海外资金持续两个半月的疯狂申购，已使得南方A50ETF额度屡屡告急。同时，QFII、RQFII获批额度也在不断增加。业内人士认为，随着沪港通的实施，再加上人民币升值等因素，海外资金流入的态势或将延续，并影响国内A股市场的风格变化。

RQFII基金受追捧

“南方A50的体量比较大，流动性好，所以海外的资金愿意认购，到本周一，我们公募基金部分的额度已使用了96.14%，整体额度也接近90%。”南方东英相关人士表示。按照外管局披露的数据，截至7月29日，南方东英整体获批额度为420亿元，而单单南方A50占用的额度即超过350亿元。

“我们近期每个月都在申请新的额度，按照规定额度使用超过80%了就可以申请新的额度，不过现在申请新的额度空间已不大。”南方东英相关人士表示。根据外管局数据，目前香港整体RQFII额度为2700亿元左右，香港机构已批下来的额度则已达到2600亿元，也就是说只剩下100亿元左右的新额度空间。而昨日包括南方东英在内的若干香港机构再获得不等的额度，新额度的空间已基本告罄。

最近两个半月在港上市的RQFII-ETF基金受到资金的追捧。Wind数据显示，纳入统计的14只RQFII基金，6月净申购额超过6.4071亿份。其中，南方A50净申购额高达4.905亿份，博时FA50净申购额高达1.74亿份，华夏沪深300ETF净申购额达4905万份，上述三只RQFII-ETF基金也是过去两月港股市场最受资金追捧的基金。值得注意的是，上述三只RQFII-ETF基金7月以来，受到资金巨额申购。数据显示，7月1日至7月30日，南方A50净申购额高达9.645亿份，博时FA50净申购额高达2.37亿份，华夏沪深300ETF净申购额达1005万份。

值得注意的是，涌港资金仍在前赴后继。香港金管局披露的情况显示，7月29日，香港金管局再次向市场注入31.78亿港元，这也是7月以来的第17次注资，累计达577.7亿港元，已经达到2012年干预港汇规模的50%以上。不过，香港金管局副总裁彭醒棠表示，近期港元需求增加，主要由于一般商业活动所导致。虽然近日部分港元买盘有可能与海外投资者增持港股有关。彭醒棠表示，就市场有关说法认为是机构为即将开通的沪港通提前预备港元资金，增加港元需求，这一说法并不成立，因为通过此渠道投资A股，是以人民币结算，所以海外投资者可以直接在香港的外汇市场以美元兑换人民币，而毋须先转成港元。

QFII开户热情高涨

数据显示，QFII上月在沪深两市新开立了29个账户，目前总开户数达到723个。国家外汇管理局昨日公布数据显示，截至7月30日，已有252家QFII合计获批578.98亿美元的投资额度，较上月底净增13.5亿美元。

“资金进入亚洲市场包括中国有多种原因”，东方汇理银行认为，主要发达经济体货币政策比较宽松，全球市场上可用的资金比较多且可用期限很长、成本较低。这或意味新兴市场的收益率将有所提高。股价估值方面，与美国相比，亚洲的估值现在普遍偏低，投资组合资金会继续流入亚洲股市。较高的国债收益率、美元走强，加上增长和货币汇率，这些因素也会吸引投资组合将资金注入亚洲货币市场。

值得关注的是，按照目前的沪港通额度，可能在短短两年内，能够进入A股的资金就将超过过去几年QFII的总额度，且这些资金还专用于股票市场。和国内期望高收益的投资者不同，华尔街的巨额资金对收益率预期并不高，达到5%就很好，他们更看中三年以上的持续业绩，所以对于国内市场来说，是完全不同的群体。

QFII投资风格渐变

瑞银证券分析师陈李此前表示，现阶段海外机构投资者对国内市场的兴趣增加很多，其巨大的资金体量将对国内市场形成较大冲击。纵观QFII进入国内市场几年来，其投资风格也有渐变，从过去的“深蓝”价值投资，逐步转向一些消费和成长。

此前，QFII大鳄的业绩并没有十分惊人。汤森路透旗下基金分析公司理柏(Lipper)发布最新月度报告称，6月QFII A股基金平均业绩小跌0.09%，逊于国内股票型基金。上半年QFII A股基金平均业绩累计下跌8.14%，跑输大盘，并落后于国内股票型基金。A股基金以变为主导，热衷新兴成长类、科技类和新兴产业、改革等板块的个股，而QFII基金的整体持股依然没有太大变动，这构成业绩上的巨大差别。

不过，情况也在转变当中，坚守价值投资的QFII机构，在组合中逐步减少“深蓝”型的价值投资品种，增加消费品龙头的持股，小幅度纳入成长股，有些投资机构正逐步来稀释原有的价值投资色彩。这在摩根士丹利、德银以及其他一些大机构身上表现明显，与国内成长股市值不断上升也有关联。同时，后起的或长期以中小盘股为投资落点的其他类型QFII机构也在增多，投资风格更为多样化。如具备澳洲、新加坡背景的机构如淡马锡富顿、安保资产，以及一些本地化研究团队不断壮大的QFII。

“沪港通可能是重要的市场催化剂”。分析师认为，未来新增资金可能会冲击一些相对的中大盘的股票。从历史的角度看，有增量资金进来将对国内市场影响巨大。过去三年A股市场一直是一个存量资金主导的市场，资金不断离开这个股市，部分回到发达国家，还有一些则购买无风险收益的理财产品。

陈李表示，过去三年只有一次有典型的新增资金的注入，推动了一次很重要的风格变化，2012年的12月，当时发行了RQFII，RQFII最早的四个产品都是ETF，是跟随指数的。一个月内有一两百亿的资金都买了金融、银行。所以2012年12月到2013年1月银行股涨了40%，指数涨了20%，那是唯一的一次有增量资金进来，带来了市场波动。

海外投资者看的不仅仅是汇率这一个方面，一位QFII投资经理表示，简单来看，中国是全球第二大经济体，全球第三大总市值股票市场，全球第五大的流通市值的市场，也是亚洲最便宜的市场，并且在过去五年跑输全球新兴市场，这些因素都会使得投资人有兴趣。

不少国内基金经理表示，市场确实正在尝试风格切换，但风格切换到底能否成功还取决于10月、11月到底真的有多少的新增资金会通过沪港通的形式进来。但不管怎么说，对于国内的公募基金和投资者来说，必须密切关注。