报告要点

　　一周股市回顾

　　本周煤炭行业指数下跌 0.82%，跑输沪深300指数1.19%。表现较好的有山西焦化、大同煤业、永泰能源、中国神华和兰花科创；表现较差的包括：云煤能源、盘江股份、潞安环能、恒源煤电和开滦股份。

　　一周煤市回顾

　　动力煤：港口煤价平稳，部分监控产地煤价下跌。本周港口煤价平稳，秦港各煤种均与上周持平；山西、陕西部分监控产地价格下跌。

　　炼焦煤：国际炼焦煤市场走弱，个别监控产地价格下跌。澳洲海角港高挥发焦煤较上周下跌0.8美元，报98.5美元/吨。河北、山东个别监控产地价格下跌。

　　本周观点

　　动力煤：日耗小幅回升，低卡煤显示较强成本支撑，港坑价差下，高卡煤仍有下行空间。随着近期气温上升，本周沿海六大电厂日耗环比上升5.4万吨至64.5万吨，但从历史以及天气情况来看，短期气温上升带来日耗持续回升的概率不大。本周六大电厂库存环比增加6.4万吨至1432万吨，电厂宽松环境下慢速补库仍在持续，北方四港吞吐量环比下降3.2万吨，电厂并未因需求暂时上升而增加采购，四港库存环比上升98.7万吨至1571万吨，港坑存在价差之下，坑口货源仍在不断涌入港口。本周晋北小幅补跌显示坑口库存去化依旧不畅，而蒙西5500大卡电煤下跌15元使得港口再失蒙西铁运成本支撑。本周主流下水煤企出台6月调价信息主基调高卡煤跌低卡煤涨，幅度均不大，盈利较差的低卡煤表现出较强的成本支撑，但港坑存在价差之下，高卡煤仍有下行空间。

　　炼焦煤：钢贸商继续去库压制钢厂生产，下游积极因素逐步酝酿，但考虑到终端需求将进淡季，短期煤价难有反弹。本周社会钢材库存环比下降3.51%至1424万吨，钢贸商去库存仍在持续，蓄水池作用继续萎缩。由此钢厂生产进一步受到压制，本周唐山高炉产能利用率环比下降1.12个百分点至89.54%，仍在低位徘徊，综合Myspic 指数环比小幅上涨0.13点，显示相对于低位供给来说，需求尚可，焦化企业开工率也有一定程度恢复。就目前时点来看，终端库存无论绝对水平还是去化速度都体现市场对于夏季的悲观预期(可能含有部分资金面因素)，但不可忽视的是如此的库存行为也是我们能够期待阶段性反弹的必要条件，考虑到终端需求将进淡季，短期难以爆发产业链被动去库，煤价期仍难有反弹，关注夏季产业链库存变化情况。