事件描述

　　正海磁材发布2014年半年度业绩预告，预计归属母公司净利润4441.09- 5033.23 万元，同比增长50%- 70%，eps 0.19- 0.21元；其中，单二季度预计实现净利润3347.4- 3939.54万元，环比大幅增长206%-260%，同比去年二季度增长54%- 81%，较一季度39%的同比增速有所提升。

　　事件评论

　　业绩增长主要来自销量攀升。我们预计，公司二季度开工率、产品销量增长较为显著，增长一方面来自国内风电行业景气复苏、变频空调用磁体由铁氧体向烧结钕铁硼的转回，另一方面公司顺利开拓海外专利产品市场，VCM、汽车EPS等新领域销售亦有所增加。

　　产品结构优化，盈利能力提升。上半年国内稀土镨钕金属均价同比上涨7.8%，此外高毛利率的专利品市场销售占比增大有助于公司产品结构的优化，我们预计，随着VCM、汽车EPS等领域销量的进一步攀升，公司综合盈利能力的提升将得以延续。

　　三力齐发，公司未来产销高增长无虞。主业“内涵增长”：风电领域受益行业景气回升、空调领域受益技术路径转回，内销市场将保持增长；出口“外延拓展”：公司获得专利授权得以进入高端的国外市场，钕铁硼销售将量价齐升：产品结构得到优化，盈利能力将显著提升；新能源汽车“新兴拉动”：恰逢新能源汽车发展元年，公司早有客户积累，新订单将锦上添花。

　　激励机制到位利于长期发展。公司股权激励计划（授予960万股、激励价格8.92元）已获证监会无异议备案，我们认为，公司激励机制的到位将有利于其长期可持续发展。

　　维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年eps分别为0.47、0.66和0.88元，维持“推荐”评级。

　　投资风险和结论的局限性。如果稀土价格超出我们预期的下跌；如果公司在海外出口市场拓展低预期；如果新能源汽车产销低于我们的预期，都将使得公司的业绩低于我们的预期。此外对于股价来讲，股东的非理性减持也许有可能对股价造成压制从而形成投资风险，提请注意。（来源：长江证券）