生益科技(600183)覆铜板龙头迎来又一春
　　强烈推荐-A
　　生益科技已跻身全球第二大覆铜板厂。公司2013年营收65.7亿，覆铜板占比达92.43%，Prismark13年排名的全球市场份额为10.7%，是仅次于建滔的全球第二大覆铜板厂。2014年公司计划共经营硬性覆铜板、粘结片、挠性覆铜板共1.43亿平方米，增长12.6%。
　　公司上半年收入36亿，同比增长18.5%，归属母公司净利为2.8亿，同比增长42.2%，对应EPS0.2元，超越市场预期;其中Q2净利环比大增31.2%，同比增长51.3%相对Q131.9%提速明显。超预期主要因素来自增发产能投产、销售结构调整和开发新品新客户带来盈利能力提升，以及费用管控力度加强。
　　汽车电子、通讯和家电是三大增长动能。1)公司今年在车用CCL取得显著成效，已切入博世等一线厂商主力供应体系，增速大幅提升且长线替代空间可观，当前汽车收入占比仅10%左右;2)今年4G基站建设带来通讯业务高景气，而公司亦间接切入一线美系手机客户高端超薄CCL体系;3)伴随家电市场集中度提升，公司在格力、美的等大厂份额和高毛利订单均得到明显提升。
　　向PCB与FFCL延伸带来额外弹性。公司2013年溢价卖美维电子、折价买入PCB子公司生益电子股权，生益电子2013年净资产近13亿，但因去年上半年厂房重修停产导致其全年收入仅3.17亿净利757万，今年经营改善已有明显恢复;公司2014年亦投入生益电子新厂，产能10多亿，爬坡后明年望带来较大盈利贡献。此外，公司亦有布局FPC上游FCCL产能，松山湖第一工厂四期已投入2亿多元，且在与知名日系厂商合作，打开额外长线增长空间。
　　在下游景气、产品优化、管理效率提升多因素下，生益将迎来高增长的又一春。且在机构持仓较少、低估值、汽车电子突破及二季业绩提速背景下，股价望迎来较大弹性。我们预测2014-2016年EPS分别为0.42/0.53/0.66元，对应PE仅为14/11/9倍，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。
　　（投资快报）


　　厦门钨业强烈推荐评级
　　战略性新兴产业的受益者。厦门钨业（600549）是中国精密制造和新能源行业的前端材料产业中最重要的供应商之一。公司产品目前已完美布局钨钼材料、硬质合金、稀土磁性材料和电池材料，且坐拥钨和稀土两大国家战略资源。
　　公司是中国最大钨钼产品生产商和出口商以及中国最重要的电池材料供应商之一。公司钨冶炼产品产能居世界第一，硬质合金占中国出口量的31%，钨钼丝材占中国60%以上市场份额，此外公司电池材料产销量居中国前三，其中贮氢合金粉市场占有率连续三年居中国第一。随着国家战略性新兴产业未来的蓬勃发展，公司做为前端材料行业里最重要的供货商之一，必将切实受益。
　　锂离子材料业务储备深厚，未来必将受益于新能源汽车产业发展。公司在新能源领域早有前瞻布局，目前拥有储氢合金粉产能5000 吨，各种锂离子材料产能合计10000 吨(钴酸锂3600 吨、锰酸锂1000 吨、磷酸铁锂300 吨、三元材料5000 吨)，公司作为国内锂离子材料领域的较早进入者，拥有深厚的技术储备，较好的客户基础，松下目前是公司此领域的第一大客户，公司也是松下电池材料领域的主要供应商之一，我们认为公司未来必将成为国内新能源汽车电池材料领域的翘楚。
　　公司主营钨、稀土产品的价格下跌空间有限。作为国家优势战略资源的钨、稀土价格经过前期调整，下跌空间有限，未来有望稳中有升；钨业务方面，公司钨产业链上下游均存在规模扩张预期，钨资源的外延收购将提升公司钨精矿自给率，九江、洛阳硬质合金项目建设将增厚下游深加工板块的收入规模和盈利能力；稀土方面，组建厦门钨业稀土集团已获得福建省政府批复，公司作为福建省稀土产业发展龙头地位进一步确认，公司已全面布局磁性材料、荧光粉、储氢合金粉等稀土下游深加工环节，未来必将受益于福建省稀土产业的蓬勃发展。
　　重申“强烈推荐”。公司是中国精密制造和新能源行业的前端材料产业中最重要的供应商之一，随着国家战略性新兴产业未来的蓬勃发展，公司必将切实受益。预计公司2014、2015、2016 年eps 分别为0.71、0.94 和1.17 元，维持强烈“推荐”。风险提示。宏观经济低迷致钨、稀土需求下滑；钨、稀土价格下跌。
　　（长江证券）


　　中恒集团买入评级
　　事件：2014 年上半年公司营业收入、扣非后净利润分别为17.9 亿元、4.3 亿元，同比增长15.4%、31.8%。第二季度公司营业收入、扣非后净利润分别为9.1亿元、2.6 亿元，同比上升-1.1%、29.7%。14年上半年扣非后基本每股收益为0.39 元，同比增长31.9%。
　　财务状况。上半年营业收入增长的主要原因是注射用血栓通受基层市场推广影响，单品销量增长30%左右。第二季度的营收增长为负，主要是高开票比例缩小所致。而扣非后净利润增速远高于营业收入增速，主要是因为对期间费用率(+4.4%)的良好控制。公司在上半年对营销模式进行调整，使得销售费用仅增长约2.0%，低于历史增长水平；而管理费用则是受研发费用(北大合作项目预付)及土地费用摊销影响，增长约50.1%，但对整体利润影响有限。
　　注射用血栓通单品种收入及利润都有增长空间。1)注射用血栓通增长空间仍然存在。我国人口老龄化使得心脑血管疾病市场扩大，而该品种属于基药独家剂型，推广优势明显。上半年样本医院增长15%左右，可见其增长点主要在基层市场。目前在新开发的基层市场推广初期主要销售小剂量产品(100mg品规)，后期150mg 及250mg 的销量可能会慢慢起来。故而我们预计在下半年销量可能会持续增长；2)三七价格低位运行带来的产品利润空间存在。三七(云南120 头春七)价格已从最高每公斤700 多元下降到300 多元，使得注射用血栓通利润空间大幅上升。且随着今年三七的产新上市，或将持续改善公司成本。
　　产品线扩容是当务之急，并购成为战略重点。产品单一是公司目前最希望迫切解决的问题，所以将并购作为战略重点来抓，希望能通过并购来改善产品结构。
　　1)继续通过设立并购基金来降低并购风险。据公告，目前已经与中恒实业、北京盛世景等达成框架协议，将按照29%、20%、51%的份额出资来设立并购基金；2)与云南特安呐签订了补充协议，将特安呐公司的业务剥离期限延长到今年的12 月底。如剥离工作能顺利完成，届时仍按照原合同约定的价款及条件对特安呐完成收购；3)与北大合作单细胞测序，主要涉及癌症早期诊断和生育检测，也体现了公司长远的战略眼光。
　　估值分析与投资策略。我们认为注射用血栓通市场仍有增长的空间，特别是受原材料价格下降影响，利润空间逐渐增大，能有效地应对降价风险。此外，并购也是公司值得期待的亮点。我们预计14 年、15 年、16 年EPS 为0.89 元、1.03 元、1.21 元，对应的市盈率为14倍、12 倍、10 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1)产品单一风险；2)并购进展或低于预期。
　　（西南证券）


　　宝硕股份(600155)买入评级
　　正式进入房地产行业，保定市土地储备最多的上市企业：
　　公司2012 年成立房地产行业子公司，2013 年公司通过二级市场获得其已收储变性的土地，土地面积28.9 万平方米，建筑面积86.8 万平方米。公司未来主营业务有望向房地产行业转变。
　　我们统计公司拥有45.5 万平方米土地，其中87%约39.4 万平方米位于保定市，其余13%位于天津空港经济区。除已转成二级开发用地外的其他16.6 万平方米土地均有可能被政府收储转变为二级开发用地。
　　新希望集团鼎力支持的资产整合平台：
　　公司控股股东新希望化工投资有限公司是新希望集团的全资子公司，集团在2013 年全国民营企业500 强中排第14 位。其有农牧与食品、化工与资源、地产与基础设施、金融与投资四大产业集群。公司是集团旗下两家控股上市公司之一。新希望的地产及化工均未上市，公司有望成为资产整合平台。
　　去年大股东支持公司20 亿元低息借款，参与公司已收储变性土地的竞拍，目前已使用10.2 亿。
　　保定有望成为京津冀畿辅中心城市甚至政治副中心：
　　今年京津冀一体化已上升到国家级发展战略的层次，从近期的政策动向来看，京津冀一体化方案或很快公布。
　　我们和安信策略均认为保定相比于河北其他城市，更有望成为畿辅中心城市甚至政治副中心。一是保定具有战略性优势的地理与交通位臵；二是当地教育、医疗、环境具备软性优势，有利于承接相对应的部分首都功能；三是保定具备经济与工业根基，在承接京津产业转移方面，拥有着河北其他城市难以比拟的优势。
　　投资建议：买入-A 投资评级，我们预计未来公司房地产业务将呈现较快增长，现有项目2015 年开始预售，预计每年贡献15 亿元销售额，并于2016年开始逐渐贡献业绩。按照目前房价，公司重估值在35 亿元，考虑到保定在京津冀经济圈中的重要地位，房价上升的空间，公司工业用地转性，大股东背景及较强的地产业务，给予公司NAV 估值溢价60%，公司合理市值56 亿元，目标价13.56 元。
　　（安信证券）


　　开尔新材推荐评级
　　收入大增的同时盈利能力进一步提升。中期收入大增源于三大主营均实现高增长，其中内立面搪瓷材料收入7434 万，同增88%(反映轨交开始提速)，幕墙材料收入1322 万元，同增67%，工业保护搪瓷材料收入1.52亿，同增137%。盈利能力上，中期毛利率同比环比均有提升，较同期增加了约2.8 个百分点，主要受益销量大增后的成本摊薄，三大业务毛利率均有提升。此外费用率也明显受益规模提升，销售和管理费用率较去年同期分别下滑了5 和2 个百分点，最终净利率提升5.7 个百分点至22.3%。
　　Q2 收入和盈利能力持续大幅提升的趋势未变。Q2 收入同增91%，毛利率较同期提升1.85 个百分点，期间费率较同期下降4.38 个百分点。此外，公司计划以资本公积向全体股东每10 股转增12 股。
　　脱硝景气高位后的战略蓝图已开始描绘，搪瓷材料的工业应用望再有拓展。工业搪瓷材料这两年的业绩表现充分反映了火电脱硝改造的高景气，不过市场普遍担心3 年改造结束后该业务收入或出现滑坡，事实上，一方面3 年后正是首轮安装的要开始进入更换期了，另一方面，公司也在不断进行业务延伸，从单纯的传热元件供应到参与空预器改造，再到上半年的拿下改造工程的整包，业务空间也不断拓展。同时值得注意的是，公司正在积极研发搪瓷材料在工业领域的其他应用，包括：高耐腐节能低温煤器珐琅管道以及火力发电厂烟囱内壁珐琅板防腐，预计陆续于15 年结题。
　　轨交景气复苏，幕墙市场逐步打开。轨交是接下来东中部基建的重要组成，也是稳增长的重要支撑，预计景气复苏将持续，幕墙领域也在加大推广。
　　景气走高业绩大增，未雨绸缪延伸新空间。我们预计公司14-16 年EPS 为0.9 和1.36 元，对应PE 为31 和20 倍，估值反映了对脱硝改造后的谨慎预期，关注新品进展，维持推荐。
　　（长江证券）


　　中航光电：中报业绩良好 受益新能源查看本文热度
　　中航光电（002179）于7月24日晚发布业绩快报，公司1-6月份实现营业收入14.73亿元，同比增长32.46%，实现利润总额1.76 亿元，同比增长35.51%，归属于上市公司股东的净利润1.34 亿元，同比增长22.11%。
　　事件评论
　　公司半年度利润总额增速达到 35%的水平，体现了良好的成长性，净利润处于一季报预测的中值，符合预期。公司营收及净利润增长较快，主要原因在于公司防务市场、数据传输与通讯、新能源汽车、轨道交通等民品市场及国际市场订单增长快速所致，同时受益于合并西安富士达等因素影响。
　　公司为军用级连接器及其解决方案的龙头厂商，其军工业务收入约占整体收入的六成。作为中航工业旗下基础电子元器件平台型公司，公司军用连接业务方面处于半垄断的市场地位，广泛应用于空军、海军、航天及陆军装备中的电、光、流体连接中。在军队装备现代化的背景下，公司军用业务增速或将实现超出整体军费增长的成长性，为公司贡献稳定的收入来源。并且其核心基础元器件的地位将会被更多人认可。
　　在新型飞行器中，电传动将替代液力传动，公司为国内飞机系统集成安装架的唯一供应商，此系统将全面应用于下一代国产飞机中，将能够勾连起飞机中各个子系统。随着国内新型战机研发进程加速，公司集成安装架产品进展有望超预期。
　　民用产品方面，新能源汽车布线系统将是最大看点。由于新能源汽车具有电压高、电气特征复杂的特性，其内部布线系统远比传统汽车复杂。因此军用级的连接器及布线系统产品应用普遍。公司直接参与到国内龙头新能源车厂研发体系中，跨越传统汽车，直接成为比亚迪（002594）、奇瑞、宇通、江淮等新能源龙头车厂的核心供应商。据了解，单一新能源车辆中应用的布线系统价值在1000 元以上，因此，中航光电作为核心电控系统元器件供应商，将持续受益于国内新能源车发展趋势。
　　综合来看，公司为军工电子及新能源汽车元器件核心供应商，其战略价值未被市场充分挖掘，因此我们首次给予公司“推荐”评级，2014-2016 年EPS 为0.7、0.96、1.3 元，对应PE 为24.8、18.1、13.4 倍。
　　（长江证券）