新股为啥成了廉价猪肉
　　有10个菜场，其中9家猪肉卖10元1斤，结果有家叫新股的菜场，猪肉价格被管理层强行定在5元1斤，于是其他9家菜场的顾客都蜂拥到新股菜场来了，9家菜场门可罗雀，连牛肉羊肉都没人买了，都抢廉价猪肉去了……
　　上面这个段子，近来在股市投资者中传播甚广。本轮新股发行体制再次调整后，截至昨天，首批10家获批的新股都已完成发行。而股民们发现，多年前中国股市新股不败的传奇再次重现江湖：新股上市后统一步调，就是一个涨停接着一个涨停，股价翻倍都是小意思。新股为啥成了廉价猪肉？新股发行的新机制是进步，还是倒退？这在业界引起了广泛争议。
　　追问一：
　　新股给老股民意外福利？
　　昨晚，股民魏先生查了查自己的账户，喜形于色。短短几天时间，涨幅已达到155.16%的新股一心堂，净赚已有9465元。魏先生6月24日参与申购新股，中了1签深市中小板的一心堂，12.2元的发行价，昨天收盘时股价已攀升到31.13元，股价已达到发行价的2.55倍。可惜，只中了1签500股。魏先生说，自己最想中的是新股飞天诚信。
　　记者查询飞天诚信股价显示，这是本次IPO重启以来发行价格最高的一只新股。这意味着，一旦这只股票中签，打新收益将达到最高。6月26日上市后，飞天诚信除了首日达到44%涨幅，此后10个交易日连拉10个涨停板，一举突破百元。截至昨天收盘，已成为两市3只百元股之一。昨天收盘股价报123.75元/股，以发行价33.13元计算，如果股民中了一签500股没有卖出的话，目前已净赚45310元。
　　别看打新股小有收获，但高兴只是一时的。魏先生告诉记者，在他的账户里，有2010年打新股中的一签500股英飞拓，至今还没回本儿。当时新股上市时发行价格都挺高，英飞拓发行价大概有53元多，而且市场跌跌不休，很快新股就跌破发行价了。从2010年12月上市，我中间还补过一次仓，想拉低成本，结果越套越深，一直没有回到过发行价的高位，如今已经赔进去小1万元了！
　　本次新股发行机制最新的调整是，打新股的必须手中有股票，而且申购前的20个工作日持有多少市值的股票，决定了投资者能用多少钱来申购新股。另一位投资者说，熊市多年，新股大扩容给市场的压力很大，证监会这个新政有一石双鸟之意：既不能把手中股票都卖了，而且压低发行价格，中签后能给股民带来实际收益，从这个意思上说，新股似乎是给中签老股民的一种福利。
　　追问二：
　　定价发行是市场倒退？
　　同样是新股，为什么过去三四年屡屡破发，股民中签如中弹，而如今却一水儿地连续拉涨停，中签如中彩票呢？
　　这还不好理解吗？同样以猪肉论来解释，原本10元1斤的肉，过去非要包装上市，卖出20元的高价，等股民们抢回家去拆开包装一看，就值10块钱，所以就跌个没完。一位分析师说。
　　新股发行的政策，真像小朋友的脸，说变就变啊。一位机构人士说，4年前，证监会市场化改革振臂一呼，新股定价由市场说了算，结果新股发行三高现象（高发行价、高市盈率、高额超募资金）遍地，不仅新股屡屡破发，还首次出现了新股没有发行成功的情况，备受市场诟病和质疑。
　　经过一番改革再改革，如今，新股发行改回了计划定价，按计划募资加承销费用，再除以发行股数。三高一下子变成了三低（低发行价、低市盈率、禁止超募），但市场还没来得及欢呼，新股上市后就出现了奇观：如出一辙的秒停和涨幅。
　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受记者采访表示，目前，新股发行不仅按市值配售，而且还对发行价格进行窗口指导，对新股上市首日限制涨跌幅，这仨大招儿让人感觉计划经济又回来了！市场化发行体制出现了倒退。
　　只有废除窗口指导、废除按市值配售，废除首日涨跌幅限制，重回2009年到2012年的政策，才能打破新股不败的神话。董登新说，监管层要信任和尊重投资者，不能为了市场的承受能力，就把投资者当小孩子保护，要选择市场化发行的道路，就一定会有破发，会有新股发不出去，必须让投资者实际经受这样的风险教育课，才能实现买者责任自负，才能重回新股注册制改革的方向。
　　新闻延伸
　　各方博弈考验监管层智慧
　　本轮IPO重启后，9只新股上市后的运行轨迹保持了惊人的一致：上市首日达到44%的涨幅上限，并在接下来的多个交易日中连续上演涨停。与此同时，机构抱怨中签率太低，导致打新股的资金成本过高。
　　据了解，主要由于中小散户认购热情高，结果原计划网下发行的股份大部分被回拨到网上发行。如龙大肉食网上发行初步申购倍数为273倍，联明股份更是高达515倍。原来网下发行比例在60%左右，回拨后龙大肉食、雪浪环境、联明股份网下发行比例均降至只有10%。使得中小散户网上打新的中签率，高于机构投资者网下中签率。而机构为了打新筹措到的大笔资金，还要付出一定利息，为此，机构抱怨声不断。
　　只能说，目前的政策是市场和各类投资者博弈的结果，存在就是合理的。中信建投分析师刘杨表示，站在机构的角度上，当然希望在新股发行过程中获得更多利润；站在股民的角度上，新股定价越低，则未来涨幅越高、收益越多。客观地说，新股刚刚恢复发行，初期供给不足、需求过盛，在市场稀缺的同时，交易所又恰在此时对新股上市首日涨跌幅作出了限制规定，直接导致了本轮新股发行上市以来的奇观。
　　如今，证券市场新股发行机制几乎陷入了两难的境地，证监会怎么做都会遭遇批评之声。新股发行机制成了一道考验监管层智慧的难题。
　　中国人民大学金融与证券研究所李永森教授认为，从前期的约束发行上市速度，到现在的约束发行价格，证明了原来对实现发行体制改革注册制的目标预计，过于乐观。在很大程度上脱离了市场实际的背景下，不仅使得股票市场面临严峻的宏观经济形势，又面临了短期的政策环境负面压力而持续低迷不振。新股发行体制注册制的目标与市场化改革的大方向，毫无疑问是正确的，但实践上不宜操之过急，因为欲速则不达。 (北京日报 窦红梅)
　　

　　40家公司风雨飘摇愁退市 新股上市疑似利益大输送
　　A股40家公司要退市？监管层果然动真格？
　　7月4日，中国证监会就《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见(征求意见稿)》向社会公开征求意见。根据征求意见稿，我国将进一步扩展上市公司主动退市方式，为有需求的公司提供多样化、可操作的路径选择。在监管层不断完善退市制度的情况下，*ST公司的压力将越来越大，未来绩差股退市将越来越频繁和严格，特别是在注册制的大方向下，事前监管也在向事后监管转移，据粗略统计，目前已有的40余家濒临退市企业处于风雨飘摇之中。
　　上市公司有进无退、壳资源身价不菲，是中国资本市场的一大顽疾。监管层发誓实施严格的退市制度，恐怕也不是第一次了，每次都被解读为要动真格的，但每次似乎又都不了了之。真正退出市场的屈指可数，前不久退市的长油还被怀疑是恶意退市。到底何时能有真格呢？或许，需要痛苦地真正斩断利益链，才能实施有效的退市。在发达市场，退市基本上是常态。据称，美国资本市场每年退市和新近入市的数量差不多，真正形成了上市公司的蓄水池，不断吐故纳新才能保持上市公司的质量。这提醒我们：一旦定下退市条件，就要认真有效执行，不能前怕狼，后怕虎，退他几十家劣质公司，中国资本市场塌不了，反而会因为优胜劣汰而生机勃发。
　　董事长之妻涉嫌窃机密公众人物配偶也公众
　　7月初，外媒报道称A股上市公司大北农董事长之妻在美国被捕的消息得到了上市公司回应。日前，已经停牌的大北农发布公告称，董事长之妻莫云已在今年7月2日在美国旅行期间被拘押。公告同时披露了莫云在大北农的工作经历，从这些内容可以看出，在上市之前的2008年，莫云即已从大北农离职，且不再担任任何上市公司的职务。因此，莫云被拘押是否和上市公司有关，目前未知。援引外媒报道可知，有一名中国女子莫云7月2日在洛杉矶被捕，被捕原因是盗窃商业秘密，同案被捕的还有莫云的亲属莫海龙。
　　这是个令人一头雾水的消息，是真是假，是有意为之还是故意栽赃，还需等待司法部门的最后判决。值得关注的是，上市公司是公众公司，上市公司高层是公众人物，他们的一举一动，不仅仅代表他们自己，还代表整个公司的形象，象征或暗示着整个公司的经营动向；现在又要延伸一步：上市公司董事长的配偶、近亲，也是不可忽视的公众人物。这是没有办法的事，你既然享用了作为公众人物的多种好处(如上市公司能够圈用大量公众投资者的钱)，就要承担作为公众人物的种种义务和责任。在任何场合，特别是在敏感的技术领域，更要小心为之。
　　今世缘疑似前高官持股公司坚称并非带病上市
　　作为A股市场IPO重启后第一只白酒股，今世缘在资本市场上的表现较为强势，上市三天，股价走出3个涨停板，7月3日涨幅44%，7月4日涨幅10%，次日再涨9.99%。但是，这份幸运的背后，企业也遇到了不小的烦恼，今世缘的上市饱受各种质疑，如涉嫌利益输送，涉嫌有前高官拿到巨额股份等等。对于外界各种质疑声，今世缘公司表示，外界的质疑与事实不符，公司在上市前就已经将相关问题向证监会作了解释。
　　是否带病上市，从公司回答看，似乎答案是否定的。涉嫌利益输送、涉及腐败嫌疑、涉嫌财务造假等字眼虽然在企业的相关报道中多次出现，但我们还是等待监管层的最后判断吧。只是股民们的怀疑，往往并非空穴来风，前任甚至现任高官出现在持股者名单中也并不是新鲜事。进一步的思索是，在中国，为什么新股上市趋之若鹜，为什么上市后暴涨不止，为什么炒新高潮屡禁屡出、愈演愈烈？背后的原因其实很清楚，不外乎是巨大的利益，是一夜暴富的诱惑。而且，由于违法违规成本太低，导致利益追逐者有恃无恐。因此，严苛的监察是必要的，严厉的处罚是必需的。有错必纠，犯法必罚，罚就要罚得倾家荡产，只有这样，才能对胆敢违规者形成震慑。
　　铜陵董事长自杀抑郁成高管流行症
　　铜陵有色坠亡董事长身前身后事，一再成为新闻。有接近公司的人士称，董事长韦江宏出殡当日，整个殡仪馆都封锁了，铜陵市整个市政府领导班子都去送别。
　　一段时间以来，抑郁症成了中国政坛和国有企业最常用的词汇之一，不断有各级领导人自杀身亡的消息，而原因几乎没有例外的是患了抑郁症。国企领导人也属高危，平均每个月都能听到国企掌舵人坠楼身亡或自杀的消息。从中国中铁总裁白中仁、大唐集团副总经理蔡哲夫、天津泰达系曾经的掌舵人刘惠文到三精制药董事长刘占滨，再到最近出现的铜陵有色董事长韦江宏自杀，原因不同，死因差不多。死者为尊，但是似乎也需要总结一下，这么多人舍弃生命，到底是为什么？如果真是抑郁了，那么在现代医学条件下，其实是可防可控的，为什么偏要等到极端事件发生，才回过头来追认抑郁症呢？如果是死了我一个，救了一拨人，把更大、更多的经济黑幕掩盖起来，这种事件还真需要多留个心眼，认真查一下。（经.济.参.考.报.）

　　银行上市潮酿A股最大造富运动 将现成千上万百万富翁
　　让所有员工都持有股票，让最基层的职员也成为公司股东，在IPO过程中分享到企业成长的成果--这一梦想在最新一轮银行上市潮中得以实现。
　　近日，《每日经济新闻》记者通过统计发现，携手闯关A股的11家拟上市银行背后，蕴藏着的是数以万计普通员工的致富梦想。成千上万的基层员工，不仅当初入股成本极低（多数成本为1元/股），且在经历多年分红之后或早已收回成本。所在的城商行、农商行一旦上市，他们将摇身一变，成为百万富翁。
　　按照披露职工持股的10家拟IPO银行测算，在合计4.1万名员工中，共有近2.4万名员工持有所在银行的股权：农商行持股员工的比例较高，在61%～76%之间，最多的一家是常熟农商行，其76%的员工都因持有职工股而兼任公司股东；城商行员工持股比例稍低，但也在20%～60%之间。即使只按照公司净资产计算，这些员工持股的累计价值也超过百亿元，无论从持股员工总数，还是从持股比例，或者从持股金额来说，均堪称A股历史上最大一次员工造富运动。
　　10家银行近六成员工持股/
　　《每日经济新闻》记者经过统计后发现，11家银行的员工持股人数和持股比例均相当惊人。除盛京银行未对上述数据详细披露外，其他10家银行的员工总数为41502人，而持有公司股份的员工人数达到23991名，比例高达57.80%。
　　相比6家城商行，5家农商行的员工持股比例更高。最高的是常熟农商行，其1061名员工中共有814人持股，比例高达76.72%，持股总数为1.56亿股，占总股本比例的10.24%。
　　其他4家农商行的这一比例也非常高，其中无锡农商行的员工总数为1222人，有747名员工持股，占比61.12%，持股总数为1.79亿股，占总股本的10.76%；张家港农商行的1181名员工中有840人持股，占比71.12%，持股总数为1.62亿股，占总股本比例的9.91%；吴江农商行的1102名员工中共有788人持股，占比71.50%，持股总数为1.09亿股，占总股本比例10.87%；江阴农商行则是5家农商行中职工股占总股本比例最高的，截至2013年底，公司共有1089名员工，其中774名员工持有公司股份，占员工总数的71.07%，持股数量也达到1.46亿股，占总股本的11.75%。
　　招股书显示，江阴农商行的管理人员一共为149人，包括总行领导、部门经理、副经理、支行行长、副行长；业务人员一共为940人。这意味着即使是江阴农商行的一线员工，也有很大一部分同时是公司股东。
　　城商行方面，虽然城商行的员工持股比例较农商行相对较低，但由于规模普遍较农商行大，因此持股的员工数量方面占压倒性优势。如上海银行共有9718名员工，其中有5938名持有公司股票，数量为3.96亿股，占总股本比例为8.41%。
　　江苏银行的13400名员工中，也有5983人持有公司股票，总数为2.85亿股，占总股本比例为2.70%。
　　从招股书申报稿来看，农商行和城商行的员工持股最初形成略有不同。每家农商行在成立时，均有员工入股行为。此后，经历了一系列的送转股、增资扩股，或是股东之间的转让、赠与和继承，形成了如今的格局。
　　而城商行则各有不同，如杭州银行1996年设立时未向员工募集新增资金入股；1998年，该银行因经营欠佳，部分股东要求退股或转让；2000年，1114名员工以每股1元的价格认购了原股东退股合计418万股。此后经一系列增资扩股、转让等过程，截至2014年4月10日，杭州银行员工持股合计1426人，持股数为0.81亿股，占总股本比例为4.87%。
　　成功上市将批量造富/
　　分析人士认为，如果这11家银行全部上市，那么将是A股市场上一次空前的员工造富运动。
　　《每日经济新闻》记者注意到由于几乎每家银行均提出，发行价将高于每股净资产、且提出上市后三年内若股价低于净资产公司将采取相应稳定股价措施，《每日经济新闻》记者以每股净资产作为估价依据，发现如果上市成功，那么上述23991名员工所持股份价值将高达108.17亿元。
　　以江阴农商行为例。这家公司在招股书中详细地披露了内部员工股股东名单，最多者持有50万股，最少的也持有9809股。2013年12月31日江阴农商行的每股净资产为4.46元，那么他们手中股票的价值将在4.37万元～223万元之间。
　　事实上，即使目前尚未上市，不少上述银行的员工股东就已经通过持有公司股份而获得了丰厚利润。
　　如江阴农商行现任行长孙伟2001年开始认购了10万股，成本价为1元/股。2004年他通过增资获得了20.5万股，持股数上升为30.5万股，成本约为0.97元/股（按照红利总额50%转为股本加上1元/股现金认购部分估算）。2006年3月送转股后数量增加为39.65万股，成本也降为约0.76元/股。同年，孙伟受让其他股东所转让的60.35万股，持股数增加为100万股（招股书中未提及此次交易价格，暂以1元/股估算其交易成本为60.35万元）；此时他的总投资约为90.32万元（估算数）。在经过了连续分红送转后，到2010年12月其持股数上升为217.8万股。 2010年12月，各地农商行根据监管层文件进行了职工股规范。孙伟转让了167.8万股，持股数降至规定上限的50万股。此次交易成交价为7.25元/股，孙伟套现1216.55万元，早已收回了此前投入的90.32万元（估算数）成本。2013年2月江阴农商行每10股送1股后，孙伟持股数又增加了5万股，而同年8月这5万股再次以7.25元/股转让给江阴市长达钢铁有限公司，孙伟再次套现36.25万元。
　　由此可见，孙伟应该早已收回最初投资成本。此外，江阴农商行每年还有分红派息，光在2008年度～2012年度的5年时间中，现金分红合计达每1股派0.75元。如果江阴农商行能成功上市，虽然只剩了50万股，对于孙伟等高管来说无疑是一件锦上添花的事。
　　员工持股双刃剑/
　　这11家拟上市银行所在地区不同，面对客户各不相同，但他们有一个明显的共同点：在过去三年中均保持了较快的盈利增速，而这种增长速度甚至连国有大行都无法比拟，更超越了很多尚在IPO排队期间业绩就已经出现明显波动的拟上市公司。
　　以上海银行为例，申报稿中披露的财务数据显示，公司2011年至2013年之间，实现归属于母公司股东的净利润（以下简称净利润）分别为58.06亿元、75.09亿元和93.42亿元，年复合增速大约为27%。盛京银行近三年净利润额分别为26.12亿元、35.09亿元和48.89亿元，复合增速更是高达37%左右。总的来看，11家银行近三年的净利润复合增长率平均约为21%。与之形成鲜明对比的是，被称为全球最赚钱公司之一的工商银行，其2011年至2013年间净利润的复合增长率大约为17%。
　　一位业内人士表示，与工商银行这样的大行相比，地方农商行或者是城商行，因为业绩基数较低，规模相对较小，增速较快也在情理之中。但是不容忽视的一点是，这些银行并不像已经上市银行，有资本市场的推动，作为非上市银行能够维持年均20%以上的复合增长，无疑是一个不错的成绩。
　　大批员工持股，是推动业绩增长的重要因素。一位拟上市公司高管对《每日经济新闻》记者表示，对于持有拟上市公司股份的公司高层或者是普通员工来说，只有成功上市，才能让自己的利益最大化，在享受分红权利同时，更能实现股权明显增值。而为了推动企业成功上市，维护相关公司业绩的经营稳定，或者说让业绩增长达到一定的水平，就成为每一个持股者共同的目标。
　　不过这位人士也表示，大面积的高管以及普通员工持股，在公司上市前及上市初期确实会对公司业绩以及未来股价产生一些正面的刺激，但是一些问题也可能随之产生。比如说一些原本是工薪阶层的普通员工，突然获得了价值数百万的股权，必然有着兑现的需求，在未来解禁之后，如果出现持股员工大面积减持，可能对股价造成一定压力。另一方面，在个人财富出现明显增值之后，会不会出现部分高管或者员工，对于未来职业生涯有新的规划，会不会影响公司团队的稳定性，这也是一个疑问。(每日经济新闻王砚丹,李智 )