申银万国[微博] 张建胜

　　事件：公司参投的电影《京城81号》于7月18日上映，前两日累计票房1.05亿元。同时，广电总局7月份下发通知，要求9月1日起全国有线必须从五个方面加快NGB建设。

    参投电影陆续进入产出期，预计后期《闺蜜》等电影回报更乐观。7月18日公司参投的《京城81号》正式上映，18、19日两天票房累计1.05亿元，且排片量也开始上升，预计总票房较轻松将超2.5亿。作为公司参投的首部上映电影，首战告捷肯定了公司在影视行业的投资能力，而根据目前的宣传造势情况，我们预计三季度马上要上映的《闺蜜》将带来更多惊喜。公司在上述电影中分成比例约25%，我们预计影视业务在14年将为公司贡献约3000万利润。

    广电总局强推双向网改，公司将显著受益。7月上旬，广电总局向各省、自治区、直辖市广播影视局下发了《关于加快推动下一代广播电视网标准应用的通知》，要求全国各地有线电视网络公司自2014年9月1日起必须加快网络升级改造和NGB建设，且从5个方面提出了具体路径。我们认为这是05年广电总局发文强推数字化改造后近10年来唯一一次类似文件，05年的强推数字化带来了06~09年的数字化热潮，预计此次文件也将极大的促进各地广电在未来3 年内加快双向网络改造上的投资。公司作为前端设备、超光网等产品的领导企业，将是最受益的标的。

    账上15亿货币现金带来跳跃式发展想象空间。公司自身业务现金流好，具备持续造血能力，因此一季度末账上的15亿净现金预计将大概率应用于外延式扩张。我们认为公司经历过13年的调整期后，从设备厂商往融合应用平台转型的架构已构建完毕，因此预计外延式发展在未来一两年内也将加速。

    维持 “买入”评级。 我们维持盈利预测，预计公司2014-2016年EPS为0.35/0.47/0.56元，对应PE分别为33/24/20。我们看好公司从广电设备商向融合应用平台商的转型，维持“买入”评级。