进军空气净化器领域，未来或向医疗和养老产业延伸。公司已推出多款空气净化器产品，实木材质，典雅大方，主要面向高端酒店、会议中心等商用市场。此外，公司前期公告获得《医疗器械生产企业许可证》，并聘任蒋依吾教授为桑乐金家庭健康研究院的首席科学家。蒋依吾教授在先进绘图与影视基础技术、医疗诊断智能化和自动医疗诊断设备等方面有多项研发成果，其研发的医疗诊断设备“舌诊仪”已进入台湾医院。而且，公司可以通过远红外理疗房、医疗诊断设备等，拓展健康管理远程服务、社区家庭养老医疗服务，向健康服务和养老产业延伸。

　　公司发展方向：三端、二板、一中心。三端：Saunalux、Saunaking、Josen 三大品牌，全面覆盖高、中、低端市场，其中 Sanualux 为收购的德国品牌，面向高端市场，售价数万元至数十万元；Sanuaking 为自主品牌，面向中高端市场，售价数万元至十几万元；Josen 为新购品牌，面向中低端市场，售价一般万元以内；二板： “智能健康家居”和“家庭健康管理”二大事业板块。公司已建设多个“桑乐金智能健康家居生活馆”，由远红外桑拿房、空气净化器、酒柜等多元化产品构成，具备体验营销和品牌推广效果。未来公司可以通过桑拿房等产品来整合用户健康数据，建立家庭健康管理平台，提供健康管理服务；一中心：家庭健康系统解决方案，围绕家庭健康“空气、水、睡眠、理疗、按摩”相关产品集成，逐步形成健康环境、健康理疗、健康健身等多品类，由单一家用桑拿保健设备制造商转变成“家庭健康系统解决方案”服务提供商。

　　盈利预测和投资建议。公司在远红外桑拿房领域处于领先地位，主业平稳增长，空气净化器等新品陆续推广。公司积极通过外延式扩张和布局，创造新兴增长点。 不考虑卓先实业的并表， 我们预测公司 2014-15 年 EPS 分别为 0.15 元、 0.18元，分别同比增长 13.76%、17.37%(后附盈利预测) ；若假设卓先实业 2014 年并表，按承诺业绩和调整后股本计，预测 2014-15 年 EPS 分别为 0.21 元、0.25 元。考虑到公司有较强的转型动力，积极尝试外延扩张布局新兴增长点，建议投资者密切关注公司转型布局。公司最新市值 19.3 亿元，给予公司 25 亿目标市值，对应目标价 20.33 元，对应 14 年PE 97 倍(考虑卓先并表后) ，给予“增持”评级。

　　主要不确定因素：产品销售不及预期，转型进度低于预期。(来源：海通证券)