公告收购中美华东25%少数股权：收购对价8.97亿元，对应13PE仅7倍，收购价极低，预计收购3季度末并表，增厚14~16年EPS 0.07元、0.39元和0.5元，同比上调盈利预测。大股东通过为上市公司提供财务支持申请豁免股改承诺，需看到大股东中美华东少数股权收购中的积极作用以及承诺问题解决对上市公司额正面作用。公司受益于招标推进以及医保控费，上调评级，目标价73.2元。

　　8.97亿元收购中美华东25%股权，对价仅对应13年仅7倍PE；

　　中美华东是华东医药旗下的工业平台：合资成立于22年前，合作期年底结束，当初设立的目的是为了获取中外合资企业的政策优惠及机制优势，目前这种优势已不复存在，收购完成后上市公司持有中美华东100%股权。

　　收购对价极低，上市公司增厚明显：按照中美华东的产品线，13年7倍的PE非常低，之中体现了控股股东以及管理层的积极斡旋；同时由于中美华东一直由华东医药管理，因此此次收购不会涉及管理变化；

　　预计14年3季度末可以实现并表：收购不需通过股东会审批，需要通过杭州市商务主管部门批准后方可实施；

　　预计25%少数股权分别增厚14~16年EPS为0.07元、0.39元和0.5元：由于并购对价8.97亿元在商务部门审批通过后1年内分4次支付，考虑财务成本，预计增加14~16年财务费用500万元、3000万元和4000万元。而中美华东自身14~16年我们预计净利润增速分别为27%25%25%。

　　大股东申请豁免股改承诺：如股东会通过豁免，大股东将为上市公司提供1年期2亿元的无息借款以及为公司发行公司债无偿提供10亿元信用担保。我们认为市场应看到大股东在上市公司收购中美华东25%股权中的积极作用，以及股改承诺问题解决为上市公司长远发展带来的积极作用。

　　公司经营受益于招标加快：阿卡波糖新增进入基药，奥沙利铂、伏格列波糖、吡格列酮二甲双胍片、阿德福韦酯近年获批，都将受益于招标的推进。

　　上调盈利预测及投资评级：上调14~16年EPS至1.73元、2.44元和3元(原预测为1.66元、2.05元和2.5元)，同比增长31%、41%和23%。公司质地优秀，工业品种受益于招标推进以及长期的医保控费，我们上调投资评级至“强烈推荐-A”，按照15年30倍PE，12个月目标价73.2元，建议买入。

　　主要风险在于商业资金需求较大、股改承诺未获通过。