有色带动煤炭反弹，短期仍可持续，后续独立行情需要煤价上涨。我们认为近期煤炭股反弹主要是受有色等周期品带动，在市场表现上体现为有色先涨，并且涨幅远超过煤炭。而有色的上涨的确有商品价格上涨支撑，而煤价仍在下跌，我们预计至少持续至8月。由于有色商品价格库存依然较低，还未对商品价格形成抑制，短期煤炭仍有望在有色带动下上涨，尤其是板块受益转型个股，如新大洲、永泰能源、平庄能源；但后续要有大级别反弹，还需要煤价上涨，对煤价上涨敏感个股为动力煤兖州煤业，焦煤盘江股份、潞安环能。目前由于下游地产投资还没有看到明确的上涨迹象，我们维持行业中性评级。

　　欧美地产强力复苏，供给端主动收缩品种价格上涨。有色整个行业过去几年一直盈利较差，企业比较早就开始去产能，部分小金属去产能已经比较充分。而近期美日欧等发达国家地产行业复苏，也带动有色整体需求改善，进而带动价格上涨。产销状况良好，对商品价格形成支撑。

　　低库存支撑商品价格，有色继续上涨概率较大。我们认为价格上涨是主要由供给收缩和流动性宽松导致，一旦价格上涨前期挤出产能又会恢复生产。但价格至少可以持续上涨到库存回升，目前多数商品库存仍处于较低水平，还能够支撑价格上涨。

　　板块内积极转型个股表现活跃，带动板块热情。此外近期板块永泰能源、新大洲等个股陆续公告非煤业务利好因素，股价表现抢眼，这也在一定程度上带动板块整体热情。我们认为板块转型个股比较符合当前市场对传统转型股票的偏好，后续仍会有好的表现。

　　短期煤价仍将下跌，至少持续至8月份。近期动力煤价在神华等大煤企占领市场动机下，持续下跌，而即将到来的8月又是历史上价格最淡的月份，预计仍将下跌。焦煤产业链虽然库存较低，但钢铁开工率持续上升，钢价创出新低，也压制焦煤价格。

　　10月份动力煤价确定上涨，大反弹还看焦煤价格。进入10月份就是煤价旺季，而2014年夏天来水较多抑制水电，9、10月份后水电因素大概率消除，电煤涨价确定性较高。但焦煤涨价仍需下游用钢量提升，或者说地产、基建进一步改善，目前仍不清楚，需要密切跟踪。