[ “欧元的下跌不仅仅是因为降息和负利率等，央行[微博]对QE敞开大门，这一揽子措施似乎已超过市场预期，因此欧元急跌。” ]

　　期待已久的欧洲央行（ECB）有关“流动性”的传说终于在昨晚揭开了神秘的面纱，尽管这一结果并没有让市场“喜出望外”，但昨日全球投资者的紧张情绪却持续在欧洲市场上空盘旋。

　　欧洲央行昨日公布利率决定，主要再融资利率降低10个基点至0.15%，下调存款利率至-0.10%，同时将边际贷款利率下调至0.40%。该决议公布后，欧元/美元快速下跌，一度下探至1.3505，欧洲主要股指日内由跌转阳。与此同时，美国市场似乎“同受恩泽”，昨晚美股高开，标普指数创盘中新高。

　　与此同时，欧央行行长德拉吉在稍后的新闻发布会上给出了将采取长期再融资操作（LTRO）和购买资产担保证券的明确信号。

　　“欧元的下跌不仅仅是因为降息和负利率，LTRO的引入，央行对QE敞开了大门，这一揽子措施似乎已超过了市场预期，因此欧元急跌。而流动性的充分宽裕将会导致汇率进一步走软，也会对包括股票、债券、房地产在内的资产价格的上升提供支撑。”花旗亚太区经济与市场分析部高级经济师丁爽昨晚在接受记者采访时表示。

　　丁爽认为，QE或在今年年底前推出，时机取决于欧洲央行官员对欧洲今后的通货膨胀和经济增长的预期。

　　值得注意的是，当美联储逐步缩紧银根、欧洲央行却开始打开流动性水龙头的时候，已有人士开始担心新兴国家金融市场是否再掀狂风大浪。“和美国量化宽松可能会有相近的地方，只要存在经济利益的驱动，并不排除以欧元为目标的套利交易的可能性。”丁爽对本报表示。

　　欧股料迎加速器

　　所有市场的目光都聚焦在了昨日的欧洲央行会议上。昨日欧洲股市小幅高开，截至记者昨晚22:10发稿时，泛欧斯托克600指数微涨0.02%，法国CAC40指数上涨1.07%，德国DAX指数上涨0.18%。

　　整个5月，欧洲主要股指全线上涨。而最新公布的经济数据，无论是意外下滑的CPI、不及预期的综合PMI还是环比增速回落的一季度GDP，都足以支撑市场对欧央行6月会采取行动的预期，以致乐观情绪本周在欧股市场进一步蔓延：泛欧斯托克600指数创逾六年新高，德国股市领涨并连创历史新高，英国股市也获得今年以来新高。

　　实际上，市场的表现也确实没有让年初就开始力挺欧股的众投行失望。年初迄今仅俄罗斯、奥地利股指显示负收益。而瑞银近日发布的一份报告显示，在截至今年4月的过去12个月时间里，欧股市场出现累计净流入，其中安硕MSCI欧洲指数基金(EZU)和先锋欧洲股市指数基金(VGK)总计流入164亿美元资金。“主要是预期欧央行将削减利率对欧股提供支持，而这些区域将持续复苏。”报告中称。

　　而对于未来欧股走势，众投行普遍依然寄予厚望。德银此前表示，当前欧洲复苏迹象良好，资金流充足，派息率等股息动量指标好转，预示未来欧股盈利改善，有望实现高于趋势的增长。

　　“类似美国的量化宽松，其实际运作方式是央行释放更多的货币首先会抬升资产价格，进而推动实体经济的增长。如果对通货紧缩的担心使得欧央行进入量化宽松，就会对股市形成进一步利好。”丁爽昨日对记者表示。

　　摩根大通近日称，欧洲央行的积极行动加上良好的经济增长环境将有利于整个欧洲股市，“其中，欧元区外围国家银行股将是大赢家。过去低利息收入及疲软的贷款增长使储蓄率降低，从而导致盈利增长消极。而今后融资成本的下降将对银行有利，特别是依赖大规模融资、迫切需要非核心资产去杠杆化的银行，不良贷款比率高、非核心资产业务多的外围国家银行将比核心银行更加受益于融资成本和发股成本的降低，约60%的SX7E指数由外围国家银行股构成。” 摩根大通称。

　　但对后市也不乏唱空的声音，管理资产规模达670亿美元的Coutts & Co公司全球股权战略主管James Butterfill表示，欧洲股票的价格要比一个月前欧洲央行开议息会议时高了很多，把市场创新高和欧洲央行的货币政策决议联系在一起看，一旦利好无法兑现或者兑现不充分，市场将会很脆弱。

　　欧债牛市或延续

　　“德拉吉明确地提及了时间——6月份，这是比我们以前都要明确的预期，也是引发国债市场上扬的触发器。”德意志银行策略师David Schnautz此前曾这样说。

　　不管是包括德法在内的核心国还是在欧债危机惨遭打击的欧元区外围国家，欧洲区债券今年以来几乎呈全面上涨之势，就连评级仍为“垃圾级”的希腊国债亦拥有不少“粉丝”，投资者正全面拥抱欧债市场。5月，德国、法国、比利时、意大利和西班牙等国债券收益率均创新低。

　　然而随着6月欧洲央行货币政策决议日益临近，市场已经消化了央行将采取积极措施应对可能出现的通缩的状况。因此此前推动债市走高的因素显著消退。大部分欧元区国家的债券价格几乎没有变动甚至出现下跌。德国国债收益率周三升至近两周高位，西班牙和意大利10年期国债收益率也略升3~4个基点，但仍仅略高于纪录低点。

　　“欧债牛市将继续，市场对减息的预期此前已基本消化，但QE和 LTRO 的预期推出， 欧债还有进一步上升的空间。”丁爽表示。

　　此外，也有分析师质疑欧洲固定收益市场是否泡沫已现， 不过在欧元区经济温和复苏及低通胀的环境下，资本仍将追逐有合理回报的资产。

　　新兴市场需谨慎

　　欧洲的宽松政策已正式拉开序幕，已有投资者开始担忧，新兴市场是否也会像此前美联储第一轮QE出炉时那样重蹈覆辙？

　　日兴资产管理公司首席投资官John Vail认为，欧央行将进一步放松货币政策的广泛预期令欧元区国债收益率降至低位，这反过来又促使投资者四处寻找有回报的资产，助推资金进入新兴市场债市和汇市。在固定收益市场利率下跌之时，诸如房地产信托投资基金(REITs)之类的股权投资重新受到投资者青睐。

　　“和美国量化宽松可能会有相近的地方，由于存在经济利益的驱动，并不排除以欧元为目标的套利交易的可能性。而基本面相对较好的新兴市场或会遭遇资本流入的压力，从而对这些国家的宏观政策管理造成困难。”丁爽对本报表示。

　　不过亦有市场人士指出，投资者的担忧有些过头。几乎还没有证据显示，更低的欧元区利率是推动欧洲投资者进入新兴国家金融市场的主要驱动力。

　　“对欧元区来说，此类宽松政策从未推行过，因此现在并不能武断地判断其对新兴市场所造成的影响。”丁爽称。