打新股还是逆回购
　　资本市场上，任何风吹草动都可能引起波澜，IPO再度开闸引发打新狂热，诸多机构和散户趋之若鹜。仅第一周，6家完成申购的公司网上网下冻结资金便多达5639亿元，巨量的打新资金更是搅得市场昏天黑地，货币基金遭大批赎回，国债逆回购市场利率全线飙升……“今天打新没有”成为时下流行的问候语，债券逆回购也因超短期高收益炙手可热，林林总总的投资获利方式，哪个是你的心头所好？
　　回购利率躁动
　　新股申购如一根导火索，催生了融资利率的飙升，IPO重启“第二季”首批新股网上申购当日，交易所逆回购利率便脉动式走高。6月18日，上交所1天期国债逆回购GC001利率盘中最高触及30%，其他期限品种也出现不同程度的上涨。
　　“飙涨主要缘于打新股引发的抽水效应。”北京一位券商内部人士告诉记者，此前很多人通过交易所做质押式回购进行融资，如今为了打新股，资金供给下降，造成供需失衡，而多只新股集中发行时，机构往往通过质押债券借入资金打新，也使得逆回购利率出现飙升。
　　对于投资者来说，在新股发行当日放出资金锁定收益率，逆回购几乎毫无风险。简单来说，国债逆回购是一种短期借款，即投资者把钱借出获得固定利息，而融资者用国债作抵押，到期还本付息。
　　在市场资金紧张时，逆回购尤具投资价值，去年GC001最高单日年化收益为57%，而历史上其单日利率曾高达100%。
　　显然，相较银行活期存款，国债逆回购的优势不言而喻。
　　“现在参与新股网上申购的投资者太多，中签率很低，可以考虑换个投资方式。”有多年炒股经验的小张掂量再三，决定将打新的100多万元资金转道国债逆回购市场，以目前主流的回购交易来看，1天和7天两个回购品种最为活跃，如果按6月18日30%的回购利率算，小刘若卖出1000手GC001，这笔拆借将可以获得821.9元收益。
　　如此看来，国债逆回购几乎稳健得没有风险。“但其实自然收益率水平也高不到哪儿去。”上述券商人士认为，入市就是为了获利，打新股无非是牺牲利息成本去搏一个高收益，目前低市盈率低价发行的情况下，新股是无风险套利，打中了很可能翻番。“股民是天然的赌徒，很少选择做逆回购，毕竟飙涨的高利率每年就那么几次。”
　　“新股申购吸引了众多机构参与，而入围后要全额缴纳申购款，机构便千方百计筹钱，国债逆回购，正是网下打新机构的主要筹钱方式，这也是造成当日国债逆回购利率大幅飙升的主要原因。”在国都证券策略分析师肖世俊看来，此时，个人投资者可趁国债逆回购处于高利率水平时进行投资获利。
　　不过，投资国债逆回购也要看好时机，一般来说，国债逆回购的高收益往往出现在3月末、6月末、9月末以及12月末，当国债逆回购品种收益超过5%时，就具备了较高投资价值。
　　拼人品还是避风险？
　　“中签率这么低完全出乎意料，1亿元资金打新，到头来可能获配8万元市值不到的新股。”
　　“入围率高、中签率低，意味着动辄上亿的打新资金，实际收益却在缩水。”……
　　首批新股网下配售结果公布，万分之七到千分之三不等的网下中签率，让疯狂打新的机构遭遇当头棒喝。
　　目前网下报价入围率较高，均有上百个配售对象报价有效，不过，巨额资金裹挟之下，中签却成为异常困难的事情。
　　机构网下中签率集体低于网上中签率，这种情况在A股历史上还是首次，机构尚且如此，散户又当如何？
　　“打新股好多年了，就数这次最难打。”从2000年购买股票认购证开始，股民盛阿姨已有十多年“打新史”，“现在不一样了，要按市值自动配售，买过多少股，就按比例配售新股份额给你，要提前准备资金。”为方便打新，她一口气投了120万元参与申购，虽然新股网上发行比例增加了，但在盛阿姨眼里，这却是限制最多的一次，堪称史上最难游戏规则。
　　不过，眼下顶着低市盈率和低发行价光环的新股让“打新稳赚”的市场预期强烈，几条红线设定上限，压低新股发行价格，足以让任何机构和散户心动，盛阿姨打新的目的非常明确，在股市上涨阶段新股上市溢价明显时捞一票就走。“能中签算运气好，不中也没啥损失！毕竟打新股没什么风险，不中我也继续打，这乐趣就像撞大运，期待一个惊喜。”
　　而打新股的收益率，则主要看中签率和股价涨幅多少，比如，首日4只新股网上顶格申购70万，按0.3%的中签率，若上市后涨幅为44%，则本次打新的预期收益率是0.13%。同时若按网上资金锁定三天，平均回购利率15%计算，相当于放弃0.12%的收益率，所不同的是，打新是预期收益率，逆回购则是看得见的回报，不过权衡利弊得失，还得投资者自个儿定夺。
　　一般来讲，资金量越大，中签的概率越大，多砸几百万元去打新股，自然可以提高中签率，但如果投资者资金偏小，打新股就成了运气活儿。“从现在的情况看，打新股几乎稳赚不赔，但是新股申购并不是每天都有，在两次新股申购的间隙，投资者可以利用国债逆回购来提高资金利用率，匹配好时间就能使闲置资金获得相对较高的收益。”肖世俊说。
　　值得注意的是，大幅增加的冻结资金和极低的中签率使得二级市场上“僧多粥少”，对于机构投资者而言，网下申购需按有效申购数量缴纳资金，3至5天的锁定期无形中加大了打新资金的机会成本，而收益率也大打折扣。
　　既然上一轮IPO中炙手可热的打新机构在“独木桥”上栽了跟头，至于散户们，还是继续拼人品吧。(..经.济.日.报.)

　　次新股涨停潮接近尾声 警惕游资高位出逃
　　进入7月以来，次新股再次成为股市炒作的热点，截至昨日收盘，在7月份仅有的8个交易日里，涨幅前十的牛股中，新登陆股市的9只次新股，便有8只占据了其中8席。飞天诚信、雪浪环境(300385)均在7月份走出了11次涨停，成为今年以来连续涨停最多的个股。
　　飞天诚信成第二高价股
　　昨日，中小盘概念股走势出现分化，不少前期热点概念板块调整，但次新股却依然强势不改。特别是今年6月底以后上市的9只次新股，上涨势头更是强劲，飞天诚信、雪浪环境、富邦股份(300387)、莎普爱思(603168)、一心堂(002727)、龙大肉食(002726)等多只次新股昨日报收涨停，其他次新股也有不同程度上涨。
　　其中，龙头股飞天诚信收出了上市以来的第11个一字涨停，这意味着上市仅11个交易日，飞天诚信的股价便从39.76元的发行价飙升到了昨日收盘的123.75元，成为沪深两市第二高价股，距离两市第一高价股贵州茅台(600519)仅有约14%的差距，这样的表现可谓惊人。
　　而几乎同时上市的其他次新股，涨幅也相当可观，如雪浪环境，上市以来的涨幅就与飞天诚信一致。总的来看，9只新上市的次新股11天以来的平均涨幅高达77%。
　　游资击鼓传花炒次新股
　　是谁创造了今年的赚钱奇迹？从公开信息看，机构和游资似乎都热衷于炒作次新股。不过，虽然机构席位也有买单现身龙虎榜，但游资仍是推高股价的主力。
　　如涨幅靠前的龙大肉食、雪浪环境、富邦股份等热门次新股，在上市首日虽然有机构席位占据买入榜单的首位，但买入金额普遍不大，且从其上市后的次日开始，机构席位便调头离场，留下游资继续追高。
　　参与炒作次新股的游资席位，几乎都采用“击鼓传花”的方式运作，往往是买入后便不再追买，而是继续跟进其他的次新股，如老牌游资华泰证券(601688)杭州庆春路营业部，在6月26日飞天诚信上市首日买入了472万元后，就再也没出现在飞天诚信的龙虎榜中。7月3日，今世缘(603369)上市首日，该营业部再度出击，但只成交了11.5万元。此后，该营业部继续追击莎普爱思、雪浪环境等股。警惕游资高位出逃
　　不过，面对次新股的持续暴涨，有券商人士提醒，随着次新股股价的大幅上涨，获利盘正在令次新股分化，投资者应警惕游资高位出逃。
　　在A股市场上，股票的强弱转换或许在一两个交易日内就会形成。尽管昨日次新股依然是全线上涨，但从前天开始出现的次新股盘中分化的走势却不可不察。前日，龙大肉食、今世缘、依顿电子(603328)等次新股就出现了下跌，如依顿电子，本周二和本周三，就分别下跌了4.89%、5.27%；而在周二收涨停的雪浪环境，当天换手率高达80.16%，其卖出席位的前五名中，有四个席位都是前一个交易日出现在买方席位中的游资，显示出这些游资已获利出逃。
　　申银万国李喻认为，尽管短期次新股仍可能维持强势，但分化的压力越来越大，投资者应警惕游资出货。(重.庆.晨.报.刘.洋.)
　　

　　飞天诚信11涨停成第二高价股
　　在第九个涨停之后，飞天诚信正式进入“百元股俱乐部”。截止到7月10日收盘，A股共有三只百元股，分别为贵州茅台、飞天诚信、三六五网。而飞天诚信成为两市第二高价股，仅次于141.04元的第一高价股贵州茅台。市场人士认为，飞天诚信只需要两个涨停，便可以超越贵州茅台股价，成为两市第一高价股几无悬念。
　　申银万国研报显示，飞天诚信的拳头产品USBKey和OTP动态令牌的市场占有率位居行业前三位。目前，飞天诚信在A股的竞争对手包括证通电子、国民技术、天喻信息、旋极信息等。但值得注意的是，这些公司的总市值大都在30亿元——70亿元之间。而飞天诚信的市值在7月9日时便已破百亿元。
　　财务数据显示，2013年，公司实现营收8.46亿元，净利润2.01亿元，2013年每股收益为2.68元，按照当前的股价计算，飞天诚信的市盈率为48.5倍。而在上市之初，多家机构给予的估值在30倍左右，对应的总市值不超过80亿元。
　　中金公司认为，飞天诚信之所以受到资金热捧，除新股集体上涨外，也因为公司处于信息安全行业。“棱镜门”的爆发，使得信息安全被提升到了前所未有的高度。
　　■分析
　　新股不败表明发行改革失败
　　6月26日以来，共有9只新股上市，这些新股无一例外都遭到爆炒，即便涨幅最小的今世缘，7月10日的收盘价为30.36元，也较16.93元的发行价上涨79%。
　　新股发行一直是管理层头疼的难题，以往管理层为抑制新股爆炒，曾实行过发行指标额度管理、市值管理配售制度、网上定价发行，但效果均不理想。此次新股发行改革，管理层实行低市盈率发行和上市首日涨跌幅限制及临时停牌制度，但新股中签率低，机构惜售仍带来新股上市后股价的大幅上行。
　　7月10日，北京大学光华管理学院教授曹凤岐在表示，20多年来无论新股发行价多高总是被疯抢，今年6月份重启的IPO上市企业，又出现了连续涨停不败的“神话”，这说明了新股发行改革失败。
　　曹凤岐称，新股屡遭疯抢的原因在于股票供应不足，而股票不应该成为稀缺资源，这造成了股票发行价高以及屡遭爆炒。因此，证监会不应该暂停IPO，更不应该用行政手段控制发行速度，要加快新股发行。建议在场外交易市场和新三板首先试点注册制，再推向全资本市场。(新.京.报.白.金.坤.)
　　

　　新股炒作或近尾声
　　近日表现强势的次新股板块昨日的走势出现分化，炒作热潮或近尾声。截至下午收盘，雪浪环境(300385)封住涨停，报50.02元，换手率80.16%；此外，莎普爱思(603168)、富邦股份(300387)、飞天诚信(300386)、联明股份(603006)、一心堂(002727)等新股继续涨停。飞天诚信迄今已十个涨停，股价报112.5元/股。
　　值得指出的是，依顿电子(603328)跌5.27%，换手率34.95%；龙大肉食(002726)跌3.61%，换手率57.55%；今世缘(603369)跌7.74%，换手率37.15%。业内人士指出，新股高换手率，代表着一级市场打新资金退场，二级市场的炒新资金接棒新一轮的击鼓传花游戏。
　　从沪深交易所公开交易信息中发现，在连续暴涨过后，打新机构开始选择撤离，获利了结。分析人士表示，连续暴涨已让原本“低估”新股不论在绝对价格还是市盈率上出现了估值泡沫，短期开板风险将加剧。由于股价涨幅巨大，未来的炒作空间已经不大，投资上风险将大于机会。
　　分析人士表示，在失去本轮IPO最大特点之一的估值优势后，相关新股的抛盘逐渐加大，这也使得新股涨停传奇幻灭。值得一提的是，虽然部分新股的连续涨停走势被打破，但随着机构抛盘后市场游资的注入，流通股本相对较小的特点或将助相关个股再攀高峰，但同时也应注意过高的估值所带来的下跌风险。(.扬.州.晚.报)