[中国证券网编者按]

　　周五两市大盘一如既往的低开低走，不过量能和振幅都明显减小，在首轮新股完成后，短线市场会否就此止跌？下周又将如何演绎？

　　本文导读：

　　【惊现四大敏感信号 低位阳线暗示下周变盘？】

　　【1、半年报序幕开启 高送转启动】

　　半年报首份高送转预案出炉 天银机电拟10转10

　　【2、破净股遭遇错杀】

　　沪深两市141只个股破净 5只中报预喜股遭错杀

　　【3、行业整体景气度依然不减】

　　行业景气度不减 医疗和TMT公司中报预期高增长

　　【4、流动性逐步回升】

　　结构性旱情无需心慌 整体流动性有望逐步回升

　　【权威声音：私募认为仍有一跌】

　　私募激辩2000点：“市场底”还有最后一跌？

　　钮文新：中国改革会有大动作 股票市场将得到激励

　　“三座大山”压顶A股 后市反弹乏力

　　多重利空不断出现 2000点再受考验

　　破位三连阴空军再增兵 短期仍将震荡整理

　　【A股影响】

　　金证顾问：超预期调整回归 2000点关口支撑严峻考验

　　今日投资：市场情绪极度低迷 短线持续探底概率大

　　【大势研判】

　　创业板突杀反弹终止 短线等待趋势明朗化

　　空军力量罕见井喷 暴跌后行情呈三大新特性

　　半年报首份高送转预案出炉 天银机电拟10转10

　　昨天下午，A股两市中，首份中报高送转预案出炉。天银机电(300342，收盘价30.69元)打响中报高送转第一枪。

　　《每日经济新闻》记者注意到，天银机电昨日披露了 《2014半年度资本公积金转增股本的预披露公告》，公司实际控制人、董事长赵晓东提议：以资本公积金向全体股东按每10股转增10股。

　　打响中报高送转第一枪

　　天银机电公告显示，赵晓东向公司董事会提交了公司2014年中期资本公积金转增股本预案的提案，根据公司2014年上半年的实际经营情况，为了让广大股东分享公司成长的经营成果，增加公司股票在二级市场的流动性，公司大股东赵晓东提议：以截至目前公司股份总数1亿股为基数，以资本公积金向全体股东按每10股转增10股，共计转增股本1亿股，转增股本后公司总股本变更为2亿股。赵晓东同时承诺，在公司董事会及有关股东大会审议上述2014年半年度资本公积金转增股本预案时投赞成票。

　　同时，天银机电表示，对于此提案，赵晓东、赵云文、闻春晓等6位公司董事对该预案进行了讨论。董事们考虑了对广大投资者的合理投资回报，与公司经营业绩及未来发展相匹配，该预案符合相关法律、法规以及《公司章程》的规定，符合公司的股东回报规划，具备合法性、合规性、合理性。参与讨论的6名董事均书面承诺在公司董事会审议上述预案时投赞成票。

　　或成市场追逐热点

　　《每日经济新闻》记者注意到，根据历史经验，高送转个股往往是市场资金追逐的热点。2012年，LED相关企业远方光电(300306，收盘价25.18元)推出中报高送转。公司计划2012年半年度利润分配及资本公积金转增股本预案为每10股派发现金股利3元人民币，并每10股转增10股。该方案一出，公司股价直接开盘涨停。

　　2013年7月2日，智云股份(300097，收盘价16.61元)推出两市首家中报高送转，公司在中期业绩预计大增的情况下推出了半年度净利润分配预案：向全体股东每10股转增10股。该方案一经出台，股价连续两天封板，最终在两个月不到的时间内强势上涨了72.91%。

　　不过，记者同时注意到，天银机电中期业绩预计可能下滑。根据公司此前公告的 《2014年半年度业绩预告》，天银机电预计上半年的净利润为4462.26万元~5577.83万元，对比去年同期的5577.83万元，同比下滑-20%~0%。

　　对于净利润可能下滑的原因，公司提及，首先是家电市场疲软，冰箱消费需求下降，导致公司上半年业绩有所下滑。另外，公司新开发产品处于小批量出货阶段，还未对公司盈利产生影响。另外，天音机电提及预计报告期非经常性损益对净利润的影响金额为140万元~160万元之间。(每日经济新闻)

　　沪深两市141只个股破净 5只中报预喜股遭错杀

　　虽然A股市场近期有所反弹，但仍未有效突破底部区域。据记者统计，截至昨日，沪深两市共有141只个股破净(即公司股价低于每股净资产，市净率低于1倍，不含净资产为负的个股)，行业集中在钢铁、银行、房地产、交通运输等。

　　分析人士指出，牛市看PE(市盈率)，熊市看PB(市净率，即每股股价与每股净资产的比率)。如果用市净率这个指标来衡量，当前A股市场整体已经进入安全区域，部分行业市净率接近历史底部，投资者可以在低市净率个股中，寻找具有安全边际和长期投资价值的个股。

　　从破净程度看，钢铁股破净程度最惨烈。数据显示，鞍钢股份(0.44倍)、河北钢铁(0.46倍)、华泰股份(0.50倍)、新钢股份(0.51倍)、马钢股份(0.53倍)、华菱钢铁(0.53倍)、赣粤高速(0.55倍)、武钢股份(0.57倍)、南山铝业(0.57倍)、岳阳林纸(0.58倍)、太钢不锈(0.58倍)、宝钢股份(0.58倍)，这12只个股破净程度最大，股价几乎跌至每股净资产的一半。此外，工商银行(0.98倍)、柳钢股份(0.98倍)、建发股份(0.99倍)、皖通高速(0.99倍)、东风汽车(0.99倍)、广州发展(0.99倍)、龙元建设(0.99倍)、平安银行(0.99倍)等多只个股股价略低于每股净资产。

　　从市场表现看，这141只破净个股中，有13只个股今年以来累计跌幅超20%，其中，两只煤炭股国投新集(-29%)、兰花科创(-28%)期间跌幅近30%。而值得注意的是，有多达38只破净股逆袭成功，年初以来累计实现上涨，其中，本钢板材(27%)、首钢股份(18%)、中信银行(14%)、金融街(14%)、皖通高速(11%)、深高速(10.8%)、中泰化学(10%)等多只个股期间涨幅在10%或以上。

　　从行业属性看，这141只破净个股中，共涉及17个申万一级行业，其中，钢铁行业、交通运输均有22只个股破净，为破净重灾区，合计占比超三成。此外，银行(15只)、房地产行业(14只)、采掘行业(14只)和化工行业(11只)等行业所含破净股也较多。

　　关注破净股机会

　　在目前破净的个股中，有5只2014年中报业绩预喜股被错杀，分别为中泰化学、深高速、兖州煤业、*ST三维、宁波银行。其中，中泰化学预计2014年上半年净利润约1.65亿元至1.8亿元，同步增长442%至492%。中泰化学目前处于停牌状态，拟筹划发行股份购买资产。

　　同样，深高速也是被错杀的破净股之一，公司预计2014年1-6月净利润同比将增长约300%至350%。公司表示，将于2014年第二季度对梅观高速免费路段相关资产进行处置，预计将增加2014年第二季度净利润约11亿元。

　　还有兖州煤业，公司预计2014年上半年经将实现扭亏为盈，实现归属于母公司股东的净利润约为7亿元。受汇兑损失和计提资产减值准备影响，公司2013年同期净利润亏损23.97亿元。

　　虽然破净股具有一定的安全边际，但并不是所有破净股都具备好的投资价值，华泰证券黄永杰建议关注两类破净股：1。生产经营稳定，盈利情况良好，每年都能保持较高的现金分红，且近期高管开始大手笔增持的优质公司；2。为适应“转方式，调结构”的新经济模式，积极向新兴产业转型或者收购优质资产拓展盈利增长点的优质公司。

　　从历史经验看，上证指数2000点成为政策底的概率较高。两市破净股数量增多，也是股市接近底部的一个信号。但由于市场的恐慌气氛和利空消息，市场底一般低于政策底。因此，虽然当前市场可能并未见底，但继续下跌的空间也将较为有限。（证券时报网）

　　行业景气度不减 医疗和TMT公司中报预期高增长

　　随着上市公司中期业绩逐渐明朗，股市开始进入“中报时间”，上市公司业绩变动走向成为市场关注焦点。与此相印证，位列两市增长冠亚军的尤夫股份和英飞拓 ，二季度以来股价表现较为抢眼，以6月16日收盘价计算，两公司二季度以来股价涨幅分别达94%和30%。

　　截至6月16日，根据数据 ，两市已有932家企业公布2014年中报业绩快报 ，其中，426家企业预增和略增，131家企业续盈，46家企业扭亏，144家企业亏损。业绩预喜公司占比超过60%，其中149家企业报告期内净利润预计超过1亿元。

　　中小板公司业绩成长性显著改善并好于主板公司，仍处于景气周期的医药医疗和TMT板块继续高歌猛进，成为业绩预喜企业中的主力军。

　　中小板成长性好

　　在这932家上市公司中，大约有910家上市公司对于中期业绩增长区间给出了明确的预告，以预告的业绩增速下限和中枢计算，增速超过50%的高增长公司占比分别为17%和28%。以预告的业绩增速中枢计算，上市公司今年上半年整体业绩增速较其2014年一季度整体增速有明显提速。

　　主板和中小板公司业绩出现相对分化。在发布预告的160家主板公司中，仅有55家预喜，占比为33%。相比之下，中小板719家公司已有718家发布预报，其中超七成预喜，且净利润同比增幅较一季报明显加大。

　　发布预告的718家中小板公司中，预增的有117家，续盈的有125家，略增的有250家，扭亏的有23家，预减的有59家，续亏的有39家，首亏的有29家，略减的有71家，不能确定的有5家。总体而言，中小板预喜公司总数达到515家，占比71.73%，明显好于一季报。

　　高增长三大原因

　　中国证券报记者通过梳理高增长公司业绩预告情况发现，业绩高增长公司一般主要有三个驱动因素：行业供求关系发生变化；基数较低；通过外延式并购或者资产重组获得新的资产。

　　受环保压力及上游中间体价格不断上涨等因素的影响，染料行业继续行情看涨。同时，由于染料成本占下游印染行业比例较低，活性染料价格不断走高。目前分散染料平均价格约为4.5万元/吨左右，活性染料价格在4.5万-6万元/吨之间，与年初相比，涨幅分别为36%和29%-71%。

　　染料双雄—浙江龙盛与闰土股份由此继续迎来业绩大丰收。浙江龙盛预计，2014年1-6月归属于上市公司股东的净利润同比增长180%-220%，至15.34亿元-17.54亿元左右。而2014年一季度，公司实现净利约7亿元，同比增长204.8%。浙江龙盛表示，业绩预增的原因主要包括：公司染料产品价格持续上涨，产销量同比均有较大增长；中间体产品产销量和价格亦均有增长；子公司德司达业绩也大幅增长。而闰土股份预计，实现净利润约66456.36万元-76680.42万元，同比增长160%-200%。

　　尤夫股份则是前两项原因的综合体。尤夫股份上半年预计实现净利润4500万左右，但同比净利润增长136倍，成为两市增长王。除了去年基础较低之外，尤夫股份主营业务涤纶工业丝今年以来已经经过五次提价，最近一次调价发生在6月9日，提价幅度达到7.14%。该产品目前处于产销两旺的局面，下游需求稳定。另一家主营涤纶工业丝的上市公司海利得预计2014年1-6月净利同比增长20%-50%。

　　新北洋公告显示，预计公司2014年上半年业绩增长255%-285%，实现净利润约25546.8万元-27733.84万元，其上半年净利将超去年全年收益。除了出口和国内业务持续增长之外，公司通过并表收购控股的华菱光电带来巨额投资收益，预计2014年可为公司带来约2.25亿元收入。

　　受益行业高景气

　　中期业绩预计在50%以上的高增长公司占比较高的依然是电子、计算机等TMT行业及医药行业 .

　　在医药医疗板块的52家公司中，预计业绩同比向好的多达38家。由于2014年1-6月份D-泛酸钙销售单价与上年同期相比增长50%以上，鑫富药业实现净利润约10,000万元-13,000万元，同比增长965.12%-1,284.66%。东北制药则受益于VC成本持续下降，实现净利4000-6000万元，同比增长222%-283%。

　　嘉事堂预计今年上半年将实现净利润15560万元至16755万元，较上年同期增长160%至180%。嘉事堂表示，公司主营业务继续遵循以医药纯销为核心，同时拓展心内科高值耗材全国网络业务，形成二元经营结构，从而保证公司主营业务一直处于稳定增长中。

　　TMT板块仍然显示了较高的景气度。157家相关行业公司中业绩亏损的仅有28家，占比仅为18%；在文化传媒上市公司中，仅有5家业绩预降，并无企业亏损。吉视传媒业绩预告称，在2013年上半年实现9341万元净利的基础上，公司预计今年同期净利润大幅增长190%，原因主要是公司增值业务用户数量大幅增加，业务收入大幅增长。

　　随着2014年三大电信运营商用于基础网络建设投资继续增长，4G建设的大规模铺开，4G板块公司在今年一季度已经出现业绩反弹。从中期业绩来看，二季度不少公司延续了增长势头。当中不乏高增长公司，如大富科技同比大增1321.08%，高新兴同比增长410%，中兴通讯增长222.57%，星网锐捷增长30%。

　　大富科技预计，2014年1至6月归属于上市公司股东的净利润为35660万元至37160万元，上年同期为-3043.21万元，同比扭亏为盈。扭亏原因主要系：公司销售收入稳定增长，主营业务净利润大幅上升；新产品、新业务有更好的盈利能力；公司转让华阳微电子2.5%股权后，预计扣除所得税费用后增加合并财务报表净利润约20873万元。（中国证券报）

　　结构性旱情无需心慌 整体流动性有望逐步回升

　　本周四，央行开展200亿元正回购操作，本周公开市场净投放150亿元，较上周的1040亿元显著缩量。在货币市场流动性有所收紧之际，央行显得颇为“淡定”。市场人士表示，年中考核叠加新股申购，造成了当前货币市场的结构性紧张局面，交易所市场资金供需矛盾尤为突出，而银行体系流动性仍相对稳定。预计随着本轮新股申购资金解冻以及年中考核影响消退，资金面有望从下周后半周开始逐渐向整体性宽松回归。

　　净投放缩量 “央妈”很淡定

　　央行公告显示，央行周四在公开市场开展了200亿元正回购操作，期限28天，中标利率仍持平于4.00%。据Wind统计，本周有650亿元正回购到期，央行周二、周四合计开展正回购500亿元，因而本周央行公开市场将实现150亿元资金净投放。与上周的1040亿元相比，投放力度明显下降。

　　鉴于半年末时点临近，且本周到期资金量较小，市场人士一度预期央行将适度加大投放力度，比如暂停正回购或重启逆回购操作。因此，央行本周的操作多少有些出乎市场意料。不过，若结合此前央行二次定向降准，以及当前银行间市场资金面实际情况来看，央行有如此定力就不难理解了。

　　本周一，含民生银行等股份制银行在内的部分商业银行获正式下调存款准备金率0.5个百分点。有机构测算，此次定向降准可释放1000亿元左右的流动性。若算上周初准备金净退款，本周央行投放流动性规模与上周相差不多。

　　从银行间货币市场情况看，随着年中考核临近，加上本周A股重启新股发行，市场“打新”热情高涨，资金面宽松程度确实不如上半月。18日，14天期质押式回购加权平均利率大涨82BP至4.49%；19日，21天品种猛升46BP至5.45%。不过，作为主流交易品种的隔夜和7天回购利率走势依旧稳健，19日分别收于2.74%、3.18%的今年以来中低位水平，显示银行体系短期流动性依旧较为宽松和稳定。

　　有市场人士表示，在银行间资金面波动不大，且有定向降准防范在先的背景下，公开市场投放适度收缩也符合央行操作惯例。

　　时点扰动无碍 流动性有保障

　　近几日，交易所资金利率出现大幅飙升，特别是18日隔夜回购利率一度触及30%水平，不禁引起了市场的关注甚至心慌。但仔细观察不难发现，本轮资金收紧呈现出明显的结构性特征，一是，银行间市场资金需求矛盾主要集中于跨月末品种，二是，交易所市场资金紧张程度远超银行间市场。作为反映货币市场短期流动性的主要指标，银行间7天回购利率平稳运行，表明资金面总体无忧。

　　目前来看，交易所资金面趋紧，已经对交易所证券造成了明显冲击，对银行间债券市场也形成一定负面影响。近两日连续发生同业存单发行认购不足，也与之不无关系。那么，这种状况会否继续蔓延和扩散呢？

　　综合多家机构观点来看，上述担心并无必要。首先，宏观经济增长仍然趋弱，因此货币政策基调有望继续保持逐步宽松趋势；第二，当前这种结构性“旱情”主要是由商业银行年中考核、大行分红、新股申购等时点性因素叠加引起的，虽然本轮新股申购将持续至下周，但下周解冻资金也将陆续回归市场，而且从历史经验看，年中考核影响将从月末到来前几日开始消退，大行分红影响预计也有限；第三，今年以来央行通过多种手段维护资金面稳定的态度明朗，即便未来几日资金面继续趋紧，公开市场净投放、短期流动性调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）等，都将成为短期流动性的有力保障。

　　总体而言，资金面继续收紧的空间不大，交易所回购利率有望在下周迎来显著回调，而跨月之后，尽管“打新”带来的资金利率脉冲式上涨仍在所难免，但随着市场逐渐适应新股发行规则和节奏，利率波幅将有所下降，货币市场整体流动性有望逐步回到前期的宽松状态。

　　私募激辩2000点：“市场底”还有最后一跌？

　　新一轮IPO正式开闸，尽管发行仅有4家，但却吸引了逾3000亿元的打新，A股一时“失血过多”迎来“黑色一周”。周四沪深两市双双跳水，上证指数大跌1.55%至2023.73点，创业板指数则大跌3.18%。

　　《财商》调研了A股市场上8位私募基金经理，面对A股在2000点附近的纠结，展望下半年的投资，有私募基金经理认为，A股虽然还将面临“市场底”的“最后一跌”，但布局时机已经出现。

　　底部之争：4位私募力挺2000点底部

　　A股在今年年初经历一波猛烈的下跌之后，上证指数在2000点附近震荡徘徊，历时已有大半年的时间了，究竟2000点是不是A股的“铁底”呢？

　　接受调研的8位私募当中，有3位认为A股距离“市场底”还有“最后一跌”，但更多的4位私募则坚定提出“A股见底”的说法。

　　对于A股的底部，北京启明乐投资产管理有限公司董事长李坚对《财商》（weixin:caishang02）表示，2000点是政策底是大家的共识，让我们想起了2003年的1300点政策底，最终跌到998点，才创出了历史大底。事实证明，政府所希望的政策底还是会被跌破的。

　　“从3~5年的角度来看，现在这个位置就是A股的底部了，只是要走出这个底部可能还是一个一波三折的过程。”深圳翼虎投资总经理余定恒指出。他认为，支持A股底部的理由有三个，一个是当前一系列的政策，从政策的推出也可以看出，整个改革的路径就是以时间换空间，体现在A股上也是如此；另一个是制度变革上，IPO跟沪港通的政策也在逐渐被消化；更重要的是，家庭财富在股市中的配置比例也已经见底，现在还留在股市中的，就是资本市场的“铁杆粉丝”了，基本上不会再撤离A股，这也是股市见底的一个表现。

　　广州西域投资董事长周水江也赞同“时间换空间”这一说法，他认为，从这次政策推出的力度和市场表现来看，“市场底”低于“政策底”这一魔咒有望被打破。

　　多空碰撞：一半私募看涨下半年行情，多数私募加仓布局下半年

　　对A股下半年走势的判断，在接受调研的8位私募当中，有4位认为A股下半年将迎来上涨行情，布局时机已经出现。

　　“原来我们还会担忧系统性风险，但是近期已经对A股恢复信心，只要有看好的股票就大胆地买。”余定恒指出，A股下半年主要还是结构性的机会，一定要找到业绩能够持续成长的公司，这样即使是创业板的公司，估值短期看可能稍微高一点，但是它明年还是继续维持高成长，这样的公司则是可以拿的。

　　“A股在未来两个月我们是看好的。”神农投资总经理陈宇对《财商》（weixin:caishang02）表示，现在央行定向降准的政策已经护住了地产股和银行股短期下跌的软肋，而这两个板块是定海神针，定向降准可以让它们喘一口气，如果它们稳住，那么市场在短期内不会有系统性风险。另外，国企改革在6月份会全面启动，这会成为市场上涨的契机。

　　青岛赢隆资产投资总监周兵也认为，A股下半年是一个震荡走高的市场。原来大家预想的“挖坑”现象并没有出现，此后也很难出现。

　　对于A股市场上的利好，周兵指出，一个是增量资金会有所增加，虽然目前增量资金还并没有大举进入A股市场，但是房价目前已经出现拐点，导致房市资金会大量流出，并且上半年债券市场已经率先出现牛市，经历了从债券到信用债到可转债的转换，随着资金风险偏好的增加，可以期待资金进入到股市中；第二，由于资金利率的下行，很多资金也会流入股市。因为与其他国家的股票市场相比，市场上的确是估值更低，能够寻找到更多的低估值的板块。

　　对于市场可能出现的风险，上海鸿逸投资总经理兼投资总监张云逸提醒道，近期可能出现的利空是很多企业的中报业绩会不如预期，由于上半年经济的持续下滑，除了一些新兴产业，很多企业可能情况不好，下半年煤炭一类的周期性行业会出现持续下滑，而消费、医药这类的行业在高增长之后也可能会出现短期调整。

　　在调研当中，《财商》（weixin:caishang02）发现，私募在近期也纷纷将仓位上调，其中满仓的私募有2位，另外还有3位私募仓位已经加到七成以上，仓位低于五成的私募则只有1位。

　　“我们现在是满仓，这也是今年二月份以来我们首次满仓，我们准备在未来两个月内大干一次。”陈宇在调研中表示。

　　这些私募的行业配置，详见《财商》第十一期《投资者内参》，可加微信：第一财经《财商》（weixin:caishang02）获取。

　　新股的诱惑：多数私募跃跃欲试

　　面对当前已经开幕的这场IPO盛宴，多数私募也表示十分期待。

　　对大部分私募而言，打新相当于将闲钱进行优化配置。张云逸就表示，由于平时不是满仓操作，剩下的钱就用于打新。“对我来说，相当于做债券回购，寻求稳定收益，不会对产品的收益有大影响。”张云逸说，新股有一定机会，不过还要进一步筛选，一是看上市公司质地，第二是看价格上涨的幅度。

　　“我们观察了一下新股的情况。虽然一些龙头公司之前已经上市，但是这批新股之中仍然有一些细分领域的龙头公司，而且价格相对便宜，所以我们对新股较为期待，也会找机会参与打新。”上海鼎锋资产投资管理有限公司副总经理王小刚表示。

　　周水江则显得更为积极，他表示当前已经在筹划，准备发行一只专门的产品参与新股网下申购。

　　陈宇则明确表示不会参与打新。不过他指出，新股是个好机会，一般新股上市后两年内会面临一个股价上的低点，这个时候是个比较好的买入时机。

　　“新股一般都在新兴行业，所以盈利情况不错，而且它们体量很小，这些公司长大的难度不大，上市之后，融资给它带来的一些效应也会很快体现。好比说一个公司从200亿市值往上涨是比较困难的，但是从50亿市值涨到100亿则相对简单。”陈宇说。

　　钮文新：中国改革会有大动作 股票市场将得到激励

　　近期一系列政策动作证明，中国积极股市政策开始实施。

　　股票市场对于中国经济不仅具有长远的战略意义，而且更具有现实战术意义。长远战略意义体现在，股市有利于中国经济转型升级，以及参与国际资本争夺。转型升级的经济过程，企业不可能依赖债务融资去发展新型产业。面对这样的风险，中国经济必须发展大规模股权融资，闯出一条新型工业化道路。

　　股市对中国的战略价值还体现在国际资本争夺方面。紧缩的货币政策不仅没能帮助中国在产业、产品方面加速经济结构转变，反而使得宏观经济结构发生扭曲。比如，高利率环境下吸引来了大量货币套利资金，但却使实业投资资本流向低融资成本、低利率、高股价的国家。

　　从战术层面看，高利率使实业资本大量流失，经济主动性增长动力疲软，这就不得不依赖政府刺激，而政府刺激经济的结果是债务膨胀。更要命的是，高利率导致股票市场下跌不止，政府和企业无法通过股权融资平衡业已恶化的资产负债表，同时也使金融去杠杆的努力付之东流，甚至企业杠杆率越去越高。

　　最近中央一系列政策实际都在剑指股票市场。第一，解放货币政策。国九条出台之后的第二天，商务部便出台新的贸易政策、新的加工贸易限制性清单，鼓励一般贸易，从而让贸易政策在平衡国际收支中发挥更多的作用。这实际意味着，中国不再完全依赖货币手段，而更多的通过一系列的贸易手段实现国际收支平衡，从而解放货币政策。实际上，央行也开始实施压低市场利率的努力。在此过程中，人民币开始贬值。

　　第二，在压低利率方面，国务院已经提出明确要求：调整金融结构，减少同业业务，把表外业务拉回表内，缩短金融通道，降低实体经济融资成本。这样的措施实际是在助推货币的资本形成，有利于储蓄转化为资本，有利于股票市场发育。

　　第三，央行有意压低货币市场利率，并试图借以引导贷款利率下行。尤其是进入6月份之后，3月期利率跳水，而近期6月和9月期利率也开始向下松动。目前，中国货币市场无风险套利空间正在缩减，其核心要义无非是抑制货币投机，把货币市场投机资金逼回资本市场。当然也必须要看到，货币市场资金空转已经大幅拉高银行存款成本，而且阻断了货币市场利率的传导效率，有效拉低贷款利率尚需时日。

　　第四，适度降低法定存款准备金率，释放长线资金，扭转过去锁长放短的畸形政策，让资金期限与实体经济发展要求相匹配。尽管央行给出的是定向降准。

　　第五，加大地方国资改革力度，在改革过程中，提升地方国资价值，并降低地方政府负债比率。长江经济带、新丝绸之路、西部振兴、京津冀一体化等一系列区域经济规划，一大批战略新兴产业的支持规划等，都必将成为中国股票市场的亮点，从而成为大规模聚集资本的领域。

　　此外，中国在税收制度改革方面可能还会有大动作，这都会从振兴经济的方面给股票市场以激励。（中国证券报）

　　“三座大山”压顶A股 后市反弹乏力

　　随着沪深两市股指周四的大幅跳水，本周出现的三连阴已然完全吞没了前期六连阳的涨幅，IPO新股申购抽血二级市场、期指交割、短期流动性趋紧“三座大山”压顶，A股反弹夭折。

　　沪深两市股指周四承接此前两个交易日的走势出现低开，早盘尽管有所下跌，但跌幅并不大，但是午后2点却“风云突变”，题材股突然开始出现大幅杀跌带动创业板指数快速走低，跌幅一度接近4%，主板指数受此拖累也开始大幅跳水。

　　上证指数最后报收2023.73点，跌幅1.55%，成交746亿元；深成指报7180.32点，跌幅1.60%，成交1019亿元；创业板指数报收1320.66点，跌幅3.18%，成交量283亿元。两市全天资金合计净流出126亿元，较周三大幅增加。

　　对于股指的连续下跌，市场人士此前普遍将此归因于投资者出于打新的资金需求而抛售。但在周四仅有一只新股发行的背景下，这显然已经不能解释股指的再度大幅下跌，那么又有什么别的原因导致了周四的大跌呢？

　　一位私募基金人士表示，从整体的市场环境和时点来看，周四的下跌颇为蹊跷。首先，本周五又是股指期货的交割日，期指空头本周以来一直在持续加仓，持续走低的期指合约对股指走势影响较大，而且在临近交割日时这种情况更为严重，甚至被称为A股的“期指魔咒”。

　　其次，6月20日是银行结账最为重要的时点，随着IPO的重启，银行间市场短期拆借资金的价格也出现了小幅上升，去年6月时流动性紧张的教训使得金融机构此时不敢轻易拆出资金，短期流动性较紧。

　　不过，上述私募基金人士认为，对于A股而言，导致股指下跌最为重要的影响因素还是IPO，除了打新分流资金之外，由于新股的发行定价较低，因此发行价与市场定价体系接轨存在两种可能：一是通过新股上市后股价大幅上涨来和市场接轨，二是通过拉低市场整体估值水平再结合新股股价适度上涨来进行。

　　市场此前对于第一种可能的预期较高，但交易所对于新股上市首日涨幅的限制使得炒新难度加大，因此第二种情况出现的概率在增加，周四创业板指数的领跌以及题材股的大量跌停从一个侧面说明了这种可能。

　　随着大量题材股的跌停，上证指数周四的收盘点位再度逼近2000点的箱底区域，股指后续又会如何运行呢？

　　兴业证券首席策略分析师张忆东表示，本周是多头在此轮反弹中实现突破的最佳时机。但不幸的是，本周多头不仅未能突破，反而选择了向下调整，甚至连续跌破多条均线系统的支撑，回到接近2000点的箱底位置。

　　一位券商资管人士表示，如果多方主力不能在周五将股指拉起来，那些抛了股票去打新的人就有机会在打新结束后在低位再把股票买回来，这显然是多方主力所不愿意看到的。“一旦主力拉不起股指，意味着在短期内指数不存在太大的反弹空间，仍将以在近期的箱体之内震荡走势为主，股指要想跌破2000点的政策底难度较大，但向上的层层抛盘也使得涨幅受限。”

　　不过也有市场人士认为，即便如此，连续下跌的股指再度逼近箱底之后，仍然可以逢低买入，而前期涨幅较大的题材股回调压力较大，但在大跌之后的弹性会比较好，适合短线高手；一般投资者完全可以选择估值较低、具有一定防御性的蓝筹股进行配置，一方面满足打新的市值需求，另一方面可以坐等估值回升。

　　多重利空不断出现 2000点再受考验

　　A股反弹还没有展开几天，向上也没涨多少，沪指甚至连2100点都没达到，反弹就这样又一次终结。昨天（6月19日），沪指大跌31.79点，以2023.73点报收，跌幅达1.55%；创业板市场更惨，创业板指大跌3.18%，让很多仍在期待反弹延续的投资者猝不及防。

　　回顾近期的行情，沪指在2000点附近横盘近2个月之后，终于在上周五有所发力。本周一大盘再接再厉，指数创出新高，似乎即将展开新一轮上攻。然而，这一次的反弹热情很快就被空方浇灭了，从6月17日开始，沪指三连阴，累计超过60点的下跌令指数再次回到前期盘整平台区间。这三个交易日正好处于新股发行再度重启前后。

　　那么，调整再次袭来，是否完全是因新股重启所致？我认为，客观来看，新股重启的确对资金面带来了不小的压力，这也是本周我对市场看法依然偏谨慎的原因。昨天看到有数据统计显示，周三申购的4只新股合计募集资金18.65亿元，但最终冻结的申购资金有可能达到2500亿元。这还不算最大的冻结资金量，有报道称，如果按照新股申购资金冻结期测算，周三的几千亿资金冻结之后，会一直持续到下周，而到下周一，预计届时可能会冻结超过4000亿元的资金。

　　要知道，市场资金原本就不太充裕，如今再因一级市场而抽走庞大资金，出现大跌就不难理解了。另外即将进入6月末，回想去年同期市场因为流动性紧张而大跌，一想到这个，心中多少还是有些隐忧。再来看个股，昨天跌停数量明显增多，这很清楚地表明，当前人气再度陷入低迷。值得注意的是，前期股指期货持仓量一直居高不下，这也充分说明空方并未退出争夺，当多头们都在熬夜看球时，空头展开了猛烈反扑。

　　对于后市，我认为2000点关口将再次经受考验。观察今年以来沪指走势不难发现，几次反弹的高点在不断回落，表明上方压力一直压制多方。不过，下方低点却基本维持在2000点一线，所以，可以预计的是，如果空头后市再次向2000点发起进攻，多方也会展开强烈抵抗。毕竟，新股发行已开始，如果跌破2000点，还有那么多没招股的公司怎么办？（每日经济新闻）

　　破位三连阴空军再增兵 短期仍将震荡整理

　　从期现价差来看，虽然当前指数下跌，但各合约依然表现为近弱远强。昨日，期指表现强于现指，出现了期指四合约同时升水的局面。截至收盘，IF1406、IF1407、IF1409和IF1412合约分别升水8.69点、3.69点、7.49点和20.1点。对此，分析人士认为，当前的升水局面，更多是由于上市公司分红逐步落地，因此期现价差回归至正常水平。但总体而言，期货强于现货，远月强于近月，预示着后市向好。

　　从主力席位来看，根据中金所的持仓数据，IF1407合约前20名会员持卖单量增加至88852手，而前20名会员持买单70714手较前一日增加了12795手，虽然多头增仓更为积极，但空方势力目前仍占优势。另外，期指IF1406合约尚有22173手持仓未平，有业内人士表示，或酝酿出周四的交割日效应。

　　从新晋主力合约IF1407的成交情况来看，海通期货、国泰君安、中信期货最为活跃，海通期货在成交席位稳居第一，成交量达到86728手，较上一交易日增加46526手，紧随其后的国泰君安成交量达到55686手，较上一交易日增加32926手，中信期货成交量较上一交易日也有所增加，增加27445手至51708手。

　　持仓结构方面，从前二十席位来看，多头增仓明显，同比前一交易日共计增持12795手，累计持买单量为70714手；其中，国泰君安增持最多，较上一交易日增加2421手至8318手，中信期货、银河期货持买单量则紧追其后，永安期货持买单量则位居第四，虽然市场多头信心犹存，但空头氛围仍然较浓厚。空头方面，从主力前二十席位统计，同比前一交易日共计增持10676手，累计持卖单量为88852手，海通期货持卖单量最多，同比前一交易日增持1571手至17674手，中信期货及广发期货位居其后，持卖单量分别达到15474手、10811手，值得一提的是，招商证券持空单较前一交易日增加最多，其增持1840手空单至2264手。

　　对此，瑞达期货表示，周五IF1406合约交割，期指总持仓持续刷历史新高连续四个交易日在18万手之上，多空争夺进入白热化阶段。目前三大合约空单持仓量接近15万手，净空单逾3万手，可见空头来势汹汹，短期仍将震荡整理，投资者宜控制好风险。

　　金证顾问：超预期调整回归 2000点关口支撑严峻考验

　　受制年线的强压制，股指没有在2060点一带的强支撑构成有效企稳，超出市场预期。周四震荡下行杀跌逾31.78点，股指重新回归到2000点至2060点之间的箱体震荡格局之中。既然市场已经回归箱体震荡，短期看，股指接下来也就面临再度挑战2000点整数关口支撑。

　　周四股指在调整过程中释放出一定的成交量，相比前两个交易日成交量稍微有所增加，意味着目前股指进一步调整的动能充足，市场周四涌现出众多的恐慌性抛盘，助涨了市场进一步调整的空间，短期需要小心谨慎。日K线已经完全跌穿了所有均线系统支撑，下方支撑将直接看到2000点整数关口，此位置也是市场一直所说的政策底。所以，临近政策底之际，市场将期待新政策出现，观望或成短期市场的主基调。同时，上证指数、深圳成指、中小板、创业板等集体趋弱，其中行业、题材在收盘时分全线覆灭，个股方面呈现出跌停潮，大幅度击溃了多方持股信心。

　　导致周四市场出现超预期调整存在两大方面的因素：第一，市场一直担忧的IPO重启将构成市场资金面紧张情绪的急剧升温。特别是周四可以开始申购新股，市场预计接下来的打新行情将冻结市场近3000亿资金，加剧了市场流动性不足的难题。第二，股指期货方面，总持仓居高不下，空头主力席位加码明显，IF1407合约净空创出新高水平，空军司令带头增仓反攻，股指受累随之回调加速。

　　在股指连续杀跌三天后，短期股指调整的空间已经接近70个点，加上周四市场跌穿均线系统有20多点的空间差，这样看，短期市场也有可能形成一个技术性的反抽行情，只不过在没有新重大政策支撑的背景下，反抽空间较为有限，上摸20均线后回落的可能性很大。所以，如果手中存在一些个股的话，建议可以趁市场在接下来做反抽动作时进行逢高减仓或出局，等待股指在2000点附近再度出现企稳信号后再度择机选股相对安全。

　　今日投资：市场情绪极度低迷 短线持续探底概率大

　　随着IPO二度开闸，市场的关注点重回新股，申购资金分流二级市场活水，市场前期热点有所熄火，同时又恰逢期指交割日和季末时点，周四最高飙升到30%的交易所一天回购利率又勾起了人们对去年钱荒的记忆。新股重启遭遇流动性争夺时点，投资者对于二级市场态度有所谨慎是可以理解的，后续这一局面仍将延续。技术面看，今日股指大幅下挫，个股跌幅较大，市场情绪极度低迷，预计短期股指还有走低的动能。

　　创业板突杀反弹终止 短线等待趋势明朗化

　　随着新股申购的正式开启，整体市场所遭遇的“挤出效应”远远超出市场预期，创业板连跌三日，周四午后更是突然出现大举杀跌。目前来看，创业板的突袭大阴棒，至少中止了该指数本轮的弹升浪，短期投资者不宜激进抄底，可耐心观察后续新股申购后的市场反应再做判断。

　　应该说，目前的基本面及政策面均指向偏暖的氛围，但新股申购所带来的巨大挤出效应，却还是将市场“打趴下”。截至收盘，上证综指大跌31.78点，跌幅为1.55%，报收2023.74点；深成指全日也下跌117.08点，跌幅为1.60%，报收7180.32点。相较而言，创业板及中小板的跌势更猛，创业板指数全日大跌43.33点，跌幅为3.18%，报收1320.66点；中小板综指全日也大跌123.10点，跌幅为2.62%，报收4583.37点。

　　从行业指数的表现来看，周四行业板块跌声一片。其中，申万计算机、电子、传媒、通信及电气设备指数跌幅居前，全日分别大跌4.29%、3.22%、3.15%、2.81%及2.66%；而银行、家用电器、食品饮料、公用事业及非银金融指数表现相对抗跌，全日跌幅分别为0.84%、1.24%、1.41%、1.68%及1.68%。

　　分析人士表示，目前无论是主板指数还是创业板指数，三连阴的断崖式下跌都基本破坏了本轮反弹的良好形态，其中创业板指数的突袭大阴棒杀伤力更大。值得注意的是，整体市场成交量并未出现显著放大，这表明这一调整之旅还远未结束。短期而言，投资者还是要多看少动，耐心等待趋势的进一步明朗。

　　空军力量罕见井喷 暴跌后行情呈三大新特性

　　经过昨日暴风雨式宣泄后，期指空头力量似乎没有减弱，仍罕见大井喷。目前股指期货三大合约空单持仓量接近15万手，净空单逾3万手，可见空头来势汹汹，短期大盘或难于出现像样的反攻行情。

　　从盘面来看，虽然创业板指率先出现反弹，但却难于掩盖板块个股分化的走势。其中涨幅较大、业绩暗淡与产业资本减持的个股，再次成为了主力绞杀对象。如金路集团前日诡异的涨停其实是为大股东减持提前上演一场好戏，该公司大股东今日便在弱势中大幅减持600万股，受此影响该股早盘再次跳空暴跌近8%，股价不仅没有止跌反弹，更是在两个交易日中暴跌达16%，成为持股投资者最大的噩梦。可见，在弱势与IPO重启下，业绩暗淡与产业资本减持个股，所暗含的巨大风险。据个股涨跌机最新预测，98股阶段涨幅巨大、业绩暗淡且产业资本欲大力减持，或步入金路集团式的暴跌，投资者须逢反弹赶紧出局。

　　弱势减持对板块个股无异于雪上加霜，金路集团自然难于摆脱持续暴跌之路了。而在产业资本弱势减持下，A股暴跌后行情又会如何演绎呢？我们广州万隆认为，暴跌后，行情将呈三大新特性。

　　首先，由于当前管理层护盘意图犹在，因此虽然期指空头仍然井喷，但再次大跌的空间将有限，而在下跌空间有限下，一轮暴跌的系统性杀跌后，后市结构性机会仍将呈现出来；其次，在结构性中，板块个股又会呈现强者恒强、弱者恒弱之势，这是因为场内资金有限，主力将会更加集中到某个板块个股上；最后，在新一轮IPO已重启下，后市新的热点仍会集中到小盘题材股上，这也是由市场流动性所决定的。

　　总的来看，经过昨日的暴跌，大盘已重新回到政策底2000点附近，由于2000点关系到新股发行的成败，且前期支撑也十分明显。因此，投资者应甄别好手中个股，再进行操作。如对有主力深度介入，且利好为兑现的，我们可大胆持有；对具有政策大力扶持，且技术呈强势回调的，我们反而可适当加仓；对有并购重组潜力且主力未出来的，我们可充分与庄共舞，如兄弟科技的诡异波动。据个股雷达最新分析，89股符合这三大品种，投资者不宜一时调整而错杀。（广州万隆）