===本文导读===

　　【行业研究】方正证券：看好业绩增长确定和中报基本面向好的中小市值公司

　　            渤海证券：降价落地前市场情绪仍偏谨慎

　　【公司研究】京新药业：定增完成及新产品获批 助力公司快速成长

　　            康缘药业：注射剂品种潜力巨大

　　方正证券：看好业绩增长确定和中报基本面向好的中小市值公司

　　1、1-5 月医药制造业收入及利润增速减缓，但增长确定。

　　2014 年 1-5 月医药制造业收入及利润同比增长分别为 13.1%及14.58%较 1-4 月分别下降 0.02 和 0.17 个百分点，基本无变化；利润率为 9.68%，小幅提升 0.02 个百分点。我们认为由于医保增速下降、控费及中药降价影响，导致医药制造业收入及利润增速下降，但是由于医药行业刚性需求特点，行业收入及利润增速仍会保持在 15%左右，行业出现结构分化。

　　2、政策方面

　　6 月 5 日卫计委公布《关于做好常用低价药品采购管理工作的通知》，我们认为低价药物有待于各省具体执行政策落地，但整体利好优质生产企业；6 月 27 日，国家卫生计生委办公厅印发《关于抓好 2014 年县级公立医院综合改革试点工作落实的通知》，对 2014 年工作提出具体落实措施。控制县级医院扩张规模、提升人均新农合至 320 元、取消药物加成后明确医院分担比例不超过 10%、6 月底前启动城乡居民大病保险试点工作，年底前全面推开、鼓励采购国产高值医用耗材，开展高值医用耗材网上阳光采购、严格控制医药费用不合理过快增长等具体政策。我们认为虽然控费严格，但是扩大新农合补助规模、推广大病医保及鼓励使用国产高值耗材是更合理使有限的医保及新农合资金资源。

　　整体来看，我们认为各领域政策频发，各项医改政策逐步细化，有利于行业及政策利好的公司发展。

　　3、板块表现

　　年初至今医药板块上涨 1.61%，整体 A 股上涨 0.25%；6 月份医药板块上涨 2.83%，整体 A 股上涨 2.66%。其中医疗器械涨 5.6%、化学原料药涨 5.15%、 化学制剂涨 3.64、 医疗服务涨 3.63%、 生物制药涨 2.95%、中药涨 0.69%。

　　4、投资建议

　　医药生物板块动态整体估值 27.39 倍，对比医药行业 1-5 月 14.58%的利润增速较为合理，但是公司估值分化差异较大。我们认为进入 7 月上市公司开始陆续披露中报业绩快报，业绩及业绩增速是否符合预期成为主要刺激因素，我们看好业绩增长确定和中报基本面向好的中小市值公司，推荐京新药业、洪城股份、红日药业、康缘药业、康恩贝、以岭药业及爱尔眼科。(方正证券)

　　渤海证券：降价落地前市场情绪仍偏谨慎

　　我们认为，上半年受中成药降价预期及反商业贿赂等政策性影响，市场对整体板块预期较悲观。加之行业整体运行数据及上市公司财务数据未对这种预期加以纠正，市场表现是白马股被杀跌。现在进入下半年，从第一周市场表现看，板块仍受较悲观预期主导，白马股表现颓势，题材概念股表现较好。我们认为降价靴子落地可能会在 8 月份，或会好于市场悲观预期，行业整体或迎来估值修复，同时降价落地后将有利于企业销售活动开展，看好受降价影响小和被错杀的公司。另外市场即将进入业绩披露期，关注估值与业绩匹配个股。推荐康恩贝、中新药业、香雪制药、天士力。(渤海证券)

(责任编辑：DF078)