公司将获得主题性投资机会

　　中国气象局预测今年可能发生中等以上强度厄尔尼诺现象，根据研究"厄尔尼诺"将带来显着的病虫害增加。目前全国多个省区病虫害事件已频发，例如广西玉林多地出现稻飞虱并有局部大发生程度趋势、河北邯郸多处行道树现虫害、湖北省预计下半年农作物病虫害偏重发生等等。公司是国内杀虫剂龙头，现有杀虫剂品种包括2万吨/年的乙酰甲胺磷、3万吨/年敌敌畏（产销量能达到1.5万吨/年），另有灭多威、克百威、敌百虫等多个品种，在病虫灾害增多的背景下，公司作为杀虫剂的龙头有望充分受益，并获得主题性投资机会。

　　6、维持"买入"评级

　　预计公司14-15年的业绩为1.02、1.22元/股，考虑到公司精胺-乙酰甲胺磷、吡啶-百草枯产业链一体化的成本优势显着，而且行业高景气度有望维持，再加上"厄尔尼诺"带来的主题性投资机会，以及公司未来与国际农药巨头ADAMA进一步整合的预期，我们维持对公司的"买入"评级。方正证券

　　迪威视讯（300167）：加码智慧城市 完善产业链布局

　　公司7月2日晚发布公告：拟以自有资金人民币1,960万元收购菏泽开发区永成通讯工程有限公司持有的山东鸿昌通信工程有限公司40.83%的股权。收购完成后，公司拟在本次收购股权交割完成日起十日内向山东鸿昌注入资金1,000万元，公司持有山东鸿昌的股权将增至51.03%。

　　评论：

　　业务互补性强，收购提升迪威视讯智慧城市整体解决方案能力山东鸿昌通信工程有限公司主营业务是通信工程技术服务，为运营商在通信网络建设以及运营商承接的智慧城市项目中提供网络规划、建设施工等服务。公司自转型后，累计已经获得了超过15亿元的智慧城市订单，并且项目规模较大，多是以总包商的角色承接，由于公司自身重点放在信息化建设上， 因此一般将工程类业务外包。收购完成后，一方面，可以提升公司在智慧城市的网络规划，项目建设施工能力，增强公司在智慧城市的整体解决方案能力；另一方面，公司在智慧城市业务上的盈利能力得到提升。

　　收购价格合理，业绩承诺增速高根据业绩承诺，山东鸿昌通信工程有限公司2014年-2016年的净利润分别不低于人民币700万、1,000万、 1,300万元，对应的净利润增速分别为616%、43%、30%。此次整体收购价格对应2014年承诺业绩的PE为8.29倍，考虑到较高的业绩承诺， 收购价格较为合理。我们认为，一、通信技术服务市场规模超千亿元，其中网络建设市场规模超过600亿元，且保持接近20%的增速，山东鸿昌原有市场足够大；二、运营商现在是智慧城市建设的主导方，对智慧城市的工程技术服务需求增速快；三、迪威视讯已经获得的以及未来斩获的智慧城市项目将有效保证山东鸿昌业务持续发展。综上三点，我们对山东鸿昌完成业绩承诺持有足够的信心。

　　智慧城市是公司长期战略，全方位参与产业运作一、公司过去一直在构建智慧城市整体解决方案的能力（收购图元科技以及山东鸿昌），直接获取订单，做大规模；二、公司在当地投资设立全资子公司以及分公司的形式，为项目提供后续的本地化服务和运营维护；第三、公司考虑参与智慧城市产业基金的建立，充分利用基金的杠杆作用，参与地方智慧城市基础设施的投资、建设和运营。第四、公司积极布局北斗、物联网、大数据等新兴技术，利用新兴技术进一步强化公司在智慧城市的竞争能力。

　　维持"买入"评级暂时维持对公司的盈利预测，预计公司2014-2016年EPS分别为0.40元、0.65元、0.90元，对应PE 分别为34.8倍、21.4倍、15.5倍，维持"买入"评级。国海证券

　　长电科技（600584）：未来产业基金扶持重点

　　长期来看，作为国内封测行业龙头，未来是必受益于国内IC 产业政策的扶持，有机会实现跨越式的发展。预计公司2014-2015 年可实现净利润分别为1.4 亿、1.9 亿，YoY 增长1120%、增长37%,对应EPS 为0.16 元、0.22 元；目前股价对应PE 分别为58 倍、43 倍，考虑到公司处于业绩改善中，并且行业受到政策大力扶持，公司有机会借助产业基金实现跨越式发展，估值仍然有上升空间，给予"买入"的投资建议。

　　业绩大幅改善：公司公告，1H14 净利润4889 万元至5296 万元，YOY 增长140-160%,相应的2Q14 公司净利润3735 万元-4142 万元，YOY 增长16.9%-29.7%,公司业绩符合预期。公司上半年净利润大幅增长的主要原因在于：1 上年同期公司基期较低，2 半导体行业景气持续回升，公司中高端积体电路封测增长较快 3 工厂搬迁影响逐步减弱，成本控制能力有所提升。

　　产业政策强劲前所未有，千亿基金扶持龙头企业做强。全球半导体市场规模约3200 亿，中国半导体市场约占全球市场的47%,已成为全球最大积体电路应用市场。但是整个国产IC 产业销售额仅占市场的1/4,54%的晶片出口至中国，但国产晶片的市场占有率不足10%,积体电路产业对外依赖过高的问题日益明显。这不仅制约本土企业自身发展，同时还会影响到国家资讯安全。在此背景下，中国政府大力扶持IC 产业，将建立数千亿规模的产业基金说明龙头企业做大做强，其力度与广度前所未有。

　　公司作为国内封测的龙头企业，必将是主要的受益标的之一。

　　盈利预估：随着公司产能布局日臻完善，公司基带晶片、射频模组、MEMS等高级封装产品陆续进入爆发期，将明显改善公司业绩。预计公司 2014-2015 年可实现净利润分别为1.4 亿、1.9 亿，YoY 增长1120%、增长37%,对应EPS 为0.16 元、0.22 元；目前股价对应PE 分别为58 倍、43 倍，考虑到公司处于业绩改善中，并且行业受到政策大力扶持，公司有机会借助产业基金实现跨越式发展，估值仍然有上升空间，给予"买入"的投资建议。群益证券

　　闽东电力（000993）：上网电价调高 增收又增利

　　2014年7月4日闽东电力公告，公司于近日收到福建省宁德市物价局的批复，重新核定公司闽东水电站和黄兰溪梯级水电站的上网电价，其中：闽东水电站电价从0.3元（含税）调高至 0.32元（含税），黄兰溪梯级水电站电价从0.35元（含税）调高至0.37元（含税），新的上网电价从2014年6月16日开始执行。 点评：

　　水电成本稳定，提价转化为利润。水电行业营业成本较为固定，这主要是由行业的特点决定的，不会随营业收入的变动而出现较大幅度的变动。在总装机规模保持不变的情况下，公司水电板块业绩的波动主要受来水量和上网电价两方面因素的影响。本次电价调整涉及下属两个水电站，其中：闽东水电站年设计发电量 0.89亿度，黄兰溪梯级水电站年设计发电量1.26亿度。以年设计电量为依据，在假设降水量不变的情况下，本次上电价调整将会导致公司每年营收增加约 400万元（含税）。

　　多元化战略取得进展，向新材料领域扩展。2012年起公司进入矿业领域，但是受到全球经济复苏缓慢和中国经济转型的影响，全球矿产品价格持续下跌，特别是钼矿市场持续低迷。公司持股20%的福安鑫地钼业公司和宁德环三矿业公司在2013年均出现亏损。公司表示将持续推进"电力为主、相关多元"总体发展战略，规避单一主业的盈利波动性，从单一的电力开发生产向房地产、矿业、贸易、金融等多元化方向发展。2014年6月公司与清华大学紫荆控股设立创新研究院是公司向新材料领域转型的关键一步。

　　盈利预测及评级：由于电价调高，我们上调公司14年-16年净利润预测0.32%、0.34%、0.37%。但是由于净利润增加的绝对数额较小，维持公司14-16年EPS 0.22元、0.24元、0.26元的预测，继续给予"增持"评级。信达证券