近日，同方环境股份有限公司(以下简称“同方环境”)预披露了招股说明书，拟公开发行不超过5938万股于上交所上市。

　　同方环境是环保领域的综合性工程承包商及技术服务提供商，主要从事大气污染治理、水处理、固体废弃物处理和资源化等领域的工程总承包及相关的技术服务。

　　中国网财经记者注意到，就在上市前夕的2013年底，同方环境制定了大比例现金分红方案，分红金额接近3年来的利润总额；此外，货币资金充沛的同方环境，其募资超过半数用于补充流动资金，有投资者质疑其有圈钱之嫌。

　　上市前巨额分红

　　报告期内，同方环境业绩表现并不理想。2011年至2013年其营业收入分别为10.08亿元、9.65亿元、13.45亿元；归属于母公司股东的净利润分别为1.12亿元、6303万元、6620万元。

　　财报数据不难发现，同方环境2012年营收及净利润均有所下滑，尤其净利润下滑幅度明显。

　　负债方面，至2013年末其合并资产负债率高达71%。在如此高负债率情况下，同方环境2013年制定了大比例现金分红方案，令人诧异。

　　2013年9月5日，同方环境第三次临时股东大会审议通过利润分配方案，以当时总股本17792万股为基数，每十股派发现金股利人民币1元；2013年12月19日，第四次临时股东大会审议通过利润分配方案，再以总股本17792万股为基数，每十股派发现金股利人民币9.50元。

　　照此计算，2013年同方环境将向其股东分配股利合计18681.6万元。而近三年同方环境净利润总额才不过24156.02万元，股利分配占了三年净利润总额的77.34%。

　　上市前夕如此大手笔的回报原有股东，遭到投资者的质疑，有投资者认为同方环境负债率接近警戒线，却在上市前夕巨额现金分红，表明其不愿意同公众股东分享利润留存，而上市募集资金大量补充流动性，又有圈钱的嫌疑。

　　对此质疑，同方环境对中国网财经回应称，利润分配方案是综合考虑对全体股东的回报以及公司的资金使用计划确定的，符合公司及股东的利益。

　　其对中国网财经记者表示：“虽然公司2013年末资产负债率约为70%，但公司负债的内容主要是应付账款和预收款项等形成的经营性负债，负债总额和结构与公司的经营模式、业务规模相适应，不存在有息负债，偿债压力相对较小。本次发行募集资金到位后，公司资产负债率将有所降低，有利于进一步提高公司的长期偿债能力。”

　　但业内分析人士则认为：“同方环境此分红方案过于激进，将过去三年的利润几乎分配殆尽，这表明公司不愿意同将来的公众股东分享利润，而让投资者承担沉重债务，这种做法对公众投资者很不公平。”

　　过半募资补充流动性

　　同方环境的业务模式主要是环保领域的工程总承包，受工程完工周期、预留质保金、客户付款审批流程等因素的影响，尤其其客户多属于电力、石化、钢铁、市政等大中型国有企业或者政府部门，因此应收账款收款周期较长。

　　2011年末、2012年末和2013年末，同方环境应收账款账面价值分别为47123.42万元、36714.56万元和53872.56万元，占资产总额的比例分别为34.16%、24.93%和34.10%，应收账款账面价值及占资产总额的比例较高。

　　同方环境则认为其客户资信情况良好，3年以上的应收账款最终收回情况良好，5年以上的应收账款余额均不超过500万元。

　　而正是由于应收账款高、回款难，同方环境此次IPO募集大量资金补充流动资金。

　　此番，同方环境拟募集资金5.48亿元，2.42亿元用于节能环保产业基地(一期)建设项目；3.06亿元用于补充与工程总承包相关的营运资金。

　　然而，中国网财经记者注意到，同方环境2011年末至2013年末的货币资金分别为4.06亿元、4.04亿元和3.61亿元，且报告期内无任何银行借款。账上货币资金充沛，用过半募资金额补充流动资金，必要性似乎并不大。

　　同方环境则对中国网财经记者表示：“公司的工程总承包业务模式决定了公司是典型的轻资产模式行业，因此对流动资金需求相对较高。随着国家一系列环保产业政策的出台，将推动环保产业高速发展。因此，本公司希望通过本次发行，进一步增强公司资金实力，抓住国家产业政策带来的发展机遇，促进公司的可持续发展。”

　　这种解释并没有得到业内人士的认可，上述业内人士认为，“考虑到最近监管层严格控制企业超募，拿到批文的企业也是纷纷下调募资规模。同方环境账上资金充沛却募集大量资金补流，可能会引起监管层的注意，同时也应引起投资者警惕。”