政策动向与行业要闻。6月5日晚，全国股转系统官网公布了《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定(试行)》，就新三板的做市商条件、做市人员资格和做市业务的内部管理制度等方面做了详细的说明。券商做市业务在政策方面获得了较大的推进。我们认为做市业务的推出初期阶段最为利好的仍然是证券公司，虽然在短期对于券商的业绩贡献度不高，但是长期来看，有助于改善券商收入和资产的结构，提升其市场竞争力。

　　市场走势。5月，上证综指震荡，全月收于2039.212点，微幅上涨0.63%。4月社会融资规模大幅下降表示当前实体经济活动放缓，同业新规的提出以及进一步防控风险将继续减缓社会融资规模增速。市场活力较弱。

　　业务发展。(1)经纪业务：05月，A股总成交额为2.75万亿元，分别环比下降20.65%，日均股票成交额为1373.73亿元，环比下降16.68%，处于13年以来的最低点。(2)股权承销业务：截止到今日，市场排队上市企业数为632家，其中已预披露更新为17家，另有35家已通过审核尚未发行。(3)债券承销业务：5月，市场新发债券614只，同比增长53.5%；发行总额为10,947.09亿元，同比上升18.57%。全月债券发行总额虽有所缩减，但发行量仍处于高位。(4)资管业务：市场疲软带来负面影响，市场新发集合理财产品94只，环比下降36.05%。市场共发行51.62亿份，环比下降24.44%。(5)融资融券业务：市场疲软致两融余额出现下滑。5月末，市场融资融券余额为3942.63亿元，降幅为0.54%。 两融交易占当月A股市场交易的比例为9.34%。(6)股指期货业务：5月，全部合约成交金额为89,568.28亿元，期货/现货成交金额比为11.19%，回复较高水平。

　　投资策略：经济疲软直接导致市场整体交易活跃度低，同业监管倒逼券商转型通道业务的经营方式。另一方面，国家经济转型发展的长远目标利于证券市场业务多元化的发展。因此，我们看好，在各项新业务推进过程中，风险管理能力较强的大型券商：中信证券、招商证券和华泰证券，同时，关注传统业务升级进程中，区域特色较为突出、投行业务先发优势较为明显的西南证券。