机构狂购新股 IPO影子公司垮塌
　　自6月23日飞天诚信（300386，收盘价69.85元）等新股上市以来，目前已有8只标的亮相，都成资金宠儿。
　　《每日经济新闻》注意到，龙虎榜显示，昨日（7月2日）上市的富邦股份（300387，收盘价29.49元）和一心堂（002727，收盘价17.57元）首日9成9的筹码都被机构吞掉，受青睐程度可见一斑。但与之形成鲜明对比的是，IPO影子概念股昨日萎靡，标杆景兴纸业（002067，收盘价4.44元）成两市唯一跌停股。
　　两新股被机构买尽吃绝
　　据昨日龙虎榜数据显示，一心堂、富邦股份、莎普爱思3只刚上市的新股中，一心堂和富邦股份颇受机构的青睐，机构席位昨日分别以337.33万元和181.45万元的买入金额位居两新股买一，而紧随其后的营业部席位买入金额均未超1万元。
　　《每日经济新闻》记者注意到，一心堂和富邦股份昨日全天成交额分别仅为338万元和182万元，换言之，上述两只个股首日筹码分别被机构吃进99.80%和99.70%。
　　另一只新股莎普爱思，龙虎榜数据显示，昨日买入前三分别为国泰君安总部、国泰君安深圳益田路营业部和华泰证券广州天河东路营业部席位，买入金额分别为102.25万元、32.72万元和2622元。莎普爱思当日总成交额为135万元，国泰君安总部买入金额占比高达75.74%。
　　值得注意的是，机构在二级市场抢筹新股已有先例。6月26日，龙大肉食（002726，收盘价20.65元）上市首日的买一席位为机构专用；雪浪环境（300385，收盘价31.05元）买一席位为机构专用；6月30日，联明股份（603006，收盘价17.3元）上市首日买2席位为国泰君安总部。对此，有分析人士表示，或为一些打新失利的机构转战二级市场所致。不过记者也注意到，在7月1日龙虎榜中，雪浪环境和龙大肉食卖出席位中均出现机构身影，分析人士认为，这或许表明部分机构正获利了结。
　　景兴纸业见光死
　　与新股被热炒相比，IPO影子概念股昨日走势集体回调。此前，影子概念股可谓一片欢乐的海洋，其中，持有莎普爱思股份的景兴纸业最为抢眼，从6月5日最低2.14元飞涨至7月1日最高4.98元。
　　然而，在昨日莎普爱思上市时，潜伏在景兴纸业的资金却纷纷出局，上演见光死：景兴纸业昨日跌停，截至收盘时跌停板上尚有3989.59万股封单。《每日经济新闻》记者注意到，龙虎榜数据显示，景兴纸业卖出席位为4家营业部和一个国泰君安交易单元席位，卖出前五合计卖出金额为1.1亿元，而买入前五的合计买入金额仅为4042.11万元。
　　景兴纸业并非个案。参股会稽山的轻纺城 （600790，收盘价8.22元）、参股江苏亚邦的羚锐制药（600285，收盘价8.33元）、因参股海汽集团而股价拔高的海南高速（000886，收盘价4.09元）以及参股江苏广电的大东方 （600327，收盘价5.37元）等IPO影子概念股均一改之前大涨，股价掉头向下。轻纺城、羚锐制药、海南高速和大东方昨日分别下跌6.06%、6.3%、3.99%和2.219%，
　　此外，记者注意到，今日（7月3日）A股将迎来今世缘 （603369）的上市。该股发行价为16.93元，发行市盈率12.54倍。资料显示，今世缘主要从事浓香型白酒的生产、加工和销售，拥有 国缘、今世缘和高沟三个著名商标，其中，国缘、今世缘是中国驰名商标，高沟是中华老字号。(每日经济新闻 赵阳戈)

　　投行专业性遭炮轰 4只新股可比市盈率计算失误
　　步入IPO重启“第二季”，至今共有10只新股启动发行。据初步统计，除北特科技(603009)推迟发行外，9家已披露发行公告的新股中，有4家公司存在可比公司市盈率计算失误的现象。
　　业内人士认为，市盈率出错，说明保荐机构专业性及严谨度不够。
　　多公司可比市盈率计算有误
　　甲新股的可比公司有汇金股份(300368)、旋极信息(300324)、天喻信息(300205)等。甲新股的公告显示，汇金股份截至6月13日的股价是22.6元，2013年的EPS为1.1元，由此得出，汇金股份司的市盈率为20.55倍。
　　表面看，甲新股公告给出的市盈率只是再简单不过的除法题，并无破绽，但事实差别很大。汇金股份是今年1月刚上市的新股，2013年的净利润为5499.5万元，公开发行前总股本为5000万股，发行后升至6190万股，公司还于今年5月实施了10送5转5股派4元（含税）的分红方案。这意味着，在甲某新股上市之际，汇金股份的总股本已扩大至12380万股，由此计算汇金股份的市盈率为50.9倍，与甲新股公告披露数据云泥有别。
　　又如乙新股，其可比公司是菲达环保(600526)。菲达环保的转送股是今年5月底上市流通的，但乙新股投行在计算菲达环保市盈率时，采用的仍是送转股前的每股收益，由此得出的市盈率为42.38倍，较其真实的市盈率低5成。
　　一上市券商投行部董事总经理告诉记者，新股的市盈率肯定是以公开发行后的总股数作为计算基准的。对老股而言，尽管市盈率中的每股收益是以去年基数为准，但在公司股本发生变化后，也应以复权后的估值计算。如公司实施10送10，则每股收益减半，或采用复权后的股价。
　　投行专业性待考
　　市盈率出错，错在哪？
　　一是数据来源有问题。有些新股公告披露了数据来源，如某新股将引用数据指向金融数据提供商，但更多新股公告没有标明出处。
　　在记者采访中便遇到不少持“拿来主义”的投行人士。“我们做发行材料的时候，数据都是从wind上下载的。Wind的数据非常专业，可以直接使用。”在北京知名大型投行资深人士看来，wind数据较为权威，且可比公司市盈率仅具参考意义，故无须另行核对。
　　二是专业能力和严谨态度不够。
　　资深市场人士认为，诚然数据提供商有义务提供准确无误的数据，但投行作为上市公司保荐机构，应具备更高的专业能力和严谨态度。不能因为数据源出了问题，而撇清关系。市盈率计算并不复杂，只要计算公式的分子、分母都乘以总股本，即以市值/净利润的变通形式，便可规避股本变动的“陷阱”。
　　事实上，在进行可比上市公司市盈率对比分析时，所有投行都会先行剔除那些市盈率异常的公司，而后再做平均值。在此过程中，投行是完全有机会、有可能对市盈率进行复查、核对，从而避免出错。
　　相对于卖方人士，买方人士对可比公司的市盈率更为看重。某资管投资经理表示，公司通常会用多种方法来对资产定价，一是可比公司法，即参考细分行业中与新股主营业务具有一定相似度的上市公司的现有估值水平；二是现金流折现法；三是资产法等。使用最广泛的是第一种。当然，可比法中除了市盈率以外，市净率、市销率等也是较为常见的指标。(上.证.王.晓.宇.)

　　101只券商资管围猎 IPO恒泰国君打新浮盈翻倍
　　新股认购市场仍旧是逐利资金的“必争之地”。
　　记者根据不完全统计，今年上半年以来，参与沪深两市的新股认购的券商集合资产管理计划多达101只，累计获配投入资金达4.01亿元。
　　业绩方面，据数据显示，多达99只参与两市新股认购的资管计划实现了正收益，截至7月1日累计浮动收益总和超过3.37亿元，为累计投入资金的84.03%。
　　值得一提的是，由于部分资管计划未在打新中对所参与的资管计划进行署名，而仅以管理券商的身份参与其中，这造成了部分资管计划未被纳入统计范畴。
　　这也意味着，部分潜在资管产品并未被纳入统计，而实际参与打新的资管规模或在前述统计结果之上，其上半年盈利规模或亦将超过3.37亿元。
　　记者统计发现，包括恒泰证券、国泰君安在内等多只集合计划所投资的新股市值已实现翻倍。
　　以恒泰证券的“恒泰证券-工行-恒泰创富21号集合资产管理计划（下称创富21号）”为例，其年内参与欧浦钢网（002711.SZ）和天保重装（300362.SZ）两只新股配售，分别持仓149.12万股和24.08万股，累计投入资金3016.34万元。
　　而据统计，截至6月底，创富21号持仓的最新市值已达6723.46万元，浮动收益为3707.12万元，对比投入资金已实现翻倍。
　　事实上，恒泰证券另外三只资管计划在“打新”上的回报率亦在70.62%-139%之间。
　　与之类似的是，国泰君安、兴业、国信等券商的多只资管均因参与“打新”而实现投资收益翻番。
　　尽管在上半年打新取得了不错的收益，但这一好景或将不长。
　　在业内人士看来，随着下半年新股发行数量的增加。参与打新的资管产品规模或继续增长；但伴随着机构入围率的提高，新股中签率的下降也让资管产品打新的难度随之提高，收益率也将有更多的不确定性。
　　“IPO的新监管措施限制三高，这让新股在二级市场上有了更大的上涨空间。”沪上一位投行人士表示。“不过现在申请入围的机构多了，所以新股中签率也越来越低了。”（21.世.纪.经.济.报.道.松.壑.)

　　万达未能敲开A股大门 商业地产IPO终止审查
　　在酝酿长达4年后，万达依然没有敲开A股资本市场的大门。
　　7月1日，证监会网站披露了截至当日首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况，本年度首发共终止审查企业129家，其中包括大连万达商业地产股份有限公司。同时，万达电影院线也出现在深交所中小板首发中止审查企业名单中。
　　对于此次折戟A股市场，昨日（7月2日）万达在其官网发布说明表示，今后将继续积极探索多种上市途径。
　　凭借万达强大的融资能力以及快速周转的开发模式，商业地产终止上市目前对项目开发建设不会有太大影响，只是对其资本战略会有所影响。兰德咨询总裁宋延庆在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，如果实现上市，万达能有更大的支撑推进其第四代综合体和文化产业的发展。
　　万达上市梦未圆
　　在万达今年的发展计划中，集团董事长王健林曾在内部年会上表示，将全力推动两个目标公司上市。虽然并未提及具体的公司信息，但当时处于IPO排队状态的万达电影院线及处于初审状态的大连万达商业地产则被视为今年万达力推上市的重头戏。
　　《每日经济新闻》记者在今年1月10日证监会发布的一份首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况的文件中看到，大连万达商业地产正在上市初审中，拟上市地为上交所，保荐机构为银河证券；万达电影院线则计划在深交所上市。
　　在7月1日证监会网站公布的《2014年度首次公开发行股票申请终止审查企业名单》中，大连万达商业地产股份有限公司在列。此外，证监会网站披露的 《深交所中小板首次公开发行股票中止审查企业基本信息情况表》显示，万达电影院线处于中止审查状态，所属情形为申请文件不齐备等导致审核程序无法继续。据悉，本次中止审查的企业，须在更新财务资料时一并提交恢复审查的申请，经证监会履行法定程序后即可恢复审查。
　　对此，RET睿意德中国商业地产研究中心总经理陈曦表示，万达旗下已有两家上市公司，并不缺钱，审视今年以来A股行情，不排除万达商业地产在启动上市流程后发现行情不佳而主动放弃上市的情况。
　　商业地产上市难
　　虽然万达稳坐内地商业地产头把交椅，但整体盈利能力相比港资商业地产商来说，依然存在差距。
　　兰德咨询此前发布的一项调查数据显示，内地上市房企中持有商业地产的，持有型物业租金收入一般占年度营业总收入的3%～5%，较高的达7%。
　　公开资料显示，去年万达商业地产公司收入1456.2亿元，其中地产业务 （公寓、商铺、写字楼）收入1262.5亿元，租金收入仅85.6亿元，占总收入的5.87%。
　　据记者统计，太古地产、新鸿基去年的租金收益分别为96.73亿港元和90.78亿港元，其中太古地产租金收益占整体收入的比例高达74.8%。
　　RET睿意德高级董事王玉珂在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，商业地产发展的核心是要寻找到被市场和资本市场认可的盈利模式，毕竟资本市场看重的是预期，但目前国内大多数商业模式还处于探索阶段。
　　如果万达将商业地产与其他业务打包上市，对投资者的吸引力会大幅增长，毕竟，万达成功的模式就是租售搭配，而且其销售目前已达一千多亿元。万达如果没有这个强大的销售能力做支撑，情况不可想象。
　　而在兰德咨询总裁宋延庆看来，万达总资产达到3800亿元，若选择部分项目打包上市更合适，通过借壳控股一家A股公司之后再定增，逐渐扩大规模。
　　商业地产整体上市涉及的融资额比较高，目前资本市场两三百亿的融资额已经属于高位，大部分IPO的企业都只有几十亿的融资额，也就是说，只要将万达集团旗下10个以下的万达广场注入资产包已经足够。宋延庆表示。
　　昨日，万达集团在其官网发表了《关于万达商业地产A股上市终止审核的说明》，表示万达商业地产A股上市因未更新申报材料已终止审核，感谢4年多来在A股筹备上市过程中，监管部门、股东和社会各界的关注。今后将继续积极探索多种上市途径。(每日经济新闻 尚希 )