7月30日，豫金刚石发布半年报，公司2014年上半年实现净利润3422.93万元，同比骤减45.16%。而此前两年，公司在营收基本稳定的情况下，净利润却连续两年蹊跷 下滑。

　　与盈利下滑相伴的是，公司应收账款和财务费用却暴增，今年1-6月公司应收账款高达3.26亿元，相比去年期末大幅增加8800万元，增幅高达37%；同期财务费用为2373.22万元，同比暴增147%。

　　“细察豫金刚石历年财报，公司的应收账款不但数字暴增，而且周转天数等指标也迥异于四方达(8.360, -0.03, -0.36%)(300179.SZ)、黄河旋风(6.88, 0.05, 0.73%)(600172.SH)等同行，这其中会不会有猫腻？”财务分析人士龙余良直言。

　　财务乱局背后，豫金刚石的IPO募资项目和超募项目截至2014年6月底，绝大部分未达预计效益。更让人难解的是，尽管超募项目之一的“光伏产业专用微米钻石线”至今产能尚未充足利用且盈利未达预期，但公司依然计划定增募资进行扩产。

　　应收账款“迷雾”

　　豫金刚石半年报显示，2014年1-6月，公司营收和净利润分别为2.77亿元和3422.93万元，同比分别增长3.64%和-45.16%。此前的2012年、2013年，公司净利润同比分别下滑13.52%、23.04%。

　　豫金刚石更大的疑窦来自于应收账款。财报显示，2011年之前，公司的应收账款基本稳定在800万-900万元，但随着其业绩的下滑，这一数据也开始狂飙突进：2012年1.44亿元、2013年2.38亿元、2014年1-6月3.26亿元。

　　“应收账款比例越来越大，仅2014年上半年就增加了8800万元，相当于同期营收的32%，也就是说公司有三分之一的产品卖出去后不能马上收回钱来。”财务人士龙余良分析。

　　从豫金刚石的应收账款周转天数来看，数据更不正常。2012年3月31日，公司的应收账款周转天数是9天，此后的各个财季开始逐年递增，2012年、2013年、2014年1-6月，这一数据分别为50天、131天、183天。

　　而豫金刚石的同行公司黄河旋风和四方达，其2012年、2013年、2014年1-6月的应收账款周转天数分别为44天、55天、89天和122天、165天、168天，数据相对稳定，远不及豫金刚石般波动巨大。

　　“这说明豫金刚石的产品赊销越来越多，回款越来越慢，公司对下游客户的议价能力和话语权下降。”龙余良话锋一转，“不过，假如应收账款方是上市公司隐藏的关联企业的话，那情况又另当别论。”

　　龙余良透露，从既往的案例看，确曾有上市公司通过调节应收账款来进行业绩造假，“特别是当应收账款方是关联企业时，这种造假更易实现。”

　　实际上，在2010年公司上市时，就曾遭质疑与卡斯通科技、郑州钻石、恒翔金刚石等前五大客户关系神秘且对方身份存疑。而郑州钻石和恒翔金刚石在2013年分列豫金刚石应收账款名单第一、第四名，金额分别为1321.5万元、651.7万元。

　　募投项目“败局”

　　2010年3月上市时，豫金刚石共募集资金7.52亿元，其中计划内募集资金2.25亿元，超募资金5.28亿元，募集资金计划投向年产3亿克拉高品级人造金刚石、郑州人造金刚石及制品工程技术研究中心扩建等项目。

　　彼时，豫金刚石预计，年产3亿克拉高品级人造金刚石项目达产后，年营收和净利润分别可达1.47亿元、4830万元。不过，尽管项目在2011年4月30日即已达到可使用状态，但至今效果欠佳。

　　财报显示，虽然这一项目产能利用率目前已经达到120.44%，可谓是超负荷生产，但项目2011年至2013年的年实际效益分别为3080万元、3960万元、3163万元。

　　而超募项目中的年产3.4亿克拉高品级金刚石、年产5万片高品质金刚石砂轮两个项目，其最初年承诺效益分别为4369万元、622万元，但前者2011年至2013年的实际效益分别仅为1129万元、4214万元、3149万元，后者则连续三年累计效益为零。

　　尤为令人难解的是，豫金刚石在原超募项目效果明显欠佳的情况下，还不惜通过增发募资追加投入，试图继续“填补窟窿”。

　　光伏产业专用微米钻石线项目原为豫金刚石的超募项目，原承诺效益为5264万元，但至今因产能尚未完全利用和产品售价低于预期等原因，累计仅产生实际效益1179万元。

　　但在这样的背景下，豫金刚石却在半个月前的7月15日祭出总募资3.25亿元的定增预案，计划将其中的2.85亿元投向微米钻石线扩产项目，而这个项目即是此前超募项目光伏产业专用微米钻石线的“升级版”。

　　“豫金刚石此前的微米钻石线项目实际效益并不好，而且产能也没有完全利用，这个时候为什么要急着扩产呢？”沪上一位资本人士表示不解。