三聚环保（300072）:布局焦炉煤气制LNG市场 后续成长空间巨大
　　在天然气气价上调的预期下,焦炉煤气制取LNG的行业前景更加明确。
　　2013年末,公司与美方能源设立合资公司实施2亿立方米/年的焦炉煤气制取LNG及配套销售终端建设项目,预计2015年投产。与美方能源的合作,公司实现了在此业务领域从设备、工程模式,跨入运营模式,实现了焦炉煤气制取LNG市场的全产业链布局。
　　品牌+模式优势,保障传统业务稳健增长
　　公司为脱硫催化剂、净化剂及其他净化产品的龙头企业,多年以来形成的品牌、资质优势,以中石油、中石化等大型国企为主的客户优势,令公司的行业龙头地位较为稳固。受益于油品升级需求,加氢催化剂等产品需求仍将保持快速增长;另一方面,公司以服务模式替代产品销售模式,以开拓新的市场需求。
　　向主要股东、管理层增发,彰显对公司未来发展的信心
　　6月24日公司公告向主要股东和管理层增发5000万股(价格为16.48元),彰显公司股东和管理层为未来发展的强大信心;另一方面,考虑到公司2014年1季度资产负债率已达到59.8%,此次增发将募集8.24亿元,有利于公司缓解财务压力,更有利于新业务的快速拓展。
　　业绩高速成长,维持“买入”评级
　　预计公司2014-16年EPS分别为0.60、0.96、1.55元,对应2015年PE为21倍。公司焦炉煤气制LNG等业务前景明确,发展潜力巨大;未来3年业绩复合增速超过50%。维持公司“买入”评级。广发证券


　　易华录（300212）:智慧城市跑马圈地高手
　　易华录中标北京公交集团系统工程项目。
　　7月1日公司公告中标“北京公共交通控股(集团)有限公司公交车辆智能化运营调度系统工程项目”, 中标价金额约为1.04亿。
　　简评
　　连续中标公交项目,“全交通”布局不断完善。
　　今年以来公司连续中标北京公交集团相关项目,首先是联合中国电子系统工程总公司中标“途经首都政治中心区公交车辆安保监控系统项目”接近0.6亿,然后中标“北京公交集团信息资源平台项目”接近0.3亿,现在中标“北京公共交通控股(集团)有限公司公交车辆智能化运营调度系统工程项目”约为1.04亿,北京公交集团是全国最大的公交集团公司,公司连续中标北京公交项目具有良好的示范效应,为今后推进该领域项目奠定了良好的基础。公司12年在平安城市、民航无线电领域取得突破性进展, 13年公司布局轨道交通领域,今年落实公共交通领域项目,“全交通”路线不断得到拓展。
　　转型智慧城市业务,进入跑马圈地时期。
　　去年以来,公司紧紧把握智慧城市建设节奏,积极将业务领域由“智能交通”向“智慧城市”拓展,目前已经签订智慧城市合作协议的城市有山东临朐、天津津南、江苏东海、湖南嘉禾、四川乐山和泉州也在全面推进。从建设周期来看,智慧城市建设目前处于跑马圈地时期,市场上较为普遍的做法是先与当地政府签订战略合作协议,从而锁定当地智慧城市建设项目。目前全国仍有大量试点和非试点智慧城市尚未签订协议,考虑到2015 年为住建部检查智慧城市建设情况节点,今年和明年智慧城市将进入密集协议签订期。智慧城市项目的下游为各级政府及相关部门机构,我们认为公司在进行智慧城市跑马圈地的过程中拥有三大得天独厚的优势,有望在未来竞争中占得先机:1)公司为央企控制权企业,相比其他上市民营企业来讲,与政府接触和沟通相对容易;2)公司拥有智库型团队,会对政府政策进行实时和有针对性的研究,懂得如何与政府进行沟通3)最近与阿里签订合作协议,表明公司智慧城市建设技术实力已经得到了阿里巴巴认可,在未来跑马圈地的过程中将具有良好的口碑效应。
　　合作阿里利好公司智慧城市建设
　　智慧城市建设涉及云的部分可以分为公有云和私有云,此次公司与阿里合作,涉及民生相关数据将直接进入到阿里公共云,而涉及政府相关数据将进入公司为政府搭建的私有云。从易华录的角度来看,与阿里合作可以让公司智慧城市项目公有云部分更快落地,从而节约公司工程项目建设相关人力和物力资源投入,其次,阿里共有云面临市场激烈竞争,成本优势明显,可以帮助政府节约一部分智慧城市建设资金,从政府建设成本的角度考虑,公司未来有望获得更多智慧城市建设项目,最后,未来公司的系统和应用有可能优先进入到未来阿里单方签订的智慧城市项目中去,公司有望分享跟多智慧城市建设订单。
　　盈利预测与投资建议
　　去年年报显示,公司2013年累计新增项目金额为15.97亿元(包括为签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额为10.47亿元,今年一季度公司订单增速明显高于去年同期,我们对公司全年订单增长保持乐观态势,预计14、15年EPS分别为0.99、1.36元,维持“增持”评级。中信建投


　　金螳螂（002081）:曙光乍现,装饰龙头迎来发展新篇章
　　家装行业极为分散,建材家居电商失败居多,其核心是难以解决消费者最为关心的“三大难题”--质量、价格、信任。金螳螂电商通过建材家居F2C、三级认证培训、合理的激励机制设计来解决质量问题;通过去中介化、一口价等解决价格问题;通过供应商货款支付机制、第三方评价体系、品牌效应等缓解与消费者之间的信任矛盾,提出了相对完善、切实可行的解决方案,我们判断公司成功概率较大。随着2016年完成全国2000个城市布局, 2020年公司电商交易规模有望突破千亿元。
　　传统业务不必太悲观,快速成长依然可期
　　行业层面,地产对装饰行业影响程度是市场的焦点之一,无法量化,因此在下游地产行业数据企稳之前,市场担忧情绪可能依然浓重。但我们认为: 1)地产政策有放松预期;2)存量装修市场贡献日益明显;3)为装饰转型升级提供契机,因此对行业不必太悲观。对金螳螂来说,区域市场潜力释放、海外业务发展、盈利能力提升等带动下,快速成长依然可以期待。
　　有别于市场的看法
　　家装电商成功的关键并非是线上模式的设计,而是线下方案解决能力, 我们判断金螳螂电商成功,核心在于它拥有着比竞争对手更为强大的线下服务能力,而这恰恰是家装消费者所迫切需要的,也是目前家装公司或电商所缺乏的。
　　首次覆盖给予“买入”评级,目标价20元
　　传统公装业务,预计公司2014-2016年归属股东净利润分别为21.6亿元(YoY 38.0%)/28.3亿元(YoY 31.1%)/36.2亿元(YoY 28.0%),对应EPS 为1.22/1.61/2.05元,按当前装饰股14年平均PE13.4倍计算,合理价格16.3元;家装电商业务,预计2016-2017年贡献归属上市公司净利润分别为2.2/5.8亿元,对应EPS 分别为0.13/0.33元,给予16年30倍PE 估值,并按照7.4%市场风险溢价进行折现,当前合理价格为3.38元。两项合计对应合理价格为19.67元,相对当前有41%的上涨空间。考虑公司电商业务有望进一步超预期,我们给予公司“买入”评级,目标价20元。光大证券


　　海螺水泥（600585）：集中度的提升有望带来业绩超预期
　　公司发布业绩预增公告,预计2014 年上半年归属母公司股东的净利润同比增长90%左右,即对应的净利润和EPS 为分别为59 亿元和1.10 元左右,基本符合我们预计的1.12 元。我们认为符合市场的预期。
　　业绩大幅增长受益于销量和价格的同比增长。
　　受益于产能的扩展(内生+外延)和产能利用率的提升,我们预计海螺水泥上半年水泥销量同比增长12%以上,远高于行业4%左右的增速。尽管水泥价格上半年出现了环比回调,但仍显著高于2013 年上半年,因此我们预计吨净利显著高于去年同期, 2014 年上半年吨净利同比增长70%以上。
　　政策对冲有望带来经济企稳,外延式扩张应仍将继续。
　　我们认为,政策的微调有望部分对冲房地产投资的下滑,投资有望于下半年企稳,考虑到水泥行业供给端的改善还在持续,我们认为行业的供需格局有望于下半年出现改善。同时,我们预计海螺水泥的外延式扩张仍将持续,销量的增长、市场集中度的提升有望带来业绩超预期。
　　估值:重申“买入”评级,目标价不变。
　　我们重申“买入”评级,目标价26.35 元不变,目标价是基于2014 年10.5xPE 得出(历史中低端),对应的吨企业价值目前仅为420 元左右,我们认为海螺股价被低估。未来可能的催化剂来自政策面的进一步微调以及淘汰低标水泥的执行。瑞银证券


　　海油工程（600583）:俄罗斯百亿订单夯实国际化之路
　　公司宣布获得俄罗斯Yamal LNG 的建造订单,订单总额为101亿人民币,为MWP1核心工艺模块,预计建造周期14年9月-17年7月,工期近3年,符合我们的预期。我们预计平均每年可为公司贡献30亿的建造收入,如毛利率达到15%,将贡献利润4.5亿元,为2013年营业利润的15%。这是中国企业第一次建造模块化的LNG 工厂的核心模块,也是公司即Gorgon 项目之后的第二个LNG 的大型建造项目。
　　青岛场地利用率有望维持高位 抵消国内订单下滑预期
　　去年青岛场地的收入为43亿,Yamal LNG 建造项目的年收入有望近30亿,基本占据了青岛场地的产能;我们预计2015年国内建造需求下滑幅度不大,因此内外市场的需求,将支持逐步投产的珠海场地的利用率,珠海场地现有产能4万吨,到2015年年底二期竣工将再增加产能6万吨;进而保障建造的利润率。
　　国际化道路越走越强
　　全球LNG 海工需求较强,公司的竞争优势明显,青岛和珠海的世界级场地,赶工和交货能力,国内人工性价比较高,和Kavanar 在青岛场地合资的采办设计公司,有望加强海外市场能力。我们认为海工有可能实现2015年后海外收入占比40%的目标,抵消海油建设的周期性波动,保证资产的高利用率。
　　估值:维持目标价10.50元/股,维持“买入”评级
　　我们认为:市场之前对Yamal 订单有一定的预期,但等待时间太久,从4月至今公司的股价下跌了10%,现在的股价中并未包含该项目的预期;公司今年几个季度的业绩有望维持较快增长,我们采用DCF 法(基于瑞银VCAM 估值模型 ,其中WACC 为9.2%)为公司估值,维持目标价10.50元/股,对应14年13.6倍PE。瑞银证券


　　捷成股份（300182）:中马产业园再树智慧城市标杆案例
　　中马钦州产业园区建设再次坚定公司智慧城市战略。成立合资公司承接中马产业园顶层设计,既符合我国经济全球化发展战略,又对公司智慧城市业务开展树立标杆案例。通过顶层设计为后期公司对园区信息系统建设与运维提供便利。合资公司以30 年特许经营的方式承担园区首期建设,未来二三期项目持续落地助公司长期业绩稳增长。
　　通过信息化建设切入智慧城市领域符合公司经营逻辑。基础设施、信息网络、科技应用、生产生活是智慧城市建设核心,公司从自身优势技术切入智慧城市核心领域,既有天然优势又具有核心不可替代位置。我国目前城镇信息化程度依旧较低,公司可凭借信息化领域的成熟技术在我国信息化建设过程中受益发展。随着我国信息惠民建设加深,未来公司有望深度受益智慧城市中信息化与民生领域的融合。
　　广电影视业务驱动公司短期经营,智慧城市业务为公司长期业绩提供稳健动力。近几年,公司紧紧把握广电行业数字化、高清化、网络化、三网融合的大趋势,凭借优势业务能力与技术实力,领先行业增长。
　　公司凭借在广电系统业务优势可在智慧城市建设中承载多模块业务,比如教育、医疗。结合公司信息化建设的经验与智慧城市不断标杆案例的验证,战略逐步落地支撑公司维持高速稳定增长。
　　预测公司 14/15 年EPS 为0.65/0.83 元,目标价26 元,维持“增持”评级。宏源证券