公司于7月22日晚发布非公开发行股票预案，以12.55元/股的价格实施员工持股计划，非公开发行不超过400万股，募集资金不超过 5000万元，拟用于补充流动资金，缓解公司“二次创业”开拓业务带来的资金需求。其中董事、监事和高级管理人员出资1606.40万元，占本员工持股计划总规模的32.16%；其他人员出资3388.50万元，占本员工持股计划总规模的67.84%。

　　同时公司还发布《关于投资汽车充电项目的公告》，拟以自有资金投资6亿元（其中注册资本3亿元）成立“青岛特锐德汽车充电有限公司”，从事汽车群充电系统及智能充电终端建设、汽车充电服务、电动汽车租赁服务、电动汽车销售及服务等业务。根据公告6亿元将投资于汽车充电云平台建设、充电终端建设和运营用充电汽车三个项目，投资金额分别为1亿元、4亿元和1亿元。项目预计将于2014年8月开始投资，计划2015年12月前完成投资。

　　根据公司预测，项目投资完成后，将建成汽车充电终端10万个，可服务车辆约10万辆，项目完成初期由于运营维护成本较高，预计年经营性亏损约300万元。但随着充电汽车保有量的不断增加、运营模式的不断成熟，运维费用将逐年下降，且规模效应逐步显现，第三年起开始盈利，单设备年均利润约1500元，所有设备年均总利润1.5亿元，整个生命周期总利润15亿元（假定设备寿命12年，第三年起开始盈利）。我们认为公司主营业务增长稳健，“二次创业”领域持续扩大，进军充电桩领域有望在未来成为公司新的增长点，维持公司持续快速增长。

　　“二次创业”领域持续扩大，进军充电桩领域将享受新能源汽车爆发带来的机遇。随着国家关于新能源汽车政策的频繁出台，新能源汽车产业将迎来高速增长的契机。而新能源汽车的普及毫无疑问将带动充电站、充电桩的建设大潮。根据《电动汽车科技发展十二五专项规划》，我国规划到2015年底，在20个以上示范城市和周边区域建成由40万个充电桩、2000个充换电站构成的网络化供电体系。预计总投资600亿元以上，其中充电设备投资120亿元。通过进入充电桩领域，公司将有望充分享受新能源汽车行业高速发展的机遇，从而迎来又一个快速增长的契机。前两年公司通过采取“二次创业”战略，已在电力行业站稳脚跟，2013年在铁路、电力和煤炭行业的利润分别为0.93亿、2.42亿和0.53亿元。而根据公司测算，如果汽车充电项目运行良好，未来有望取得年均 1.5亿的利润水平，这无疑将再次超过公司在传统铁路和煤炭行业的利润份额，从而成为公司新的增长点。

　　首创智能群充电系统，在性能安全、建造成本和用户体验上独树一臶，有望抢得有利市场份额。根据公司公告，其研发生产的充电系统与普通“一户一桩”并不相同，而是针对数量较多的车群打造的智能群充电系统。拥有高低压设备层、充电控制层、负荷调度层、云平台管理层的四层结构，我们总结该产品具有三方面的优势：（1）在安全性能上，群充电系统终端无桩、无电插头，有抗碾压抗浸水等特性，有效降低电网、设备、用户的安全隐患。（2）在建造成本上，将供电电路、充电控制电路和区域监控模块集成到一个多功能充电箱变内，降低了充电设施的造价。同时其集中且灵活的接入方式，解决了充电系统接入难、手续申请难，施工难的问题，并且大大节约了占地面积，减小运营维护成本。（3）在用户体验上，采用云管理平台和移动终端人机互动，集充电操作、控制、支付全过程于一体。

　　投资建议：我们维持“买入-A”的投资评级，预计2014-2016年的EPS为0.5元，0.7元和0.98元，按照2015年30倍市盈率上调目标价到21元。

　　齐翔腾达：产品价格上涨业绩有望大幅增长目标19元

　　投资要点

　　公司是我国碳四深加工领域的龙头企业，由于三个主要产品甲乙酮、丁二烯、顺酐今年价格都持续上涨，因此我们判断公司业绩今年将有望大幅反弹，扣非后归属于母公司净利润有望同比增长80%以上，具体原因如下：

　　甲乙酮：今年甲乙酮价格持续上涨，从13年8600元的均价反弹到目前的10000元，同比上升了16.2%。考虑到目前苯价在9600元/吨，作为性能更好的溶剂，甲乙酮价格与苯的合理价差在1000元左右，否则将会激发替换需求。因此在苯价支撑下，甲乙酮长期价格有望维持在10000元以上。

　　顺酐：今年公司投产了10万吨顺酐产能，由于采用的是正丁烷法顺酐工艺，相比目前主流的纯苯法顺酐，成本优势高达2800元/吨。而目前顺酐价格受来自纯苯路线的成本支撑，因此丁烷法顺酐的盈利空间会比较稳定。

　　丁二烯：考虑到13年美国乙烷已经有100万吨出口到欧洲，今年欧洲还有400万吨乙烯产能将改造为乙烷进量，因此全球石化轻质化趋势将进一步增强，丁二烯也将迎来新一轮的产能收缩，其价格有望大幅上行，这将显着利好公司丁二烯板块的盈利。

　　公司募投的45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目即将投产，预期其中20万吨异辛烷将于今年下半年投产，35万吨MTBE，10万吨丙烯和5 万吨叔丁醇将于明年投产。按照目前的产品价格测算，募投项目今明两年将分别贡献毛利0.37亿元和3.1亿元，占公司整体毛利比重达到4%和21%。

　　财务与估值

　　综上，我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.88,1.36,1.79元，今年扣非后归属于母公司净利润有望同比增长80%以上，按照可比公司给予2014年22倍PE，对应目标价19元，首次给予公司买入评级。

　　风险提示

　　甲乙酮价格下跌

　　募投项目投产进度低预期。

　　新宙邦：收购瀚康化工进一步提高公司电解液竞争优势

　　本报告导读：

　　公司公告以现金2796.80万元收购瀚康化工76%股权，公司以添加剂配方为核心的电解液产品的竞争优势会进一步得到加强，上调目标价到46.5元，维持增持评级。

　　投资要点：

　　收购瀚康化工有利于公司进一步加强电解液业务在行业中的竞争优势。

　　不同厂家电解液产品之间存在差异性，技术壁垒较高，下游电池厂家对电解液的使用具备一定的黏性。瀚康化工是国内主要的锂电池添加剂供应商之一，其主营产品各种功能添加剂有利于提高电解液的低温性能、改善电极SEI膜性能、提高电解液电导率、改善电池安全性能与电解液循环稳定性。瀚康化工的市场占有率和技术优势在锂电池添加剂这个细分行业处于领先地位，而添加剂的配方恰恰是电解液的核心。我们认为，收购完成后公司的电解液竞争优势会进一步得到加强，产品仍能维持30%以上的高毛利。

　　南通新增产能将大幅提高公司电解液销量。公司利用超募资金建设的南通5000吨电解液已在2014年6月投产。作为一个新的基地，公司的主要客户索尼、松下、三星等国际主流电池厂家还要重新认证和审核，但是周期会比初次认证短很多。我们预计，公司南通新增电解液产能三季度末即可开始对外供货，为公司新增销量约1000吨。

　　上调目标价到46.5元，维持增持评级。我们维持公司2014-2016年的EPS分别为0.93、1.22、1.59元，增速为26%、32%、 30%。考虑到公司已经深度介入三星等核心电池厂家产业链，新增产能能够大幅提高公司电解液的销量，同时公司高毛利有望得以维持。公司有业绩有壁垒，将充分受益锂电池交通领域的高速增长，参考可比公司，我们给予公司2014年业绩50倍PE均价估值，上调目标价46.5元，维持“增持”评级。

　　风险提示：产品价格下滑高于预期；新能源汽车销售不及预期。

　　巨星科技（002444）：聚焦移动机器人和工业集成目标价13.8元

　　结论：更改间接增持中易和股权至 26.68%，外延式发展力度加大；旗下国自机器人聚焦移动机器人和工业集成项目，凭借技术、资金、地理优势，有望爆发式增长，考虑到新品上市及人民币贬值，上调2014-16 年EPS至0.55（+0.04）、0.65（+0.03）、0.78（+0.03）元，维持目标价13.8 元不变，维持增持评级。

　　更改间接增持中易和股权至 26.68%%，外延式发展力度加大：终止与创瑞投资签订《股权转让协议》，改为通过增资4,589 万元持有伟明投资30.09%的股权，间接持有中易和26.68%股权，投入金额及持股比例有所加大，验证我们前期提出的“公司未来将加大对中易和投资” 观点，判断公司未来仍将加大对中易和投资，外延式转型新兴产业力度继续加大。

　　聚焦移动机器人和工业集成项目，国自机器人有望爆发式增长：凭借技术（百余人研发团队）、资金（上市公司平台）、地理（浙江机器人“三五计划”及本地扶持）优势，国自机器人爆发式增长可能性较大；核心业务聚焦于移动机器人和工业集成项目：①2016 年国网巡检机器人大面积推广后，市场空间达300 亿，而目前公司巡检机器人国网采购占比仅10%，凭借国内第一的技术实力，后续将爆发式增长；②AGV 力争在橡胶行业获得突破，预计国内市场空间达1.1 万台，采取与杭叉合作模式，协同发挥国自机器人的控制算法优势及杭叉的底盘设计制造优势，成长性较好。

　　预告 2014 年1-6 月归母净利润同增20% - 35%：①新品上市、成本下降及人民币贬值致毛利率上升；②人民币贬值致汇兑损益减少。

　　风险提示：美国地产市场复苏低于预期、后续合作进展不顺。

　　安科生物（300009）：内在优秀外延有望再助力目标价23.9元

　　一体两翼发展，未来有望“内生+外延”双轮驱动

　　公司内在优秀，近年来在生长激素快速增长、预充式干扰素替代、余良卿营销改革等带动下迎来了加速增长，并逐步形成“以生物药为主、中药和化药并举”的一体两翼发展格局。同时公司在加快外延步伐，我们认为公司未来有望在“内生+外延”双轮驱动快速成长，朝着“百年安科、百亿安科”目标不断迈进。

　　生长激素空间广阔，有望持续高增长

　　国内生长激素市场空间巨大，仅矮小症理论容量至少在256亿，未来随着生长激素应用领域和科室逐步扩张空间更大。公司在营销发力、合作门诊扩张、科室扩张等带动下，生长激素进入加速增长阶段，2013年销售额达到1.12亿，同比增40%，市场份额在稳步提升，未来几年有望持续高增长。

　　百年老字号“余良卿”焕发新春

　　余良卿产品线丰富，但未被充分挖掘，过去几年在营销变革和工艺改进推动下，活血止痛膏迎来快速增长，2013年收入首次突破亿元，达到了1.2亿，同比增40%，毛利率稳步提升。此外独家品种余良卿膏药、接骨灵贴膏、康肤酊等，以及基药品种蛇胆川贝液、元胡止痛胶囊、十滴水等仍有很大挖掘潜力。

　　在研产品储备丰富，亮点颇多

　　公司产品储备丰富，产品线布局合理，既有现有产品的升级换代，如水针生长激素、长效生长激素以及长效干扰素，也有为长远发展储备的远期品种，如KGF-2、单抗等，长远发展可持续。

　　风险提示

　　主要产品竞争加剧，面临降价风险；在研产品研发进度低于预期。

　　公司内在质地优秀，外延有望再助力，首次给予“推荐”评级

　　不考虑外延并购，我们预计14-16年EPS为0.41/0.53/0.68元。公司内在优秀，生长激素空间广阔有望持续高增长可持续，余良卿挖掘潜力大，未来几年内生增长能保持较高水平，外延预期强烈，未来有望在“内生+外延”双轮驱动下实现更快的发展。目前股价对应14年PE36X，鉴于公司内在优秀加上外延预期，市值小具备成长空间，我们认为公司未来一年期合理估值有望达21.2-23.9元（对应15PE 40-45X），首次给予“推荐”评级。

　　美都控股（600175）：海外油气产量稳定增长目标价7.23元

　　美都控股发布海外油气项目进展公告，7月初至今陆续有10口新井投产，目前共计投产新井22口。7月21日，公司当日权益净产量为10696.44桶油气当量。

　　目前公司另有9口水平井已经完井，待压裂后即可投产；还有7口水平井正在钻井。我们预计在今年剩余的5个月内，每个月公司都将有8口左右的新井投产。

　　非公开发行获批，我们认为公司将在短期内完成本次非公开发行并取得募集资金。目前公司有超过4亿美元的负债，预计单季度公司财务费用在1000万美元左右。在募集资金到位后，我们认为公司将偿还部分债务，从而有效降低公司财务费用。

　　能源战略是公司的主要发展方向。我们认为公司未来能源板块的进一步发展可能有两个方向：（1）对海外油气区块的进一步收购。（2）参与国内油田开发。

　　我们看好公司未来发展，预计公司2014~2015年EPS分别为0.26、0.41元，给以7.23元的目标价以及“增持”评级。

　　风险提示：油价大幅波动，海外油气项目开发进展，政策风险。