宏源证券 易欢欢

　　投资要点：

    捷成股份发布对外投资公告，公司使用超募资金1200万元收购安信华科技20%的股权，使用超募资金600万元收购中映高清20%的股权，使用超募资金4000万元通过收购和增资的方式占有国科恒通20%的股权，被收购标的分别承诺2014年业绩不低于600万元、300万元、2000万元。

    摘要：

    综合IT布局，安全保驾护航。公司定位综合IT服务商，不断延伸自身业务布局。收购安信华，补足公司在信息安全业务短板，实现内网+外网安全覆盖。中映高清是最早一批拥有自主知识产权非线性编辑系统的企业，公司与其强强合作，扩大公司客户资源优势及地缘优势。收购国科恒通，有助于公司把握智慧城市领域中的地理信息数据，完善公司智慧城市业务技术布局。

    智慧城市领域坚持业务空间布局，技术逐步完善。4月公司与石嘴山市工业和信息化局就“智慧石嘴山”项目达成战略合作，7月公司以特许经营权的方式承接中马产业园顶层设计，公司在智慧城市领域持续发力，逐步打造自上而下的顶层规划能力与智慧城市建设与运维能力。智慧城市领域政策持续推动，公司前瞻布局，未来有望受益智慧城市建设进程加快，长期业绩引擎有保证。

    优秀的公司，清晰的战略，短期传统音视频业务保持增长，长期智慧城市业务渐布局。公司紧紧把握广电行业数字化、高清化、网络化、三网融合的大趋势，领先行业增长。公司通过外延并购模式，不断完善广电系产业链，帮助公司受益广电系统数字改造。长期角度看，公司凭借智慧城市的逐渐探索，未来将支撑公司业绩增长。

    预测公司14/15年EPS为0.65/0.83元，目标价26元，维持“增持”评级。