投资要点：

　　运营商资源是重要的比较优势。公司作为拥有电信系统级软件信息集成能力的企业，在多年的增值服务运营中与电信运营商各级公司建立起了良好的合作关系，运营商资源禀赋是驱动公司业务方向变化的内在因素，当中最为核心的是与运营商之间的全网计费通道所能产生的货币化价值。目前公司将战略定位于两点：互联网教育和手游。我们认为这两个市场均在移动互联网背景下具有较好的市场潜力，并与公司现有资源较为切合，未来获得成功的概率较大。

　　校讯通业务为转型互联网教育已经打好基础。公司校讯通业务在中国移动数字校园战略下获得了极大发展，目前业务已经涉及10 余个省8000 余家学校，覆盖人数超600 万。校讯通本就是连接学校、学生、家长的重要平台，该业务已经为公司未来互联网教育打好了潜在的用户基础；同时公司在线下大力发展针对K12 群体的培训教育，在线上大力发展名校联盟打造数字教学资源平台，线下线上双线布局的模式加上校讯通平台做为纽带，在互联网教育模式不清晰的行业背景下未来或能走出一条新的道路，摆脱纯粹以视频点播等传统意义上的互联网教育形态。

　　手游业务本年度将大幅提升业绩。公司手游业务虽从游戏代理起步，但起点明显较高。从2011年获得《植物大战僵尸》到如今《愤怒的小鸟》和《僵尸2》均是国外热门手游。前者月流水超1000 万而《僵尸2》月平均流水已经超过2000 万，强力助推了1Q 公司业务增长。当然，在稳步积累代理发行经验之后，公司也将业务进一步延伸到游戏制作，通过控股或参股手游公司形式进入该领域。近期公司公告将以现金加股份形式收购《啪啪三国》开发者火溶信息公司，公司手游制作能力将获得加强。预计合并后将显著提升游戏业务板块的利润率水平。

　　持有评级。公司各项业务均发展良好，本年度净利润有望翻番。但考虑到本次收购对价或有虚高因素，导致EPS 有大幅被稀释的可能性。我们保守预期完全稀释情况下2014 年EPS 为0.18元，目前价格基本已反应价值所在，予以持有评级。