TCL集团：通讯和华星符合预期期待多媒体盈利改善
　　业绩简评
　　TCL集团公布业绩预告：预计1H14归属于上市公司股东的净利润为14.3-14.8亿元(YoY85-92%)，其中2Q14归母净利润为6.95-7.45亿元(YoY48-59%).
　　同时，公司公布6月产品销量数据。
　　经营分析
　　电视机内外销趋势相反，预计多媒体2Q盈利延续1Q趋势：1H14，电视机累计内销356万台(YoY-21.7%)，其中6月单月内销47万台，同比增长65%，原因主要是去年5月政策退出的翘尾因素导致基数过低；2Q14累计内销175.5万台(YoY-13%)。出口方面，受到世界杯的提振，上半年累计出口400万台(YoY22.1%)。预计2Q14多媒体盈利将延续1Q14的趋势。目前游戏电视销售达数万台，毛利率高于普通电视，期待下半年推出的新游戏进一步刺激销售。
　　智能手机单月销量超300万台，预计2Q盈利环比大幅增长：1H14，智能手机累计出货1504万台(YoY220%)，其中6月单月销量达到320万台，是非常优秀的成绩。2Q14智能手机出货量环比1Q14增长38%，因此预计通讯业务2Q14的盈利将环比大幅增长。
　　面板价格回升，华星光电盈利改善：由于出口需求旺盛、海外屏厂缩减小尺寸产能，面板价格止跌，且32寸面板的价格回升。预计2Q14华星光电盈利将环比提升。预计三季度小尺寸面板供给仍较紧，价格有望稳中有升。
　　盈利预测和投资建议
　　维持盈利预测：预计2014-2016年公司收入为986、1054、1191亿元，同比增长15.4%、6.9%和13.0%，净利润24.9、28.8和37.1亿元，同比增长18%、16%和29%。
　　按照分拆估值，考虑到游戏业务带来估值提升，给予多媒体业务12倍估值，经计算得TCL集团总估值应为279.5亿元，对应摊薄后股价为2.96元，存在29%空间，维持买入评级。现价接近增发价2.18元，具有一定安全边际。(国金证券蔡益润黄挺)



　　宇通客车：地方补贴政策密集出台利好新能源客车龙头
　　维持“增持”评级。近期各地新能源补贴政策密集出台，用户采购意愿增强，宇通在新能源领域处于领先地位，新能源板块有望延续爆发式增长。不考虑增发，维持公司2014-15年EPS分别1.63元、1.85元的盈利预测，分别同比增长14%、13%，维持目标价21元，对应2014年13倍PE.
　　地方新能源补贴政策密集出台。近期各地密集发布新能源汽车示范推广政策，上海市交通委规划新增或更新公交车中新能源比例应达到30%，并给予购置补贴和运营补贴，另外广州、深圳、武汉、西安、山东等地也陆续出台补贴政策。公交公司采购新能源客车可以同时获得国补与地补，采购意愿将会增强。从近期政策细则可以看出，地方政府逐渐重视充电桩等配套设施建设、摒弃地方保护主义，这对于新能源汽车推广意义重大。
　　新产品E7纯电动竞争力强、销售前景乐观。宇通在新能源客车领域处于领先地位，2014年1-5月市场占有率约为50%，混合动力和纯电动方面皆有深厚技术积累。预计未来两年公司销售增量将主要来自新能源板块，新能源毛利贡献有望提高至20%以上。据公司官网介绍，宇通在2014北京国际道路运输车辆展首次发布E7纯电动客车，预计8月开始交付使用。E7零部件数量降低57%、充电门槛降低至民用级、每公里运营费用仅0.3元，解决了电动汽车使用可靠性、充电束缚和运营成本的难题，E7市场竞争力较强，销售前景乐观。
　　风险提示：新能源客车推广不达预期，增发审批风险。(国泰君安王炎学崔书田)



　　誉衡药业：中报预增幅度上调，预计增长120%以上超预期
　　公司中报净利润预增幅度上调：中报净利润增速由60~90%上调到100~130%，超市场预期，我们预计净利润增长120%以上，对应EPS约0.75元。竞争对手退出、未来进入医保预期，新收购的磷酸肌酸未来具有较大市场空间，下半年整合后增速将更快。维持全年净利润增89%、EPS 1.53元预期，目标价68.85元。
　　上调中报预增幅度，14年中报净利润预增100~130%，超预期：前期预告14年中期净利润同比增长60~90%，今日公告上调至100~130%，实现净利润1.86~2.13亿元，对应EPS 0.66元~0.76元，我们预计中报净利润同比增长120%以上，实现EPS 约0.74元。利润的超高速增长来自：
　　内生方面：我们预计上半年内生方面同比增长约40%，贡献净利润约1.3亿元，预计鹿瓜多肽稳定增长，安脑丸和代理的75mg氯吡格雷品规尽管招标进度较慢，但由于基数较低，预计仍有翻番以上的增长；澳诺中国的葡萄糖酸锌口服液现在供应紧张，也有较快成长； 外延方面：我们预计外延方面上半年贡献净利润约8000万元，其中华拓14年2月份开始并表，预计上半年贡献净利润超过6000万元；万川14年5月份并表，预计上半年贡献净利润约2000万元。
　　磷酸肌酸未来空间大，华拓+万川14年预计将实现快速增长：北京利祥原本占有磷酸肌酸20%左右的市场份额，但由于公司自身原因以及未能通过新版GMP认证，14年1季度已经基本退出市场，华拓(唯佳能和莱博通)的市场份额由去年的42%提升到1季度的52%，由于华拓及万川的收购、整合主要是在14年上半年进行，一定程度影响了华拓对市场的抢占。按照公司目前唯佳能和莱博通两支队伍分开运作的思路，我们认为3季度以后公司磷酸肌酸的市场份额仍将继续提升；同时，磷酸肌酸这个品种目前只进入了12个省份的医保目录和7个省份的新农合目录，未来进入国家医保目录以后还有巨大的成长空间。
　　限制性股票激励方案，彰显看好长期发展信心：在股价大幅上涨后推出激励方案，且涉及人员较广、激励力度较大，彰显对公司发展的信心。
　　维持业绩预测和“强烈推荐-A”评级：预计14~15年净利润增89%、35%、30%，实现EPS至1.53元、2.06元、2.69元(摊薄前)；平台优势明显，通过产业并购、收购产品、协议代理获取优势品种的战略清晰，看好其长期发展，按14年45倍PE，目标价68.85元，维持“强烈推荐-A”评级。
　　风险提示：新产品获批进度低于预期、并购整合速度低于预期。(招商证券徐列海李珊珊张同)



　　南方食品：新产品淡季不淡，下半年有望实现突破
　　事件描述
　　今日南方食品发布二季度业绩预告，预计公司2014年上半年实现归属于上市公司股东的净利润3500万-4000万元，同比增长50%-71%，基本每股收益约0.142元-0.163元。
　　事件评论
　　新产品黑芝麻乳淡季不淡：从我们年初终端调研情况反馈来看，目前黑芝麻乳仍然以整箱销售为主，因此消费还是主要集中在节假日送礼。一季度由于产能不足导致供货不足，使得销售低于预期，产能问题在二季度得到缓解。4-5月份没有节假日导致销售有所滞缓，预计每个月销售额仅为1500万左右。到了6月份后，端午小旺季大幅提升产品动销，销售额预计能达到1900万，较其他月份有大幅提升。因此，我们预计在新产品在三季度中秋国庆等节假日会有更好的表现，会大幅超出上半年的收入水平，预计全年新品能够贡献2.5亿以上的收入。
　　下半年黑芝麻乳渠道建设稳步推进：按照公司规划，在前期新产品主打低成本的低线市场流通渠道，今年下半年开始逐步进入商超和餐饮渠道。我们认为公司产品定价较高，产品健康概念突出，比较适合在商超渠道进行销售。下半年配合公司为新产品量身打造的广告，商超渠道将会给新产品收入带来不少增量。
　　新产能投放为明年旺季备货提供保障：公司江西3.8万吨的生产线预计将推迟到明年年初达产，为明年一季度春节旺季提供产能保障，避免今年年初供货不足的情况。
　　老产品黑芝麻糊稳健增长：老产品受益于公司渠道下沉的战略，在去年和今年都保持了较高的增速，预计今年上半年黑芝麻糊产品收入能够达到3.5亿，同比增长15%以上。随着公司加强二三线城市网点的铺货，老产品近几年仍然还会维持15%以上的增长，为新产品投入提供支持。
　　随着消费者对于健康的诉求逐渐提升，植物蛋白饮料未来仍然会保持较快的增长。因此我们对公司新产品未来收入保持乐观，全年收入预计2.5亿以上。我们维持公司“推荐”评级，预计2014~2016年EPS分别为0.28元，0.49元和0.70元。(长江证券王奇玮)



　　洲明科技：整体拐点已现，上调评级至强烈推荐
　　洲明中报大超预期，照明业务整体迎来拐点，O2O、南网战略合作、智能照明以及外延发展将带来极大弹性。而显示屏收入和盈利水平双双大增。上调2014-15年EPS为0.72/1.05元。给予目标价32元，上调至“强烈推荐-A”评级！
　　中报大幅超出市场预期，拟推10转10。洲明预告中期净利润为2065-2400万元，同比增长83-113%，其中2季度单季净利润同比增124-170%，较Q1增速20%显著提升，业绩拐点已经体现。此外拟推出10转10方案。
　　照明创新性O2O模式已成型，与南方电网合作空间巨大。1)B2C方面，洲明已在京东、微信、唯品会等布局，同时销量位于天猫前列的翰源(不排除后续控股)亦为公司带来较大流量弹性；2)C2B则已在翰源推出“私人定制”，客户可获得个性化的照明方案服务；3)B2B主要与南网合作，目前已运营，通过电商平台向全社会提供节能服务，形式包括洲明作为南网EMC的主力产品供应商等等。借助南网的渠道、客户、数据库等资源，洲明将显著受益。
　　率先布局智能照明，外延发展有望带来更大弹性。洲明积极进军智能照明，已在常州有成功案例，而在广深亦有工程进入实施阶段。同时，洲明在13年报中表示将通过外延快速扩大业务规模，我们判断公司将在照明O2O领域积极寻求标的，其照明业务收入规模有望在未来1-2年超越显示屏业务。
　　照明业务整体迎来盈利拐点。由于前期研发和推广费用较高，洲明过去几年照明业务一直处于亏损，而今年起高投入告一段落，同时规模爬坡助力盈利改善。
　　我们保守预估照明外销收入1.5-2亿，路灯、电商整体盈亏平衡，则今年照明业务有望盈利1000-2000万。明年起布局完善的各业务线将做出更大贡献。
　　显示屏收入和盈利水平双双大增。得益于外贸市场向好，我们判断洲明上半年显示屏订单量已接近去年全年收入。子公司雷迪奥在创意屏这一蓝海具有强大竞争力，同时洲明高毛利小间距屏将从下半年起发力，全年占比望达30%。今年显示屏收入上看8-9亿，且其利润率水平将显著提升。
　　上调至“强烈推荐-A”：洲明中报大超预期，照明业务整体迎来拐点，O2O、南网战略合作、智能照明以及外延发展将带来极大弹性。而显示屏收入和盈利水平双双大增。上调2014-15年EPS为0.72/1.05元。基于业绩高增长，给予目标价32元，相当于15年30倍PE，上调至“强烈推荐-A”评级！
　　风险提示：新渠道拓展风险。(招商证券黄瑜鄢凡)