6月5日秦皇岛5,500大卡动力煤价格520元，在连续2周走平后，再次下跌5元，库存上涨1%至626万吨。锚地船舶数量下降7%至54艘，连续2周下降22%。沿海煤炭货运指数下跌2.5%。六大电厂基本库存不变，日耗量上升2%至62万吨，库存天数由24天下滑至22天。港口动力煤价格的下跌符合我们的预期，经济弱势探底，而6月进入水力发电最旺的季节，对火电的挤压明显。产地煤价各煤种(动力煤、焦煤、无烟煤)皆在下跌通道。随着高温和雨水增多，6月开始钢铁消费进入淡季，本周粗钢日产量继续下滑1%至180万吨，需求不足将使得焦煤需求和价格承受力愈发疲弱，它们更倾向于掺烧低价煤来控制成本，高品质高价格的煤种下跌幅度可能更大些。各地救市政策频现，继山西后，陕西、四川、湖北等地开始清理涉煤收费，为企业减负的同时，不利于去产能，成本的下降和产量的增长将使价格进一步承压(山西煤炭日产量近两周上升7%至268万吨升至3月的水平)。综合看，救市对上市公司的影响中性，对煤价影响偏负面。四川取消08年以来征收的煤炭价格调节基金，每吨50元左右，力度最大。四川目前的煤价是450元左右，取消的基金占煤价的10%以上。

　　行业到如此低迷的程度才取消，也让我们不禁感叹煤炭经营者的不易以及清费之难。山西现阶段清理的税费大概在20元左右，力度不大，执行有阻碍，对物流行业等杂费较多领域的清理还未开始，我们认为未来仍有较大清理空间。从这点看，未来煤价的支撑并不强。我们维持行业谨慎的看法和中立的评级。关注货币政策调整与经济走势的博弈。

　　支撑评级的要点

　　动力煤港口价格下跌5元。6月5日秦皇岛5,500大卡动力煤价格520元，在连续2周走平后，再次下跌5元。产地煤价各煤种(动力煤、焦煤、无烟煤)皆在下跌通道。无烟煤在甲醇尿素价格不断走低以及其他煤种下跌的带动下，支撑不强。

　　需求低迷。秦皇岛库存上涨1%至626万吨。锚地船舶数量下降7%至54艘，连续2周下降22%。沿海煤炭货运指数下跌2.5%。六大电厂基本库存不变，日耗量上升2%至62万吨，库存天数由24天下滑至22天。

　　港口动力煤价格的再次下跌符合我们的预期。经济弱势探底，而6月进入水力发电最旺的季节，对火电的挤压明显。近3年6月火力发电环比皆为下降，今年来水较好，加上水电受到政策鼓励，4月同比水力发电增长22%，火电只增长2%，对火电的挤压可见一斑。

　　焦煤价格承压，高价煤受影响较大。随着高温和雨水增多，6月开始钢铁消费进入淡季，本周粗钢日产量继续下滑1%至180万吨，需求不足将使得焦煤需求和价格承受力愈发疲弱，下游更倾向于掺烧低价煤来控制成本，高品质高价格的煤种下跌幅度可能更大些。

　　各地救市政策频现，对上市公司影响中性，对煤价影响偏负面。继山西后，陕西、四川、湖北等地开始清理涉煤收费，为企业减负的同时，不利于去产能，成本的下降和产量的增长将使价格进一步承压，山西煤炭日产量近两周上升7%至268万吨，升至3月的水平。综合看，救市对上市公司的影响中性，对煤价影响偏负面。四川取消08年以来征收的煤炭价格调节基金，每吨50元左右，力度最大。四川目前的煤价是450元左右，取消的基金占煤价的10%以上。行业到如此低迷的程度才取消，也让我们不禁感叹煤炭经营者的不易以及清费之难。山西现阶段清理的税费大概在20元左右，力度不大，执行有阻碍，对物流行业等杂费较多领域的清理还未开始，我们认为未来仍有较大清理空间。

　　从这点看，未来煤价的支撑并不强。我们维持行业谨慎的看法和中立的评级。关注货币政策调整与经济走势的博弈。