申银万国[微博] 龚浩

　　投资要点：

    远光软件同时发布两个公告。其一是收到南方电网的中标通知书，中标南方电网财务管理系统V1.0详细设计、开发与实施(主体)项目，金额为1.25亿元。其二是终止发行股份及现金购买中合实创资产。

    中标南网项目在预期之中。根据南方电网的招标公告，财务管理系统V1.0的计划工期为639个日历天，计划于今年7月开工，至2016年3月竣工。对这样一个庞大的软件系统，仅仅用几天时间评标就做出合理选择是不可想象的，所以通过招投标方式选择供应商并不是最佳选择。远光软件在2013年年报中提到已经启动南方电网财务一体化概要设计的招投标及前期准备工作，在2012年年报中就对此项目有预期。我们估计远光软件对此项目做过较长时间的准备，中标在预期之中。

    整个项目的最终价值将大大超过中标额。软件项目难于在一开始就清晰定义需求，在实施过程中肯定出现新需求，需要业主追加投入。根据国网实施集团财务管控软件的经验，我们预计此项目最终价值在中标金额的3倍以上。

    顾问型业务的确定性。受国网接受审计的影响，2014年第一季度公司净利润同比下降46%。一个大型软件项目的成功需要甲乙双方互相了解，最好以长期合作为基础，而且在立项前乙方就有所准备。所以我们并不担心国网接受审计会永久地伤害远光软件在国网的业务。即使今年需求略降，明年也会反弹。

    收购是公司的战略。收购中合实创虽然不成功，但是公司不会放弃外延扩张的战略，而且在公告中指出要从管理软件向其他产品领域拓展，从电力行业向其他行业扩张，在智慧城市中有所作为。

    维持盈利预测。预计2014-2016年收入分别为12.0、15.4和17.8亿元，净利润分别为4.5、5.7和6.6亿元，每股收益分别为0.97、1.23和1.44元。维持“买入”的投资评级。