投资要点

　　生物医疗行业需求刚性、增长确定，但增速放缓

　　2014年1-5月医药制造业收入及利润同比增长分别为13.1%及14.58%较1-4月分别下降0.02和0.17个百分点，基本无变化；利润率为9.68%，小幅提升0.02个百分点。我们认为由于医保增速下降、控费及中药降价影响，导致医药制造业收入及利润增速下降，但是由于医药行业刚性需求特点，行业收入及利润增速仍会保持在15%左右，行业出现结构分化。 政策频出，利好行业发展

　　今年以来在公立医院改革、医疗器械、互联网销售处方药、低价药政策、大病医保等方向公布相关政策整体来看，我们认为各领域政策频发，各项医改政策逐步细化，有利于行业及政策利好的公司发展。基药招标已经扭转唯低价是取的趋势；部分省已经开始非基药招标，利好已有新药获批等待招标的公司。

　　市场表现和估值

　　年初至今医药板块上涨2.16%，整体A股上涨1.07%；其中医疗器械涨18.32%、化学原料药涨16.06%、化学制剂涨2.34%、医疗服务涨25.69%、生物制品3.03%、中药跌6.96%

　　制药估值合理，看好确定性高增长和基本面好转的公司

　　医药生物板块动态整体估值27.66倍，对比医药行业1-5月14.58%的利润增速较为合理，但是公司估值分化差异较大。我们认为进入7月上市公司开始陆续披露中报业绩快报，业绩及业绩增速是否符合预期成为主要刺激因素，我们看好业绩增长确定和中报基本面向好的中小市值公司，推荐京新药业(002020)、洪城股份(600566)、红日药业(30026)、康缘药业(600557)、康恩贝(600572)、以岭药业(002603)、爱尔眼科(300015)、益佰制药(600594).