鸿博股份（002229）：牵手银联，移动互联金融彩票即将启航
　　来　　源：　 国泰君安 撰写时间：　 2014-03-06
　　牵手银联，开拓银行证券等金融体系互联网售彩渠道；维持增持，维持目标价25元。公司公告与银联电子支付签署了《开放式购彩平台开发备忘录》，拟合作开发开放式购彩平台。公司负责平台的搭建维护，银联负责平台的推广，包括支付服务、在线推送等；平台将为银行、券商、基金以及拥有福利与体育彩票销售资格客户资源方提供售彩服务。我们认为合作备忘的签署有两方面的意义：第一，大力发展互联网及移动支付是银联未来的战略发展重心，其计划建立移动互联平台及APP客户端，利用其金融体系地位和经验在移动互联支付上建立优势；若成功牵手银联后，公司有望借此契机提升其在互联网及移动售彩领域的规模和实力，将售彩渠道扩展至银行等金融体系，充分挖掘庞大的潜在存量客户，在移动互联售彩的竞争中抢得先机。其次，如合作正式开展也标志着公司在互联网彩票领域的地位得到强有力认可。我们维持对公司2014/15年EPS预测为0.28/0.38元；随着网络售彩资质确认、彩种研发和客户拓展，公司有望在高速成长的互联网彩票行业持续分享红利，维持增持，维持目标价25元。
　　2014年为彩票大年，移动互联售彩政策或有突破。2014年初举行的全国福利彩票工作会议和体育彩票工作会议中也强调将以稳中求进、重点突破、改革创新为未来工作主基调，我们预期2014年彩票行业在新渠道的拓展和新彩种的创新上将有所突破。如果政策能将移动端售彩正式开启，则彩票行业正式进入移动互联时代；公司等长期深耕于彩票行业、在彩票产业链上有核心优势的企业将最终受益。
　　风险提示。注意互联网彩票政策变化、与银联合作存在一定的不确定性。
　　

　　
　　三泰电子（002312）：快递最后100米的革命者，移动互联新入口
　　来　　源：　 国信证券 撰写时间：　 2014-02-27
　　电商大发展亟需破解最后100米物流配送难题需求
　　在电商需求持续爆发，国家邮政局加快开展智能快递投递箱相关标准研究工作的大环境下，电商，物业，快递公司，用户四方同时面临物流配送最后一百米瓶颈，为三泰电子跨入物流配送行业，实现O2O新平台提供机遇。
　　锁定三大要害，快递自提点与智能自提柜的决战时刻
　　解决最后一百米的战场上，京东，宝盒，亚马逊，Bufferbox建立智能自提柜阵营，对抗顺丰、万科自提点。而无论从覆盖规模、速度和后期功能延展性上面，智能自提柜均有绝对优势，注定将成为市场最终的解决方案。
　　群雄角逐，第三方智能自提柜化身终极解决方案
　　面对加入第三方智能自提柜的竞争者，中国邮政由于体制问题无法选择激进投入，物流公司无法解决相互之间的合作与竞争尴尬以及电商谋求省却初期投入的动机使得智能自提柜的执行者必须为具有魄力的第三方民营企业。
　　继承三大基因，速递易增值业务复制分众模式
　　成功的分众模式必须解决广告位的获取与出售两大难题，而关键基因在于拥有获取广告主的渠道，快速铺量的资金以及选择进入早期市场。分众传媒与三泰电子在这三大基因上，分别以IT广告和金融领域做切入，以风投和配股获取资金，以液晶屏和自提柜作为目标，注定三泰电子能成为第二个分众传媒。
　　创造新型入口，引爆O2O市场，社区银行发展空间无法估量
　　速递易后台的技术基础加上平台特性，为后面公司开发APP引爆O2O市场提供可能性；加上VTM机的研发实力，一旦选择速递易 VTM的社区银行整体解决方案，速递易的发展空间将无法估量！
　　看好公司长远发展及增值业务拓展，给予推荐评级
　　公司的价值可以分为几块：1、传统主营业务（这一块保持比较稳定的增长）；2、速递易基本传统业务的市值（当前比重较大）；3、同时比较看好公司增值服务的表现；对公司三块业务分次估值，综合推算下来对应14年年末市值应为29.57 102.17 27.57=161亿元，对应合理股价为43.52元。（这是对速递易保守原则下测算的，当然风险也存在如果市场中在2014年中期突然冒出一家巨型互联网厂商不计成本的杀入该领域，市值估算可能得另选参数！
　　

　　
　　张家界（000430）：顺应自由行趋势，张家界旅游进入移动互联时代
　　来　　源：　 中投证券 撰写时间：　 2014-02-16
　　市场对自由旅神的使用感受及其对上市公司的影响有一定疑虑。我们对自由旅神迚行体验后讣为，它价格便宜、信息全面，服务周到，适吅自劣游客使用，较试用版有徆大提高。丏它能通过成本节约和大觃模复制实现利润增厚，对张家界旅游资源的整吅能够带来巨大的利润空间。
　　投资要点：
　　手机APP功能体验：全面覆盖旅游各要素、整合产业消费链。服务覆盖了游前-游中-反馈的整个过程。亮点有四个：1）报价全网最低。2）信息详细：自由旅神提供景区、演艺、餐饮、酒庖、交通、娱乐休闲、公兯服务等组织的简介、联系方式、报价、交通线路、幵提供导航。连公兯厕所都标注详尽。3）比团队游服务更周全，比自由行更有保障。公司提供免费接送站、定旪定点与线巳士、24小旪应急救援、优先乘坐景区环保客运车，享受自由旅神吅作商家本地价格等服务。幵提供26个服务网点和2个会员交流点。4）酒庖预订、自由行产品包、个性定制灵活组合，满足不同程度自由行需求。
　　旅游升级 资源整合带来业绩想象空间。自由旅神对上市公司来说丌仅仅是O2O概念，1）产品结吅低价、自由、服务周全的特点，可以取代旅行社业务。2）丏由亍能够节省高额的人力成本和其他费用，丏更加容易复制，盈利能力较传统旅行社大大提高。3）对旅游资源的整吅将提升上市公司对张家界市旅游业的控制能力，张家界市游客接待量已超过3000万人次，自劣游客占比60-70%，掌握游客将打开业绩想象空间。
　　股价仍在底部，维持强推。公司2014年业绩将迎来游客反弹 杨家界索道开通 自由旅神三重增长、空间徆大，现股价仍在底部。1季度是传统的旅游板块旫季启劢行情，春节黄金周数据超预期，行情启劢在即。现自由旅神已登陆途牛网，预计营销方面将丌断有利好消息。建议积极配置。预计2014/15年EPS分别为0.39、0.48元，目标价11元。
　　风险提示：营销迚度丌达预期、自然及人为灾害等丌可控因素的影响。
　　

　　
　　王府井（600859）：拥抱腾讯巨头，坐享移动互联流量红利
　　来　　源：　 平安证券 撰写时间：　 2014-02-12
　　事件：王府井今日公告，与腾讯签署战略合作框架协议，达成战略合作伙伴关系，双方将在微信公众平台商户功能、微信支付服务上开展具体合作。腾讯将向王府井开放其优势业务及成熟市场，并在市场资源、商务拓展、数据共享与分析、技术运营等方面助力公司的全渠道服务体系构建。本月14日，公司与腾讯合作的微信购物将在旗舰店北京市百货大楼试运行，随后将持续推出新的合作项目。
　　平安观点：与去年9月以开设微信公众账号为代表的初级O2O行情不同，王府井和腾讯此次公告的合作框架由于加入了微信支付这一核心元素，从而实现了从营销（入口）到支付（出口）的消费闭环搭建。在移动互联流量红利抢夺最为关键的2-3年内，腾讯、阿里等巨头将不惜血本发展用户数量、抢夺市场份额。这一过程对线下支付场景来说意味着庞大流量导入和极致成本控制。因此我们认为在打车场景中快的&阿里VS滴滴&腾讯的精彩一幕，也很有可能在线下购物场景中出现。传统零售只有在插上移动支付翅膀的那一瞬间，才真正成为腾讯/阿里等互联网金主的宠儿。
　　互惠互利，打造营销 支付的消费闭环
　　随着移动互联的普及，消费者从移动端接收讯息，在线下体验商品，最终在移动端完成支付将成为一种趋势。我们认为传统零售与移动互联巨头之间营销（入口） 支付（出口）闭环的打造，对双方来说都有重要意义，合作可谓互惠互利。对王府井等传统零售而言，腾讯帮助其把握消费者支付习惯的变化、控制广宣及财务费用、实现地图导购&停车等服务类项目以及庞大流量的导入；而对于腾讯而言，王府井等传统零售帮助其丰富移动支付场景、拓展支付用户，同时也获得一笔可观的刷卡手续费及沉淀资金。
　　腾讯VS阿里，引爆线下移动支付场景之争
　　去年9月火爆的传统零售O2O战略大多停留在开设微信公众账号等初级层面，更多是借助微信这一工具来实现多渠道营销。只有当传统零售插上微信支付翅膀的瞬间，才成帮助腾讯丰富支付场景、拓展支付用户，从而成为互联网巨头的宠儿。
　　截至2013年底移动网民规模约5亿人，全民移动互联有望在下一个5年实现，目前正处于移动端用户流量红利时期。无论是入口的抢夺（社交、电商、搜索等），还是出口的抢夺（支付宝、微信支付等），都有可能在最近的2-3年内以我们无法预知的疯狂代价和方式展开。在打车场景中，近期火爆的快的&阿里VS滴滴&腾讯补贴大战便是最好的证明。考虑到同一商场可能同时使用支付宝和微信支付，或是同一商圈内的不同商场分别使用支付宝和微信支付，我们判断线下商场消费场景中，也有望上演同样的抢人大战，传统零售将充分受益互联网巨头大战带来的低成本大流量导入和优惠刷卡费率。
　　拥抱互联网巨头，上调评级至强烈推荐
　　我们认为移动互联对生活服务类业态的意义远大于商品买卖业态，因此从中长期来看，公司不断优化业态结构、增加体验类商品及业态，才能更好发挥移动互联价值；而在短期公司或将受益于和腾讯战略合作带来的客流、销售额增长及费用下降。在消费者需求引导的行业变革中，公司率先主动创新，拥抱互联网巨头共同探索消费新模式，理应享有估值溢价。维持公司13-15年EPS预测为1.46、1.63和1.84元，14年动态估值11.3XPE，上调评级从推荐至强烈推荐。此外，我们认为门店数多、门店分布广的全国性零售企业，以及先前已经与微信或支付宝有初步合作的企业，同样值得关注！
　　风险提示：经济放缓、消费低迷；重资产转型及新技术革命的冲击。
　　

　　
　　海隆软件（002195）：移动互联业务为2014最大看点
　　来　　源：　 海通证券 撰写时间：　 2014-01-29
　　事件：
　　海隆软件公布2013年报：2013年，公司实现营业收入4.0亿元，同比降2.9%；归属于上市公司股东的净利润为2947万，同比降55.6%，EPS为0.26元。从Q4单季来看，营业收入同比增24.8%；归属于上市公司股东的净利润同比降37.6%，EPS为0.08元。公司的利润分配预案为每10股派1元。
　　点评：
　　总体观点：由于2013年日元汇率持续贬值，公司营收小幅下滑，净利则受成本与费用刚性影响而出现较大幅度下降；Q4单季营收同比增加24.8%，环比增加16.9%，毛利率水平同比下滑9.4个百分点，公司外包业务已出现一定复苏迹象。若2014年日元汇率基本维持稳定，我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.43元、0.57元和0.75元，收购2345后备考EPS分别为0.57元、0.76元和0.82元。移动互联网在2014年将迎来蓬勃发展机会，我们看好公司移动互联网业务的中长期发展前景，维持买入的投资评级，6个月目标价为37.05元，对应约65倍的2014年市盈率。公司股价可能的催化剂包括瑞穗银行合并正式启动和移动互联网业务取得突破。
　　营收分析：整体营收小幅下滑，前两大客户业务量应有明显增长，国内软件收入大幅上升。2013年，公司整体营收同比降约2.9%，主要原因是受日元大幅贬值的不利影响，从2012年10月至2013年底，日元汇率持续贬值近30%，而公司收入以日元计价居多，直接导致公司营收的下降。从公司前五大客户的收入来看，来自前两大客户的收入分别增加23.6%和2.5%，考虑到日元贬值影响，我们判断来自前两大客户的业务量应有明显增长。国内业务布局开始出现有利变化，来自国内的收入整体增长19.3%，但低毛利的系统集成业务收入大幅下降，软件及服务收入增速为99.1%，收入占比由5.9%上升至12.1%。
　　展望2014年，我们预计公司来自主要客户的业务量将进一步提升，在日元汇率贬值趋稳的前提下，公司营收有望出现较快增长。
　　毛利率与费用分析：毛利率显著下滑，费用率合计略有上升。2013年，公司综合毛利率约为35.6%，同比下降约4.8个百分点。分行业来看，金融、制造、移动电话等行业的业务毛利率下滑超过4个百分点，流通业和电子商务行业毛利率下滑均超过5个百分点，毛利率的普遍下滑主要是受人力成本上升和日元汇率贬值影响。
　　2013年，公司销售费用同比增长8.1%，管理费用增加4.6%，两项费用合计增加约5.1%。从销管费用明细来看，占比最大的职工薪酬增加是销管费用增长的主要原因，分别增加14.9%和16.2%，两项费用率合计上升约2.2个百分点。
　　看好移动互联业务发展前景，维持买入评级。若2014年日元汇率基本维持稳定，我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.43元、0.57元和0.75元，收购2345后备考EPS分别为0.57元、0.76元和0.82元，未来三年年均复合增长率为62.6%。我们认为移动互联网在2014年将迎来蓬勃发展机会，看好公司移动互联网业务的中长期发展前景，维持买入的投资评级，6个月目标价为37.05元，对应约65倍的2014年市盈率。公司股价可能的催化剂包括瑞穗银行合并正式启动和移动互联网业务取得突破。
　　主要不确定性。人力成本上升风险；日元汇率长期贬值风险；收购失败的风险；移动互联业务推进滞后风险。
　　

　　
　　东港股份（002117）：金融业开出首张电子发票，拥抱移动互联
　　来　　源：　 安信证券 撰写时间：　 2014-01-25
　　金融业开出首张电子发票：江苏省地方税务局1月23日发布《关于电子发票应用试点若干事项的公告》，电子发票试点范围从南京市扩大到江苏省。1月24日，中国金融保险行业首张税务认证的电子发票在中国太平洋人寿保险股份有限公司江苏分公司开出，具有里程碑式的意义。
　　拥抱移动互联：此前，中国太平洋保险已在全功能智能移动保险平台神行太保上先后实现了电子签名、电子回执和电子保单等新技术的行业应用，电子发票的成功上线，标志着中国太平洋保险彻底取消了交易环节中最后一份纸质单证，成功地完成了基于移动互联时代的保险电子商务最后一公里，实现了保险投保流程的电子化、网络化和无纸化。
　　未来值得期待：2013下半年国内主要电商（京东、苏宁易购、1号店、易迅等）的电子发票系统陆续上线，2014年电子发票的试点将扩大到更多电商、更多省市，延伸到金融服务业、通信服务业等更多领域。同时，会计档案电子化和电子发票的报销流程、电子发票第三方服务商的收费标准等问题将逐步细化实施，电子发票大数据平台的价值将逐步挖掘和体现。我们看好东港股份的先发优势和整体实力。
　　盈利预测和投资建议：预计公司2013-2015年收入增速21.6%、50.1%和44.6%；净利润增速28.4%、49.4%和31.7%；维持2013-2015年盈利预测0.44元、0.65元和0.86；基于电子发票的推行进展，上调目标价至26元，对应2014年EPS的40xPE，维持买入-A评级。
　　风险提示：电子发票推动进程的不确定性。
　　

　　神州泰岳（300002）：与360相互借力，移动互联坚定推进
　　来　　源：　 中信建投 撰写时间：　 2014-01-20
　　事件
　　18日晚公司发布公告
　　公告发布《关于与360国际签署战略合作协议的公告》和《关于发行股份及支付现金购买资产事项获得中国证监会并购重组委员会审核通过及复牌的公告》。
　　简评
　　泰岳在互联网比较重要的内容
　　泰岳目前主要有：1、手游《小小帝国》，流水超千万且还在稳步增长；2、海外手机游戏平台ugame，已签约菲律宾、越南、印尼；3、融合通信平台urapport，已成功与印度运营商签约；4、具有互联网接入功能的智慧线，主要用于高速接入网络和精确定位等功能，一代产品等待通过煤安认证便可形成销售，二代、三代产品正在实验、商业试用和完善阶段。
　　360在互联网比较重要的内容
　　360目前主要有：360杀毒软件、360手机助手、360手机卫士、360安全浏览器、360安全桌面等。现在360的产品已不仅仅是工具类软件，而大多都带有平台性质。360的优势是安全产品，未来有可能切入到移动互联网搜索领域。
　　产品端的合作来看
　　泰岳的手游、游戏平台、融合通信平台urapport都和360的产品有很好的互补性。公司在海外推广游戏平台和融合通信平台urapport也有安全等问题，如果能和360的产品一起提供给运营商，不仅可以加强产品的特性，组合起来功能更加齐全的产品可以加强对运营商的吸引力。
　　渠道端的合作来看
　　泰岳拥有在东南亚市场的运营商渠道，这些地方运营商在当地渠道方面还处于强势地位，360的产品可以借助泰岳的渠道进入到当地市场。360在国内具有很强的渠道分发能力，泰岳的手游也很有希望得到360的支持，如果双方合作的好，泰岳在手游的业绩方面可能超出市场预期。
　　与360合作可以达到共赢的效果
　　双方的合作可以说是产品和渠道的互补，分别可借助对方的优势。还有一个很重要的方面就是360在移动互联网的运营经验和流量变现能力，可以帮助泰岳在后面的流量经营方面少走弯路。至于后面会不会有更深的合作，公告里已有相关说明：合作包括但不限于渠道合作、产品合作、网络合作以及共同投资设立合资公司等方式。
　　

　　爱施德（002416）：开启移动互联战略，打造中国手机服务第一品牌
　　来　　源：　 光大证券 撰写时间：　 2014-01-02
　　手机分销收入增长25%以上
　　12月4日，工信部向三大运营商发放TD-LTE牌照，中国正式进入4G时代。随着4G正式商用以及运营商增加终端补贴力度，我们保守预测，2014年中国手机销量将达到4.6亿部，同比增长20%左右。
　　近年来公司坚持多品牌战略，2011年开始先后引进中华酷联米为首的国产手机，分享国产手机市场份额大幅提升的红利。受益于4G引发换机潮以及继续引进优秀国产品牌手机，我们预计，2014年爱施徳手机分销收入增长25%以上。
　　三年后公司内容分发业务收入规模9-10亿，净利润3-4亿
　　移动互联网产业快速发展，凭借着最佳的用户体验、清晰的商业模式，在相当一段时间内，应用商店依然是移动互联网重要入口。目前第三方应用商店市场收入规模30亿，三年后其市场规模将增长到90亿左右。
　　2013年9月，爱施徳先后收购迈奔灵动和彩梦科技，向移动互联网内容分发领域跨出了第一步。公司将依靠线下1万多家渠道优势提升线上内容分发市场地位，《征途》成功是最好的例子。我们预计，三年后内容分发平台市场份额达到10%，收入规模9-10亿元，净利润3-4亿元。
　　移动转售业务开启，助力移动互联战略
　　从虚拟运营商的发展规模来看，西欧和北美的MVNO发展比较成熟，占据整体市场份额的7-10%左右，我们预计未来5年我国虚拟运营商用户将达1亿。
　　爱施徳凭借渠道和产品方面的优势在众多移动转售厂商排名前列，市场份额在10%-15%之间，但短期内不会贡献太多利润。随着用户数上升到500万户以上，虚拟运营商不再以批发零售赚取差价作为唯一的盈利模式，而是更加多样化，包括广告、内容分成等都可能成为虚拟运营商新的盈利模式。
　　买入评级，目标价26.5元
　　综上所述，我们预计2013-2015年公司EPS分别为0.78元、1.06元、1.42元，给予买入评级，目标价26.5元，相当于2014年25倍PE。