近日，中电电机股份有限公司(以下简称“中电电机”)在证监会预披露了招股文件，拟发行2000万股登陆资本市场，欲与大中型电机上市公司抢占市场份额。不过值得注意的是，在国内电机市场已趋于饱和、众多企业竞争惨烈的背景下，这家此前名不见经传的家族企业其毛利率水平远超过同行，引发市场关注。公开资料显示，中电电机以大中型交、直流电机产品的设计、生产、销售和服务为主营业务，王盘荣父子三人上市前共持有96%股权，是一家典型的家族企业。从2012年开始，受经济增速放缓影响，冶金、电力、建材、矿山和造纸等电机上游企业需求整体疲软，生存环境逐步恶化，众多企业在产能趋于饱和的大背景下展开厮杀，竞争惨烈，而此时中电电机拟IPO募资扩产，被认为是火中取栗。招股书显示，中电电机此次拟发行不超过2000万股，募资2.67亿元用于投建大中型高效节能电机生产基地、大型电机改造以及研发中心三个项目。其中大部分募资将用于电机生产基地建设，以扩大其产能。在电机行业市场趋于饱和甚至出现产能过剩的当下，中电电机能否顺利过会还未可知。证监会新闻发言人张晓军曾指出，针对产业过剩企业IPO审核过程中的相关情况，将执行优化落实产业规划机制，对于企业募投政策不符合规则的证监会将不予批准。业内观察人士认为随着证监会对产能过剩行业上市审核日趋严格，此时中电电机募资扩产很可能遭遇审核障碍。此外，由于制造业普遍不景气，冶金、船舶、矿山等行业对电机产品需求急剧下滑，导致行业景气度跌入谷底。然而，令人诧异的是，在如此恶劣的市场环境下，作为一家民营企业抵御行业寒冬的能力令人侧目，3年来中电电机持续保持着远超行业均值的毛利率水平，引起市场人士怀疑。统计数据显示，2010年—2012年，全国骨干电机企业平均毛利率水平约18%。而在报告期内，中电电机主营业务毛利率分别为34.54%、36.70%和35.07%，与行业平均水平相比，其毛利率水平高出近一倍。与同行业上市公司相比，
卧龙电气、
上海电气毛利基本维持在20%以下，
江特电机毛利率略高，基本维持在20%的水平。中电电机虽然营收不敌
卧龙电气、
上海电气等行业龙头，但其毛利率连续三年维持在35%的水平，这一数据令同行惊讶，一度引起数据造假的质疑。对此，中电电机董秘办工作人员对中国网财经记者表示，中电电气业绩披露真实，不存在粉饰财务数据行为。该人士称，毛利率之所以比其他上市公司高，是因为产品结构不同，公司产品中的电源系统和发电机等属于新兴业务，毛利均高于其他产品。电机中的高端产品，如微特电机、大型电机、特种电机由于进入门槛高，市场需求旺盛，其毛利率水平高于电机制造行业的平均水平。 然而，上述回应并不能打消投资者疑虑。一位不愿透露姓名的人士表示，面对长期被外资和国资垄断的电机市场，与
湘电股份、
上海电气这样行业巨无霸相比，既没有上游供应链，又没有足够的实力掌握议价能力的中电电机，有何优势能够长期获得高毛利订单？此外，电机行业已经进入了白热化竞争，如此高毛利的产品为何没有其他同类公司介入，这些疑问还需要时间和市场来验证。(中国网)