随着锌在期货市场和股票市场逐渐获资金青睐，2013年就出现的锌供应短缺问题便频繁出现于研究报告和媒体报道中。更有甚者称，锌将接棒镍成为下半年基本金属中的“耀眼明星”。截至目前，LME锌价6月份已上涨超6%，国内锌期货涨幅逾4%。股票市场上，涉锌的公司股票如罗平锌电、中金岭南、株冶集团等6月均出现暴涨及大涨。

　　“锌星”PK“妖镍” 供应短缺背后的资金炒作

　　“锌星”接棒“妖镍”路线对比

　　与助推伦镍疯狂上涨背后的原因相似，市场资金盯上金属锌，是因为在锌市场上同样能够找到有趣的“供应短缺故事”。

　　据悉，自去年二季度以来，全球锌矿产量便步入负增长，而从去年下半年开始，精炼锌紧缺，市场对锌矿关闭预期强烈。其中，嘉能可斯特拉塔公司在加拿大不伦瑞克和珀塞维兰西锌矿已于去年关闭。印度矿业集团韦丹塔资源公司旗下位于爱尔兰的全球最大锌矿之一Lisheen锌矿和五矿有色全资子公司MMG旗下的全球第三大锌矿世纪锌矿将于2016年关闭。这些锌矿的关闭将进一步加剧锌供应短缺。

　　另外，国际铅锌研究机构(ILZSG)最新数据显示，今年1-4月全球精炼锌供应短缺10.2万吨，自去年全球精锌出现短缺以来，短缺数量在不断增加。

　　库存方面，今年以来，两大交易所库存持续下滑。截至6月中旬，LME库存已下滑至68万吨附近，较年初的93万吨减少近27%。SHFE库存由年初的23.9万吨减少至当前的不到21.7万吨，减少9%。

　　国际市场上，锌矿产量步入负增长，加上市场对锌矿关闭预期强烈。在此背景下，LME锌价自去年年底便出现震荡上涨，2013年12月4日以来，累计涨幅超过15%。

　　对此，市场多方人士表示，自去年四季度出现锌矿关闭预期以及精炼锌短缺以来，市场对锌的关注度开始提高，LME锌持仓频创历史新高，价格也在年初大幅上行。随着6月份镍价在凌厉涨势后走弱回调，锌重回市场视野，市场资金将更加青睐。

　　市场谨慎人士则认为，当前国内锌短期需求不佳，终端企业渐入淡季，沪锌上攻行情仍视为资金炒作推动。

　　锌产业释疑：国内外“冰火两重天”

　　与此次市场基于国际市场对锌价预期乐观形成反差的是，国内锌产业面临的问题可能并非朝夕就能改变。一位长期跟踪锌产业的研究人士表示，目前国内外锌价格还是“冰火两重天”，与国际锌市场供应紧张不同，国内锌产能仍存在结构性过剩，现货锌并不短缺。因此也产生了锌外盘基本面较强时，内盘却涨不上去的现象，2013年伦锌上涨近10%，而沪锌滞涨，涨幅约4%。

　　事实上，近年来国内锌行业因产能过剩和需求疲弱，企业生存状况不断恶化，国内冶炼持续面临加工费低、依赖贵金属等副产品弥补原料和产成品的价格倒挂等恶劣局面。

　　锌产业需求疲弱局面也反映在上海锌期货市场。从2011年开始，锌期货的交易就越来越低迷，2010年时疯狂交易的现象早已不复存在。在此背景下，随着国内期货交易所不断推出新的期货品种，投机性资金撤离，锌由于缺乏成交形成“滞涨抗跌”的特点，今年上半年锌期货价格也只在成本线附近徘徊。

　　2010年至今上海锌期货月成交量变化图

　　从现货供应方面看，锌价格走高会刺激冶炼生产商高位放货增加市场供给。国信期货研发部有色金属研究员顾冯达对此表示，尽管国内锌也会存在局部性短期的紧张，但随着锌价格回升，锌冶炼的高产能逐步恢复将是铅锌价格的强大压力，因为国内铅锌精矿的实际供应瓶颈主要源于加工费和垂直价格对冶炼产能的约束作用，与国际市场关闭锌矿预期带来的供给紧张有所不同。

　　贸易融资方面，远期锌锭进口倒挂维持在大约1500元。由于进口亏损较大，买方采购意愿较弱，近期锌锭询盘增加，但市场成交不太活跃。目前，国内锌质押融资表现还不错，只要有优质背景仓库，大宗商品大多都能做，问题是进口贸易融资的难度较大。

　　据顾冯达透露，其前期电话调研上海锌贸易商了解到，持货商因锌锭提单采购成本较高，不愿低价出货，他们更愿意等待价格回升。现在市场上可供应的仓单较多，虽有少量提单供应，但锌锭替代融资需求迅速扩大仍有不小难度。