Wind数据显示，5月16日至7月2日，纳入统计的14只RQFII基金，净申购额超过6.4071亿份。其中，南方A50净申购额高达4.695亿份，博时FA50净申购额高达1.395亿份，华夏沪深300ETF（爱基,净值,资讯）净申购额达5865万份。

　　事实上，在2014年股市下半场的开启之时，一向以触觉灵敏著称的海外资金的情绪已经出现了逆转。

　　比如，7月3日两市出现逾40股涨停，其中创业板更是连续六天收获阳线，3日报收1422.60点。

　　然而，这或是一个微妙的时刻。在宏观层面，稳增长政策进入加速落实阶段，但短期宏观面的企稳仍需观察；再者，仍被寄予厚望的成长股，则在创业板创出近期新高的阶段迎来大市值困境与中报证伪等风险。

　　市值“天花板”？

　　“对于经济转型期的成长股，高估值并不是问题，大市值倒是值得警惕。”一位北京私募人士指出。

　　事实上，这种观点在机构中已经越来越成为共识。比如银河证券首席策略分析师近期就写了一篇文章，介绍美国成长股变“僵尸股”的启示。

　　川财证券也从伊利股份(行情,问诊)事件中得到启示，做出了针对市值的14条关键规律研究。其中的核心就是，公司市值与股价表现有着较为明显的负相关关系。历史数据显示，随着公司市值的提升，公司股价上涨显得越来越困难。

　　申万更是在今年坚持小市值路线，他们在近期发出提醒，“需谨防创业板市值偏大的老股票受制于新股发行、再融资、中报被证伪等风险。”

　　按照川财的研究，公司市值提升存在3 个关键节点：第一是25 亿市值以下标的市场表现明显强于其他类别。近1 年、3 年、5 年25 亿市值以下标的年平均涨幅为19%、3%、13%，远超市场平均水平。第二是市值突破200 亿后进一步提升较为困难。第三是800 亿市值以上标的录得最差的股价表现。

　　这些观点，在很长一段时间的市场中已经屡次被验证。首先是近期的表现，从5月底到7月2日间涨幅前五十位的个股（除去本年上市新股）中，有46家的最新市值都在100亿以内。

　　如果以其年初市值为标准，则更能看清楚他们启动之前的市值状况。在上述50只牛股本年年初市值皆在85亿以内，其中有29只年初市值都在25亿以内。

　　如果将时间放得更长一些，这种规律也依然成立。

　　同样除去本年度上市的新股，在年初至今涨幅最高的前50位个股其年初市值皆在85亿元以内，其中市值在25亿以下的占到了36家。

　　这意味着，25亿定律已经基本被验证。

　　而另外一个天花板——200亿定律则即将考验这些原本“小而美”的牛股。

　　川财证券的200亿定律中指出，从估值角度看，50-200 亿市值创业板和中小板公司恰恰是相对主板溢价最为明显的标的。

　　在这个标的段中，其业绩往往处于一个较好的增长上升期中。以2013 年为例，市值在100-200 亿的中小板、创业板标的平均业绩增速为19%和28%，在各市场各市值区间中遥遥领先。

　　然而，当公司市值进入200-400 亿区间后，其业绩增速进一步提升的可能性减小；在此阶段公司估值水平将有较为明显的下降，除非出现重大的商业模式创新。“在一般情况下投资者需适当放低预期。”川财证券研究指出。

　　而在今年的“小而美”牛股中，走到了2014年的下半场，已经有个股陆续步入200亿的十字路口。

　　比如本年度至今涨幅最高的第一“妖”股成飞集成(行情,问诊)（002190.SZ），其年初之时市值为52.29亿元，7月2日的市值已经达到了197亿，即将触摸200亿。而其股价也在自5月底以来近90%涨幅的又一波疯狂中冷静下来，在7月2日开始下跌3.42%，在7月3日继续下跌4.45%。

　　在今年内即将或已经步入200亿俱乐部的牛股还有许多，在今年以来涨幅超过50%的个股中，超过百亿市值的已经有21只，而在150亿至200亿之间的则有6只，超过200亿的已经有3只。

　　然而，市值定律也并非仅限于200亿这个极限点。对于一些行业而言，这个极限点还能再往上冲击一下。

　　“必需消费、可选消费、TMT、中游设备在市值分别达到800、800、400、400 亿后，平均业绩增速才有趋缓的征兆。”川财研究指出。

　　业绩证伪

　　对于已经迎来近期高点的创业板而言，除了市值魔咒之外，中期业绩对于前期热点的证伪，或是近期的另一关键点。

　　“今年的热点轮动就是市场对于结构转型的认可，还有对传统周期行业的彻底抛弃。而在今年有些新兴行业里的白马股也被抛弃，这意味着下一步热点轮动更倾向于小市值、高估值、业绩无法证伪的概念股。”上述私募人士指出。

　　首先是真正意义上的业绩地雷，包括首亏、续亏与净利润略减等创业板个股。

　　在目前已经披露半年报业绩预告的71家创业板中，已经有6家宣告首亏，包括吉峰农机(行情,问诊)、天立环保(行情,问诊)、邦讯技术(行情,问诊)、旋极信息(行情,问诊)、绿盟科技(行情,问诊)和东方通(行情,问诊)。而续亏的则有三家，包括华星创业(行情,问诊)、星河生物(行情,问诊)、星星科技(行情,问诊)等。

　　预计净利润同比下降的也有6家，包括国民技术(行情,问诊)、森远股份(行情,问诊)、国瓷材料(行情,问诊)、天银机电(行情,问诊)和联创节能(行情,问诊)等。

　　而对于在2014年上半年倍受关注的各个热点板块，业绩的证伪情况各不一样。

　　比如机器人(行情,问诊)板块或符合业绩暂未证伪的情况，根据同花顺(行情,问诊)数据显示，该板块的19只相关个股中仅有一只预减，有三只获得了扭亏。

　　而曾经独领风骚的20只涉手游股，其大多在去年通过并购等进军手游，因而其手游资产大多在今年中报陆续并表体现，但就目前看来这并不是一张漂亮的成绩单。其中有两只出现首亏，两只续亏，四只宣告净利润减少。

　　前段时间掀起市场热情的在线教育，其中报业绩验证也并未见喜讯。同花顺统计的7只在线教育概念股中，已经有两只宣告业绩预减，比如焦点科技(行情,问诊)预计其2014年中报净利润在4715.08万元-6735.83万元之间，下降幅度为0-30%。启明信息(行情,问诊)则预计其中报净利润在50万元-100万元之间，下降幅度为47.87%-73.94%之间。

　　“真正业绩成长的并不多。”一位北京基金公司研究人士感叹。下一周即将进入中报披露期，届时对于热点成长股的证伪考验，将真正到来。