公司主业拐点显现，业绩将大幅提升

　　公司一直坚持自主创新的发展战略，逐步调整产品结构。在巩固传统橡胶机械产品市场的同时，积极储备新产品，造粒机组、污泥处理设备、同步拉伸薄膜机组等新产品已成为公司新的利润增长点，我们认为公司业绩拐点显现，不考虑并购未来两年业绩复合增速将是100%

　　并购福建卓越，拓展智能环保产业链

　　大橡塑公告将以8.24元/股的价格向鸿昌投资、卓越咨询发行股份收购卓越鸿昌75%股份，大橡塑将按7.41元/股价格配套募资，所得1.38亿元用于购买兴旺投资持有的卓越鸿昌25%股权。卓越鸿昌智能环保产品的核心技术体现在全新的电控系统、智能机械手全自动码垛机、六自由度全自动机械臂封装技术等方面，实现了成套设备产品的数字化、智能化和工业机器人操作特性。此次并购后，大橡塑在智能环保产业链的布局将更加完善。

　　协同效应明显，估值有提升空间

　　福建卓越属于业内一个细分行业的龙头，码垛和封装等机器人领域能力突出，2014-2016年承诺净利润分别为4500、5500、7000万元。本次并购有利于大橡塑继续优化产品结构，加强其市场占有率和竞争力。环保产业为国家政策支持产业，公司并购福建卓越后，估值水平有望继续向智能及环保公司靠拢。

　　投资建议：

　　买入-A投资评级，6个月目标价12.6元。加上此次并购预计14-16年净利润分别为1.1、1.53、2亿元。按照增发后36582万股计算EPS分别为0.30、0.42、0.55元，按照市场给智能装备和环保股15年30倍估值，6个月目标价为12.6元。

　　风险提示：并购整合不达预期；新产品拓展低于预期。